Crypto Panic en Silvergate genera una nueva generación de corridas bancarias

(Bloomberg) — Cuando los bancos estadounidenses cayeron como fichas de dominó durante la Gran Depresión, la causa fue a menudo una corrida clásica: los depositantes retiraron efectivo en masa en medio de temores de que los prestamistas estuvieran acumulando enormes pérdidas en préstamos e inversiones incobrables.

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La era de las criptomonedas acaba de darle un nuevo giro a eso: los depositantes se encuentran primero con problemas.

Silvergate Capital Corp., un prestamista de California que ofrece a las empresas de activos digitales un lugar para estacionar su efectivo, sacudió a los accionistas el jueves con la revelación de que recientemente había sobrevivido a una reducción de $8.1 mil millones en depósitos. Eso es aproximadamente el 70%, incluso más grave que las rachas observadas en la Depresión. Pero en este caso, las malas apuestas fueron hechas por los propios depositantes, una lista de entidades criptográficas que incluye partes del condenado imperio FTX de Sam Bankman-Fried.

“Esto no tiene precedentes, es muy inusual”, dijo Karen Petrou, socia gerente de Federal Financial Analytics, una firma de investigación con sede en Washington. “Debido a que dependían tanto de la criptofinanciación, eran vulnerables para correr. Dado que el mercado de las criptomonedas ha sido inestable, lo consiguieron".

Los reguladores bancarios, dijo, observarán más de cerca tales situaciones.

De hecho, a principios de esta semana, la Reserva Federal, la Corporación Federal de Seguros de Depósitos y la Oficina del Contralor de la Moneda emitieron una advertencia conjunta inusual a los bancos que se ocupan de las criptoempresas, expresando su preocupación por los modelos comerciales que están demasiado concentrados en las actividades relacionadas con las criptos. .

“Es importante que los riesgos relacionados con el sector de los criptoactivos que no se pueden mitigar o controlar no migren al sistema bancario”, dijeron los reguladores.

Silvergate expresó su confianza en su liquidez y capacidad para seguir adelante, una idea respaldada por varios analistas de Wall Street. Pero la divulgación de Silvergate, que incluía la venta de activos con pérdidas para recaudar efectivo, hizo que sus acciones cayeran, lo que llevó su caída total a más del 90% desde finales de 2021, el año en que Bitcoin alcanzó un récord.

Las acciones volvieron a caer el viernes, cayendo hasta un 14%, ya que los analistas advirtieron que la corrida de depósitos podría no haber terminado. Los saldos podrían regresar a los niveles de 2020, antes de la carrera alcista en los precios de las criptomonedas, escribieron los analistas de JPMorgan, incluido Steven Alexopoulos, en una nota de investigación, y agregaron que los vendedores en corto en Twitter pueden haber empeorado la carrera al asustar a los depositantes.

Silvergate sigue siendo vulnerable porque casi todos los depósitos del banco provienen de instituciones criptocéntricas, y las grandes salidas continuas podrían dañar la situación financiera del banco, según Moody's Investors Service. La preocupación se reflejó en el precio profundamente apenado de los valores preferentes de Silvergate, que cotizan a unos 40 centavos por dólar. Bloomberg Intelligence advirtió que el pago de intereses del 5.375% puede estar en peligro.

En otras crisis bancarias modernas, como la crisis crediticia de 2008 que afectó a Bear Stearns Cos. y Lehman Brothers Holdings Inc., los problemas comenzaron cuando préstamos y otros activos deteriorados abrieron agujeros en los balances de los prestamistas. A medida que aumentaban esas pérdidas, las fuentes de financiación entraron en pánico y se retiraron.

Venta de activos

Pero en el caso de Silvergate, la empresa hizo relativamente pocos préstamos. Las presentaciones regulatorias muestran que la gran mayoría de su balance de $ 15.5 millones a fines de septiembre estaba compuesto por valores emitidos o respaldados por el gobierno o los municipios de EE. UU., generalmente considerados relativamente seguros y fáciles de descargar.

En cambio, las presiones comenzaron en el otro lado del balance de Silvergate. Casi el 94% de los pasivos de la empresa eran depósitos, con alrededor de $11.9 mil millones de clientes de activos digitales. Esa cifra se desplomó a $ 3.8 mil millones al final del cuarto trimestre.

Para mantenerse al día con las salidas, Silvergate tuvo que vender casi la mitad de su cartera de valores, liquidando $5.2 millones de títulos de deuda a cambio de efectivo. En ese apuro, incurrió en $718 millones en pérdidas. La firma dijo que anticipa más éxitos a medida que vende valores para reducir sus $ 6.7 mil millones en préstamos mayoristas.

Lo que estimuló la retirada de los clientes fue el colapso del operador de intercambio FTX de Bankman-Fried y su firma de inversión Alameda Research en medio de acusaciones de que habían encubierto miles de millones de dólares en pérdidas. Eso sacudió la confianza del público, hizo caer los precios de los activos digitales y costó a los clientes de FTX y a los criptoinversores de todo el mundo. Bankman-Fried se ha declarado inocente de los cargos de fraude.

gran pausa

En medio de la agitación, algunos clientes institucionales retiraron depósitos de las cuentas de Silvergate y cambiaron a posiciones menos riesgosas, haciendo una "gran pausa" de las criptomonedas, dijo el director ejecutivo de Silvergate, Alan Lane, en una llamada con analistas.

“Teníamos clientes que eran comerciantes propietarios, creadores de mercado que habían estado haciendo negocios entre ellos durante seis u ocho años”, dijo el presidente de la firma, Ben Reynolds. “Simplemente dejaron de hacer negocios entre ellos y básicamente retiraron todos sus depósitos”.

Algunos clientes necesitaban desesperadamente todo el efectivo que pudieran reunir para llegar a fin de mes. A finales de año, unos 150 millones de dólares de los depósitos de Silvergate procedían de clientes en proceso de quiebra, dijo el banco.

FTX representó menos del 10% de los depósitos del banco. El gobierno de EE. UU. está incautando activos guardados en cuentas bancarias de Silvergate vinculadas a una de las unidades de FTX.

“Ningún banco debe concentrarse en una sola industria”, dijo Todd Baker, miembro sénior de la Escuela de Negocios de Columbia y la Escuela de Derecho de Columbia y ex director de estrategia en tres grandes bancos. Silvergate estará bajo una "presión regulatoria significativa para diversificar su negocio".

–Con la asistencia de Lydia Beyoud.

(Agrega comentario del analista de JPMorgan, Moody's en el párrafo 11).