Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. se están disparando, pero ¿qué significa para los mercados y las criptomonedas?

En todos los mercados y monedas negociables, los bonos del Tesoro de EE. UU. (bonos del gobierno) tienen una influencia significativa. En finanzas, cualquier medida de riesgo es relativa, es decir, si uno asegura una casa, la responsabilidad máxima se establece en alguna forma de dinero. 

De manera similar, si se toma un préstamo de un banco, el acreedor tiene que calcular las probabilidades de que el dinero no sea devuelto y el riesgo de que la cantidad se devalúe por la inflación.

En el peor de los casos, imaginemos qué sucedería con los costos asociados con la emisión de deuda si el gobierno de EE. UU. suspendiera temporalmente los pagos a regiones o países específicos. Actualmente, hay más de $7.6 billones en bonos en poder de entidades extranjeras, y múltiples bancos y gobiernos dependen de este flujo de caja.

El posible efecto en cascada de los países y las instituciones financieras afectaría de inmediato su capacidad para liquidar importaciones y exportaciones, lo que provocaría una mayor carnicería en los mercados crediticios porque todos los participantes se apresurarían a reducir la exposición al riesgo.

Hay más de $ 24 billones en bonos del Tesoro de EE. UU. en poder del público en general, por lo que los participantes generalmente asumen que el riesgo más bajo que existe es un título de deuda respaldado por el gobierno.

El rendimiento del Tesoro es nominal, así que tenga cuidado con la inflación

El rendimiento que está ampliamente cubierto por los medios no es lo que negocian los inversores profesionales, porque cada bono tiene su propio precio. Sin embargo, en función del vencimiento del contrato, los comerciantes pueden calcular el rendimiento anualizado equivalente, lo que facilita que el público en general comprenda el beneficio de tener bonos. Por ejemplo, comprar bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años a 90 atrae al propietario con un rendimiento equivalente al 4% hasta que vence el contrato.

Si el inversionista piensa que la inflación no se va a contener en el corto plazo, la tendencia es que esos participantes exijan un mayor rendimiento al negociar el bono a 10 años. Por otro lado, si otros gobiernos corren el riesgo de volverse insolventes o hiperinflar sus monedas, es probable que esos inversores busquen refugio en los bonos del Tesoro de EE. UU.

Un delicado equilibrio permite que los bonos del gobierno de los EE. UU. se negocien por debajo de los activos de la competencia e incluso que corran por debajo de la inflación esperada. Aunque era inconcebible hace algunos años, los rendimientos negativos se volvieron bastante comunes después de que los bancos centrales redujeron las tasas de interés a cero para impulsar sus economías en 2020 y 2021.

Los inversores están pagando por el privilegio de tener la seguridad de los bonos respaldados por el gobierno en lugar de enfrentar el riesgo de los depósitos bancarios. Por loco que parezca, más de 2.5 billones de dólares en bonos de rendimiento negativo todavía existe, que no considera el impacto de la inflación.

Los bonos regulares cotizan una inflación más alta

Para comprender cuán desconectado de la realidad se ha vuelto el bono del gobierno de EE. UU., uno debe darse cuenta de que el rendimiento de la nota a tres años se ubica en 4.38%. Mientras tanto, la inflación al consumidor se sitúa en el 8.3 %, por lo que los inversores creen que la Reserva Federal reducirá con éxito la métrica o están dispuestos a perder poder adquisitivo a cambio del activo de menor riesgo del mundo.

En la historia moderna, Estados Unidos nunca ha dejado de pagar su deuda. En términos simples, el techo de la deuda es un límite autoimpuesto. Por lo tanto, el Congreso decide cuánta deuda puede emitir el gobierno federal.

A modo de comparación, un bono de HSBC Holdings madurando en agosto de 2025 cotiza a un rendimiento del 5.90%. Esencialmente, uno no debe interpretar los rendimientos del Tesoro de EE. UU. como un indicador confiable de la expectativa de inflación. Además, el hecho de que alcanzó el nivel más alto desde 2008 tiene menos importancia porque los datos muestran que los inversores están dispuestos a sacrificar ganancias por la seguridad de poseer el activo de menor riesgo.

En consecuencia, los rendimientos del Tesoro de EE. UU. son un gran instrumento para medir frente a otros países y la deuda corporativa, pero no en términos absolutos. Esos bonos del gobierno reflejarán las expectativas de inflación, pero también podrían verse severamente limitados si aumenta el riesgo generalizado en otros emisores.