El acceso de KKR Blockchain a un fondo de $ 4 mil millones abre la puerta a los inversores criptográficos

A medida que la Comisión de Bolsa de Valores de EE. UU. (SEC, por sus siglas en inglés) toma medidas enérgicas contra las empresas de criptomonedas del Lejano Oeste que no cumplen, está surgiendo una nueva generación de aplicaciones de cadena de bloques, creada desde cero para ser valores, para satisfacer la demanda. Este mes, el gigante de capital privado KKRKKR
& Co abrió parte de su Fondo de Crecimiento Estratégico de Atención Médica II ("HCSG II") de $ 4 mil millones para ser tokenizado en Avalanche (AVAX) blockchain, que otorga acceso a la clase de activos a inversores con una fracción de la riqueza normalmente requerida

Ese esfuerzo es el último paso en blockchain para la empresa de gestión de inversiones denominada Barbarians at the Gates en 1989. primer libro del mismo nombre. Y empresas de todo el mundo están trabajando en aplicaciones de blockchain más compatibles.

Si bien la primera generación de firmas financieras que utilizan la tecnología, descrita de manera bastante burlona por los cripto-hardliners como Enterprise Blockchain, se centró casi exclusivamente en las llamadas versiones autorizadas como Hyperledger Fabric y Corda, este último movimiento está demostrando estar abierto a una amplia gama. de tecnologías, incluidas cadenas de bloques públicas en las que cualquiera puede construir.

“A más largo plazo, blockchain tiene mucha aplicabilidad en toda la cadena de valor de los mercados privados”, dice Dan Parant, codirector del negocio de riqueza estadounidense de KKR. “Y creo que, para los administradores de activos y otros jugadores en el espacio, blockchain facilitará la operación y administración de fondos de capital privado, desde llamadas de capital hasta distribución y estados de cuenta de capital que, en última instancia, pasaremos a blockchain como bien."

Aunque KKR, con sede en Nueva York, que administra $491 mil millones valor de activos, es una de las pocas, y quizás la primera, firmas de capital privado de EE. UU. en abrir uno de sus fondos a la tokenización en una cadena de bloques pública, un consorcio liderado por iCapital, está explorando oportunidades similares con 18 miembros, incluido BlackRock con sede en EE. UU.BLK
, BNY Mellon y otros. En proyectos separados, Addx, con sede en Singapur, se asoció con la firma estadounidense de inversión en mercados privados Hamilton Lane y Partners Group, con sede en Suiza, para abrir inversiones a Asia.

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El secreto de KKR para llegar temprano al juego se remonta a 2018, cuando Parant dice que la empresa organizó una competencia entre sus empleados. Allí, Parant y su equipo identificaron por primera vez las oportunidades de fraccionar inversiones utilizando tokens en una cadena de bloques, reduciendo la cantidad necesaria para invertir y ampliando el universo potencial de los financistas. Sin blockchain, el inversionista típico de HCSG II valía alrededor de $100 millones. Aunque todavía no es accesible para los tipos de mamá y papá, la versión tokenizada del fondo estaba disponible para inversores cuyo patrimonio neto era tan bajo como $ 5 millones y por un mínimo de $ 100,000.

Para lograr la hazaña, KKR se asoció con Securitize, un corredor de bolsa con sede en San Francisco que recaudó $ 85 millones de Morgan Stanley.MS
y otros para emitir valores en una variedad de cadenas de bloques. Después de una reunión inicial entre Parant y Securitize, la empresa de KKR multimillonario co-fundador y luego El codirector ejecutivo Henry Kravis, que todavía es copresidente ejecutivo, invirtió una cantidad no revelada de su propio dinero en ParaFi Fund, una firma de tecnología e inversión en criptomonedas fundada por el exdirector de KKR, Ben Forman.

En septiembre de 2021, un mes antes de que Kravis y su codirector ejecutivo dejaran la empresa que fundaron 45 años antes, la propia empresa invirtió formalmente en ParaFi y reveló un grupo de trabajo dedicado a explorar aplicaciones de cadena de bloques. A finales de año, KKR demostró que mantendría el rumbo establecido por su cofundador, haciendo su primera inversión de fondos en una firma de criptomonedas, liderando una inversión de $350 millones en Anchorage Digital, un custodio de criptomonedas obtuvo aprobación condicional para operar como banco.

Mostrando la gran amplitud del posible impacto que blockchain podría tener en los mercados privados y más allá, KKR inició 2022 con unión un consorcio que también incluía a los gigantes financieros Apollo Global ManagementAPO
, Piedra negraBX
, Carlyle Group, Institutional Capital Network, Morgan Stanley, State Street, UBS y WestCap para explorar cómo blockchain y otras tecnologías de contabilidad distribuida pueden mejorar el sector de inversión alternativa de $13 billones. Empresa de datos de inversión Prequin estima ese número alcanzará los $ 23 billones para 2026.

Pero hasta principios de este mes, el trabajo criptográfico de KKR se había limitado a invertir y formar equipos. Con la tokenización parcial de su Fondo HCSG II, eso cambió. Aunque Parant y Securitize se negaron a compartir el valor de la parte tokenizada de la inversión, dijeron que es de millones de dólares, una pequeña fracción del fondo de $ 4 mil millones de las compañías de atención médica; se ofreció bajo SEC Reg D 506(c); y comprende exclusivamente compradores calificados, lo que significa que Securitize sabe quiénes son los inversores y no están violando los requisitos de valores.

Desde julio, la SEC ha identificado 10 tokens criptográficos como valores y a principios de septiembre anunció planea revisar las presentaciones que involucran criptoactivos. A Domingo no le preocupa la represión. “Es muy importante que estemos siguiendo el marco regulatorio existente”, dice Parant.

Aunque Securitize no comparte cifras de ingresos, el presidente ejecutivo y fundador Carlos Domingo dice que espera duplicar los ingresos este año y tiene capital suficiente para mantenerse a flote al menos dos años, incluso sin ventas adicionales. Los 250 empleados de la empresa ahora conectan 1.2 millones de cuentas de inversores con 3,000 oportunidades de inversión y pueden crear instrumentos financieros compatibles en las cadenas de bloques autorizadas Quorum, Corda e Hyperledger, así como en cadenas de bloques públicas, como Ethereum, Algorand y Polygon. Securitize tiene ocho activos tokenizados que figuran en su Sistema de Comercio Alternativo, también autorizado por la SEC.

Aunque reciente reporte mostró que el costo de cumplir con las normas podría hacer que algunos proyectos criptográficos fueran insostenibles, Domingo dice que el costo de fallas como Celsius y Voyager, que recientemente se declararon en bancarrota de miles de millones de dólares, es aún mayor. los beneficios de crear activos en blockchains, por otro lado, superan con creces los recursos necesarios para comenzar.

“El hecho de que las mejores oportunidades de inversión no se ofrezcan a los minoristas, creo que es fundamentalmente erróneo”, dice Domingo. “Debería poder invertir lo mismo que una dotación de Harvard, ¿verdad? Y creo que esas leyes deben cambiarse, relajarse y mejorarse. Dicho esto, las reglas de cumplimiento están ahí por una razón. Son para la protección de los inversores. Y creo que en el mundo de las criptomonedas la gente se ha dado cuenta de que la falta de protección de los inversores en realidad ha provocado que muchos minoristas pierdan mucho dinero, y eso está mal. Entonces, las empresas, especialmente las que ganaban mucho dinero, deberían haber invertido más en cumplimiento para proteger a sus inversores porque los que terminaron sufriendo son los inversores”.

Otras posibles aplicaciones de blockchain podrían involucrar formas completamente nuevas de estructurar fondos públicos, según Miles Radcliffe-Trenner, vicepresidente de asuntos públicos de KKR. “Estamos muy a favor de esta primera oferta, siguiendo exactamente cómo se ofrecen otros fondos privados en el mercado”, dice Radcliffe-Trenner. “Queremos asegurarnos de hacerlo bien. Queremos asegurarnos de que los inversores tengan una gran experiencia. Pero definitivamente hay una oportunidad en el futuro para pensar en otras estructuras que en realidad puedan llegar a una audiencia más amplia de inversores y también puedan tokenizar esas estructuras".

Irónicamente, para la tecnología adoptada por primera vez por los defensores de la privacidad y los delincuentes por su supuesto anonimato, Parant dice que las cadenas de bloques eventualmente podrían ayudar a las empresas a cumplir más fácilmente con los requisitos normativos contra el lavado de dinero y conocer a su cliente. Domingo va más allá, afirmando que la emisión de valores en una cadena de bloques reduce la probabilidad de errores como el Crisis de las acciones de Dole de 2013, cuando se descubrieron acciones fantasma y nadie sabía de dónde venían. Espera lecciones aprendidas de los protocolos de préstamos y préstamos descentralizados como Aave, valorado en $ 1 mil millones, y creadores de mercado como $ 2.5 mil millones Uniswap se incorporará a las finanzas tradicionales.

“Estos son protocolos de cadena de bloques muy novedosos que tienen una gran aplicabilidad en un mercado enorme de billones de dólares, que es el mundo de los valores”, dice Domingo.