La disminución de la liquidez del criptomercado: causas y potencial de recuperación

La liquidez en los criptomercados ha disminuido en los últimos meses. por mucho

Según los observadores de la industria, varios factores han creado una especie de tormenta perfecta. Predecir los detalles sobre una posible recuperación puede ser difícil debido a la relativa juventud del sector y las incertidumbres que rodean a los factores regulatorios y macroeconómicos.

Gordon Grant, codirector de negociación de Genesis Trading, señaló que ha habido "una reducción sustancial en el mercado al contado y la liquidez de derivados lineales" durante el último año. 

Atribuyó la caída de la liquidez a la eliminación de las rampas de entrada y salida fiduciarias, el retroceso de varios creadores de mercado y la eliminación de ciertos programas de incentivos en los principales lugares.

“El colapso en la profundidad de la cartera de pedidos antes y después de FTX es particularmente notable”, dijo a Blockworks. 

Beimnet Abebe, director de comercio principal de Galaxy Digital, estuvo de acuerdo en que el colapso de FTX y su posterior bancarrota en noviembre pasado contribuyeron al nivel de liquidez criptográfica "definitivamente deteriorado".

“FTX estaba cerca del 30 % del volumen en USD y el 25 % del volumen perp a mediados de 2022, y muchos intercambios más pequeños también han experimentado problemas en medio de preocupaciones regulatorias”, dijo a Blockworks. “Mientras tanto, los creadores de mercado han reducido o dejado el espacio, por lo que la liquidez de la parte superior del libro ha empeorado”.

Las firmas de creación de mercado Jane Street y Jump Crypto estaban preparadas para reducir el comercio de activos digitales en los EE. UU. debido a la incertidumbre regulatoria, informó Bloomberg la semana pasada. 

Estos cambios han provocado un cambio en los volúmenes de las bolsas centralizadas a los futuros negociados en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), lo que demuestra que los inversores están preocupados por el riesgo crediticio centralizado, dijo Abebe.

El interés abierto promedio diario para los futuros y opciones de bitcoin de CME Group alcanzó un máximo histórico de 24,094 contratos durante el primer trimestre. El mercado de derivados está listo para expandir su línea de productos criptográficos la próxima semana.

“Están dispuestos a pagar una prima para negociar los futuros cotizados en la bolsa de CME por exposición en lugar de mantener los tokens en una bolsa”, dijo Abebe. 

Represión regulatoria, tarifas y la "infancia" de las criptomonedas

Aunque el promedio del año hasta la fecha para bitcoin en intercambios confiables es de $11.4 millones por día, el lunes fue de aproximadamente $6 millones, según el jefe de investigación de CoinShares, James Butterfill.

Los datos de CoinShares reflejan bitcoin en 23 intercambios en los que la empresa ha verificado que no se produce comercio de lavado.

Butterfill dijo que la caída se debe en parte a la represión regulatoria en los EE. UU., que dijo que ha dificultado que los comerciantes mantengan ciertas monedas estables. 

Binance también ha reintroducido las tarifas, agregó Butterfill, lo que ha llevado a una caída dramática en el uso de monedas estables. La participación de mercado de Stablecoin ha caído del 35% en su punto máximo a aproximadamente el 10% en la actualidad, agregó.

Cristina Polizu, directora general de S&P Global Ratings, dijo que si bien parte de la disminución de la liquidez criptográfica se puede atribuir a la implosión de FTX y sus efectos dominó dentro del espacio de préstamos criptográficos, la causa exacta es difícil de identificar. 

Los criptomercados siguen siendo relativamente jóvenes y se comportan de manera diferente a los activos tradicionales, agregó. Además de la dinámica de la oferta y la demanda, la criptografía se ve muy afectada por la regulación, la confianza del mercado, la adopción y su tecnología subyacente. 

Se pueden esperar evoluciones frecuentes y abruptas en cualquiera de estas áreas, dada la “infancia” del sector, y afectarán la liquidez y los volúmenes, señaló Polizu. 

“La inquietud general sobre el ecosistema criptográfico y sus riesgos y gobernanza sigue siendo generalizada, y eso no es muy propicio para grandes volúmenes de negociación y participación del mercado en general”, dijo.    

Mirando hacia el futuro

Se espera que la regulación desempeñe un papel importante en el destino de la liquidez del criptomercado.

El panorama podría empeorar si la postura regulatoria de EE. UU. hacia las criptomonedas sigue siendo tan dura como ahora, dijo Grant.

"Al mismo tiempo, es probable que el contexto internacional mejore si seguimos viendo una tendencia de los principales centros financieros, como Hong Kong y Dubai, que giran materialmente hacia las criptomonedas", agregó. "[Esto crea] una división adicional entre el mundo que abraza un futuro más libre para los activos digitales y uno que ha adoptado una postura cada vez más enconada hacia ellos".

Coinbase ha buscado diversificar su negocio geográficamente, por ejemplo, ya que se prepara para una posible batalla legal con la SEC. El director de estrategia de Binance, una empresa demandada por la CFTC en marzo, dijo que la falta de regulaciones de criptografía en los EE. UU. dificulta hacer negocios en el país. 

“Esperamos que los volúmenes y la liquidez mejoren, a medida que los intercambios presionan para expandirse en el extranjero”, dijo Abebe de Galaxy.  

Butterfill dijo que aunque el impacto inicial de las tarifas de transacción de intercambio tuvo un gran impacto, espera que los usuarios se acostumbren. 

“Ya estamos viendo una recuperación lenta a pesar de que los volúmenes diarios se mantienen muy por debajo del promedio del año”, explicó. Además, a medida que la Reserva Federal de EE. UU. comience a reducir las tasas, es probable que el dólar estadounidense se debilite y, a su vez, mejore el atractivo de bitcoin, lo que probablemente genere una gran actividad comercial".

La Fed elevó la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos a principios de este mes, por debajo de los aumentos de tasas del 0.5% y el 0.75% observados durante gran parte de 2022. El presidente Jerome Powell dijo que la Fed estaría "preparada para hacer más" si fuera necesario.

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