Inversionistas: La lucha contra la inflación de la Reserva Federal pasa de un endurecimiento 'pasivo' a un ajuste 'activo'

El aumento de la tasa de interés de la Reserva Federal del 0.25 % al 4 % fue notable, pero no porque el aumento del 3.75 % fuera históricamente grande o rápido. A diferencia de tiempos pasados, las tasas tuvieron que salir de un sótano del 0%. Con eso logrado, ahora podemos ver el 4% como el nuevo nivel básico, el lugar desde el cual el aumento de la tasa de interés comienza a morder.

¿Por qué el 4% es un nivel del suelo?

Para responder a esa pregunta, revisemos cómo los mercados de capital establecen las tasas de interés cuando la Reserva Federal no está anulando el proceso.

En el capitalismo, el precio del dinero (la tasa de interés) se basa en el riesgo de inflación (de erosión del poder adquisitivo), riesgo de vencimiento (de desarrollos futuros adversos) y riesgo crediticio (de incapacidad del prestatario para realizar pagos).

Nota: Esta combinación de factores determina el nivel de tasa de interés "normal". Puede verse alterado por los desequilibrios de oferta y demanda de dinero, las regulaciones gubernamentales y, por supuesto, las acciones de la Reserva Federal.

La tasa del 4% de la Reserva Federal (el límite superior del rango actual de Fondos Federales de la Reserva Federal de 3.75%-4%) es la base principal del rendimiento de las letras del Tesoro de EE. UU. a 3 meses. Debido a que un trimestre de año se usa a menudo como un período de tenencia de una unidad, el T-Bill de 3 meses se considera "sin riesgo" en cuanto a vencimiento y crédito. Eso deja la compensación por pérdida de poder adquisitivo como determinante de la tasa operativa.

Y entonces, la pregunta: ¿Cuál es la tasa de inflación correcta?

Desafortunadamente, la respuesta es un ejemplo perfecto del antiguo problema:

• Los datos que tienes no son los que quieres
• Los datos que desea no son los datos que necesita
• Los datos que necesita, ¡no puede obtenerlos!

Comencemos con lo que necesitamos: la tasa general de aumento del nivel de precios causada por la pérdida de poder adquisitivo de la moneda. (Esto se conoce como "inflación del dinero fiduciario", lo que significa la pérdida de valor del dinero "papel").

El problema es que el aumento general del nivel de precios está oculto en todas las medidas de precios por el ruido: otros cambios de precios causados ​​por cosas como eventos inusuales, escasez, exceso y cambios y desequilibrios entre la oferta y la demanda. Además, el aumento del nivel general de precios subyacente no se produce a un ritmo constante. Especialmente con una inflación más alta, como ahora, los aumentos de precios pueden volverse volátiles debido a acciones impulsadas por la inflación: fijación de precios basada en el mercado (p. ej., acaparamiento de productos básicos), acciones de demanda del comprador (p. ej., cambios de marca-producto), acciones de fijación de precios del productor (p. ej., cambios de producto), acciones de fijación de precios del minorista (p. ej., estrategias de marca propia), acciones de importación y exportación (p. ej., cambios comerciales) y acciones políticas que afectan la fijación de precios (p. ej., aranceles).

Sin embargo, no todo está perdido. Seleccionando una medida de inflación y luego ajustando los cambios de precios inusuales entre sus componentes, se puede hacer una aproximación aproximada.

La medida más popular es el Índice de Precios al Consumidor (IPC), construido sobre una canasta de bienes de consumo. Ha existido durante décadas y está bien construido. Además, encaja con el deseo común de la gente de entender la inflación.

Esta vez, el desafío es ajustarse a efectos grandes e inusuales: desde alteraciones impulsadas por Covid hasta escasez de chips, alta volatilidad del precio del petróleo, escasez de viviendas, escasez de vehículos, escasez de empleados y efectos de la guerra entre Ucrania y Rusia.

Si bien la precisión no está disponible, podemos obtener una aproximación decente que es mucho mejor que el proceso de los medios de elegir el número más aterrador. ¿Recuerdas el 9% y el 8.2%? Eran exageraciones groseras.

Entonces, ¿cuál es un mejor número? Como he discutido anteriormente, el 5% parece ser una tasa de inflación de dinero fiduciario razonable. Para evitar una falsa apariencia de precisión, hagámoslo un rango: 4% a 6%. La caída de las tasas más altas del IPC ha comenzado y podríamos ver un movimiento hacia este rango en los próximos meses.

Además, existe una buena posibilidad de que la tasa de inflación y la tasa de interés puedan coincidir en la primera mitad de 2023. Después de todo, la tasa de interés ya está en 3.75%-4% (se espera que aumente a 4.25%-4.5% en diciembre), y la tasa del IPC de 12 meses “básico” de octubre (todos los artículos menos alimentos y energía) se redujo al 6.3%. Tal reunión de las dos tasas sería trascendental. Señalaría un retorno de la relación de las tasas de interés con la inflación que existía antes de que el expresidente de la Fed, Ben Bernanke, comenzara su experimento de tasa de interés del 0% en 2008. Este gráfico muestra esa relación eterna...

Si bien la reunión de la tasa potencial trae las buenas noticias de alcanzar una tasa de interés exagerada, también presenta las malas noticias de un entorno de escasez de dinero (en comparación con los últimos catorce años).

Del apriete “pasivo” al “activo”

James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis, ofrece con frecuencia puntos de vista valiosos basados ​​en la sabiduría y el sentido común. Estas son sus últimas declaraciones, según ha informado AP (17 de noviembre) en “Funcionario de la Fed sugiere que pueden ser necesarios aumentos sustanciales de tasas.” (El subrayado es mío)

“Es posible que la Reserva Federal tenga que aumentar su tasa de interés de referencia mucho más de lo que proyectó anteriormente para controlar la inflación”, dijo el jueves James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de St. Louis.

"Los comentarios de Bullard plantearon la posibilidad de que las subidas de tipos de la Fed hagan que los préstamos de los consumidores y las empresas sean aún más costosos y aumenten aún más el riesgo de recesión".

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"Bullard sugirió que es posible que la tasa deba aumentar a un nivel entre el 5% y el 7% para sofocar la inflación, que está cerca de un máximo de cuatro décadas. Sin embargo, agregó que ese nivel podría disminuir si la inflación se enfriara en los próximos meses.

“Loretta Mester, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, se hizo eco de algunos de los comentarios de Bullard en su propio discurso el jueves, cuando dijo que la Reserva Federal está 'recién comenzando a entrar en territorio restrictivo'. Eso sugiere que Mester, uno de los legisladores más agresivos, también espera que las tasas tengan que subir mucho más”.

El resultado final: a medida que regresan las fortalezas del capitalismo, los inversores recurrirán a la inversión real

Ahora podemos dejar de lado la inflación porque esa batalla está en marcha y es comprensible. En lo que es importante que los inversores se concentren es en que los muchos años de dinero excesivamente barato han terminado. Ahora comienza el regreso al capitalismo real, con los inversores devueltos a su legítimo asiento de pájaro gato.

Cuando los inversionistas pueden obtener un ingreso de interés significativo y seguro, asumen el riesgo solo si ofrece una compensación total: Mayores diferenciales de interés de los bonos y mayores ingresos por dividendos en acciones y/o potencial de ganancias de capital, todo sentado sobre ingresos seguros que igualan (o superan) la inflación rendimientos

Por lo tanto, comience a centrarse en la inversión real para aprovechar el regreso a principios de inversión saludables y ganadores. Comience por desenterrar esos libros de inversión en bonos y acciones de los "abuelos" ignorados. Explican los desafíos a los que se enfrentan los inversores y las estrategias probadas para invertir con éxito.

Es importante destacar que se espera que las creencias y puntos de vista curados de todos durante 14 años se pongan patas arriba (y eso incluye a Wall Street). Ya estamos viendo cambios, como los poderosos líderes tecnológicos que pierden sus posiciones en la cima del mejor pedestal para siempre. por ejemplo, de El Wall Street Journal este fin de semana (19-20 de noviembre) en “Crepúsculo de los dioses tecnológicos"

“El mito de que los fundadores de startups poseen poderes extraordinarios perjudica a los trabajadores e inversores cotidianos”.