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Las llamadas de margen están llegando para los mineros de criptomonedas a medida que el mercado bajista continúa cobrando víctimas.
Los criptomineros privados y que cotizan en bolsa han acumulado deudas entre $2 mil millones y $4 mil millones para financiar la construcción de sus gigantescas instalaciones en América del Norte, según los datos recopilados por CoinDesk y los participantes de la industria.
A medida que el valor de la producción de los mineros cae drásticamente junto con el precio de bitcoin (BTC), tienen que tomar decisiones difíciles sobre cómo sobrevivir, incluida la venta de monedas y equipos ganados con tanto esfuerzo.
"Fue doloroso pero necesario", dijo a CoinDesk Alex Martini, director ejecutivo de la empresa de hosting minero Blockfusion, con respecto a la venta de "millones" de dólares en reservas de bitcoin para pagar la deuda de la empresa. Ahora Blockfusion tiene una reserva de efectivo para unos seis meses, pero "si el mercado no cambia", la empresa "se verá obligada a hacer otra ronda" de liquidaciones, dijo.
Blockfusion está lejos de estar solo en esta situación. Con el precio de bitcoin en sus niveles más bajos desde 2020, el poder de procesamiento global en la red, o hashrate, cerca de máximos históricos y los precios de la energía subiendo, los márgenes de ganancias de los mineros se están reduciendo.
Los modelos de máquinas más antiguos se están volviendo no rentables y se apagan: el hashrate disminuyó un 11 % entre el 12 y el 27 de junio. los datos de Blockchain.com muestran.
Los mineros una vez firmes en su “Hodl” (mantener bitcoin en lugar de venderlo), ahora se ven obligados a liquidar sus tenencias criptográficas para pagar los costos operativos y las cuotas del préstamo.
Los ingresos de la minería de Bitcoin en dólares por kilovatio hora (kWh) se han reducido a más de la mitad desde principios de año, según muestran los datos compilados por el presidente de Upstream Data, Steve Barbour. El uso de máquinas de nueva generación como Antminer S19 Pros y Whatsminer M30S+ puede marcar una gran diferencia porque generan el doble de ingresos que los modelos más antiguos como Atminer S9, según los datos de Barbour.
Los mineros que usan las máquinas más modernas y tienen precios de electricidad bajos (menos de 6 centavos por kilovatio hora, manteniendo el costo total de minar un bitcoin por debajo de $10,000) aún pueden llegar a fin de mes y cumplir con sus obligaciones de préstamo, dijo Brian Wright, vicepresidente de Galaxy Digital. presidente de minería.
El analista de inversiones de CoinShares, Alexander Schmidt, le dijo a CoinDesk que cree que "la mayoría de los mineros que figuran en la lista" siguen siendo rentables incluso con el precio de bitcoin de alrededor de $ 20,000.
“Los mineros que no tienen apalancamiento y ejecutan [máquinas] de nueva generación, y hay algunos de ellos en los Estados Unidos, probablemente todavía estén bien” en términos de ganancias, dijo Juri Bulovic, jefe de minería en Foundry Digital. Foundry es propiedad de la empresa matriz de CoinDesk, Digital Currency Group.
¿Quién acumuló deudas?
Agregar deuda a la ecuación pinta una imagen más oscura.
Los mineros de bitcoin que cotizan en bolsa han pedido prestados al menos 2.16 millones de dólares, según los datos compilados de una nota para inversores del 14 de junio de la firma de valores B. Riley Financial, que incluye un Préstamo de $ 37 millones revelado por Bitfarms el 17 de junio.
En el extremo superior, los mineros públicos y privados han pedido prestado un total de $ 3 mil millones a $ 4 mil millones en préstamos respaldados por computadoras mineras, estimó el economista jefe y director de operaciones de la empresa minera Luxor Technologies, Ethan Vera.
Core Scientific (CORZ) y Marathon Digital (MARA) se encuentran entre los mineros más apalancados en función de sus índices de deuda a capital. Sin embargo, sus obligaciones de deuda son en su mayoría pagarés garantizados que no vencen hasta 2024 y 2025, por lo que tienen tiempo para pagar los préstamos.
El índice de capital es una indicación de qué tan alta es la carga de la deuda de una empresa en relación con su capital. Cuanto mayor sea la relación, mayor será el riesgo.
Northern Data, una empresa de hosting alemana, tiene una razón de deuda a capital de 1.84, según datos reportados a la bolsa de valores alemana para 2020, los más altos entre los mineros encuestados por CoinDesk.
Sin embargo, la relación no representa con precisión las finanzas de la empresa hoy en día, dijo a CoinDesk el jefe de relaciones con los inversores de Northern Data, Jens-Philipp Briemle, por correo electrónico. La minera adquirió en 2021 a algunos de sus acreedores saldando deudas y al mismo tiempo logró reducir una parte importante de su deuda a través de la venta de un sitio de 300 megavatios en Texas. La compañía tiene una deuda pendiente de EUR 20 millones ($ 21 millones) que espera pagar en agosto de 2022, dijo Briemle.
Idealmente, las empresas no aprovechan sus activos para pagar sus deudas, sino que dependen de sus ingresos para cubrir los pagos. Es probable que muchos mineros no obtengan suficientes ingresos para pagar sus cuotas mensuales de deuda por estos préstamos, independientemente de los precios a los que compraron las máquinas, considerando los términos de préstamo comunes, dijo Bulovic.
Por ejemplo, al final del primer trimestre, Stronghold Digital Mining (SDIG) tenía préstamos pendientes de $ 70 millones para pagar antes de fin de año, pero incurrió en una pérdida neta de $ 30 millones en el mismo trimestre, según un presentación con la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC). El minero no respondió a la solicitud de comentarios de CoinDesk sobre esta historia.
Préstamos bajo el agua
Las mineras que pidieron dinero prestado para financiar sus planes de expansión ahora tienen que tomar decisiones difíciles. Muchos "de esos préstamos están bajo el agua hoy" y los prestatarios necesitan "ingresos significativos más allá del financiamiento para mantenerse al día", dijo Neil Van Huis, socio de BlockFills, que fue una de las primeras empresas en otorgar préstamos de financiación de equipos a mineros en 2020.
Los préstamos de financiación de equipos como los que obtienen los mineros están "bajo el agua" cuando el valor del préstamo supera el valor del activo subyacente, como las máquinas de minería de bitcoin.
En el apogeo del mercado, cuando Bitcoin superaba los $60,000, las empresas compraban mineros a $90, $100 e incluso más por terahash, dijo Bulovic. Eso suma hasta $10,000 por máquina. “La etiqueta de precio más alta significa que el monto del préstamo fue más alto. Eso significa que los pagos mensuales son más altos”, dijo.
Las empresas que colocaron pedidos de plataformas mineras "en el apogeo del mercado alcista de precios máximos con un depósito significativo", ahora se encuentran "en un lugar difícil de seguir", dijo Jamie Leverton, director ejecutivo de Hut 8 Mining (HUT). “A su debido tiempo, veremos algunos préstamos incumplidos, mineros no reclamados y objetivos de adquisición”, dijo Leverton.
Las mineras que fueron financiadas al 100%, tienen menos de dos años y son pequeñas sin una economía beneficiosa probablemente sean las primeras en ver incumplimientos en los préstamos asociados, dijo Van Huis.
Dar mal crédito
Las dificultades de los mineros para pagar sus cuotas generan un riesgo para el ecosistema en general, ya que dejan a los prestamistas expuestos a incumplimientos. Leverton de Hut 8 Mining dijo que espera que los mineros se atrasen en los pagos. Los mineros deben prepararse para el mercado bajista durante los tiempos alcistas, pensando en cómo administrar los ciclos, las tesorerías y los balances, dijo en la conferencia Consensus 2022 de CoinDesk en Austin, Texas, el mes pasado.
Según Van Huis, los prestamistas BlockFi y NYDIG han otorgado un "crédito horrible" que los mineros tendrán dificultades para pagar dadas las condiciones actuales del mercado. Estas empresas no revelan cuántos préstamos mineros se encuentran en sus balances, por lo que es difícil estimar qué tan expuestas están.
Después de días de especulaciones sobre sus finanzas, incluida una supuesta filtración balance que pretendía mostrar que la compañía sufrió una pérdida neta de $ 221 millones en medio del mercado bajista de 2021 – BlockFi anunció obtuvo una línea de crédito de $250 millones de FTX. Muchos , que son es un rescate. El prestamista no ha respondido a las solicitudes de comentarios de CoinDesk sobre esta historia.
Compañías como “Celsius, BlockFi, específicamente BlockFi e incluso NYDIG, cuando estaban financiando a las personas al 75% al 80% LTV [préstamo a valor] a $65 por terahash o más, muchos de ellos eran mucho más altos a $80 por terahash” han construido “crédito horrible para la industria porque todos esos préstamos están bajo el agua hoy”, dijo Van Huis.
Las relaciones préstamo-valor se utilizan para evaluar el riesgo de un préstamo comparando su valor con el del activo garantizado subyacente. Cuanto mayor sea la relación, mayor será el riesgo, lo que a menudo se traduce en una tasa de interés más alta.
En términos generales, en los últimos dos años, las tasas de interés para los préstamos de financiamiento de equipos para los mineros de bitcoin generalmente son de dos dígitos, entre aproximadamente el 10% y el 19%, según muestran las presentaciones de los mineros que cotizan en bolsa ante la SEC. (A modo de comparación, incluso después de los aumentos recientes, las tasas hipotecarias en los EE. UU. dígitos bajos a medios.)
Un precio de $80 por un terahash de energía minera parece alto considerando que los circuitos integrados específicos de la aplicación (ASIC) ahora se venden por menos de $60/TH, según datos de Índice de hashrate de Luxor. Esto sugiere que no solo los préstamos iniciales otorgados fueron riesgosos, sino que el valor de los activos subyacentes ha disminuido significativamente a medida que ha disminuido el valor de los ASIC.
“Algunos prestamistas asumieron más riesgos que otros”, en términos de las protecciones que tienen en caso de incumplimiento y cómo calcularon LTV, dijo Wright. LTV se puede calcular con el valor de bitcoin o máquinas en el momento en que se otorga el préstamo, pero un prestamista debe considerar cuál será el precio de liquidación real cuando llegue el momento, explicó.
BlockFi y NYDIG estaban otorgando préstamos muy grandes bastante tarde en el ciclo, dijo otro miembro de la industria que no quiso ser identificado al comentar sobre otras compañías. Esto significaría que el precio por terahash y por lo tanto las cuotas mensuales son más altos. Hay prestamistas en el mercado que están "muy expuestos" y "muy preocupados", dijo la fuente.
BlockFi se negó a responder una lista de preguntas específicas de CoinDesk. El director de riesgos, Yuri Mushkin, dijo que la empresa "dirige un negocio de préstamos diversificado para el ecosistema criptográfico", del cual "los préstamos respaldados por minería son solo una parte". Mushkin agregó: "Estos préstamos respaldados por minería están garantizados y seguimos las mismas prácticas prudentes de riesgo y suscripción que implementamos en el resto de nuestro negocio institucional".
NYDIG no respondió a las solicitudes de CoinDesk para comentar sobre esta historia.
El prestamista con sede en Nueva York firmó un préstamo de $70 millones para Argo Blockchain en marzo y una línea de crédito de USD 37 millones para Bitfarms el 14 de junio. Junto con el préstamo, Bitfarms dijo que estaba vendiendo 1,500 BTC. Solo una semana después, el minero dijo que había vendido otros 1,500 BTC para pagar su otra deuda con Galaxy.
Más información: Bitfarms busca aumentar la liquidez con la venta de 1,500 Bitcoin y un nuevo préstamo
TeraWulf también asumió una Préstamo de $ 15 millones en forma de pagaré convertible el 13 de junio.
Si la "economía no cambia, es solo cuestión de tiempo hasta que algunos mineros incumplan", mientras que al mismo tiempo "los prestamistas tienen relativamente pocos recursos" para "salvarse a sí mismos" porque el valor de la garantía, generalmente máquinas de minería o bitcoin, es cayendo todos los días, dijo la fuente.
centígrados recientemente retiros detenidos para los clientes sin mucha explicación, lo que provocó investigaciones de las autoridades en varios estados de EE. UU.
BlockFi, como Celsius, estaba trabajando con fondos recaudados de los depositantes, lo que significa que tiene que devolverles el dinero, mientras que NYDIG recaudó dinero a través de acciones, por lo que le llevará más tiempo recuperar esos fondos, dijo Van Huis.
Solo alrededor del 6% de los activos de $ 5.3 mil millones de Galaxy Digital están relacionados con la minería, o $ 301 millones, que normalmente incluirían préstamos por cobrar, según un informe trimestral de ganancias. La presentación también detalla que la empresa ha pagado por adelantado $89.9 millones en gastos y depósitos mineros, lo que deja alrededor de $211 millones que podrían ser la exposición del prestamista a los préstamos mineros. Un portavoz se negó a comentar sobre las cifras.
Hodl no más
Los mineros han estado vendiendo bitcoins a los intercambios a un ritmo récord. En mayo, los mineros de bitcoin vendieron más del 100 % de su producción mensual, en comparación con el 30 % entre enero y abril, dijo Jaran Mellerud, investigador principal de Arcane Research.
Plataformas de información en cadena como criptoquant y CoinMetrics han notado flujos récord de monedas de los mineros a los intercambios en las últimas semanas. Esto no es necesariamente una indicación de venta; podría significar que los mineros están apostando sus tokens o preparándose para vender, explicó Wright.
Con una liquidez limitada, es posible que los mineros que prometieron bitcoins que extrajeron como garantía para obtener préstamos para equipos no puedan monetizarlos para otra cosa que no sea pagar sus deudas. En estos casos, la garantía probablemente esté en manos del prestamista y solo se venderá en el caso de una llamada de margen, dijo Bulovic.
Este fue el caso de Blockfusion, que tenía una demanda de margen de 29,000 dólares, según el director general de la empresa. A Margin Call ocurre cuando el valor de la garantía de un prestatario cae por debajo de cierto umbral, determinado de acuerdo con el prestamista. En ese caso, el prestatario debe reunir los fondos para superar ese umbral, lo que a veces significa vender activos a precios de mercado desfavorables, como BTC por debajo de la marca de $ 20,000.
Blockfusion tuvo que elegir entre publicar más garantías o vender su bitcoin, dijo Martini, y agregó que la mayoría de los mineros que conoce "perdieron su garantía".
Al mismo tiempo, las empresas que recaudaron dinero asumiendo deudas o diluyeron sus acciones emitiendo más acciones han restringido su capacidad de crecimiento en este momento porque tienen que aportar garantías adicionales o liquidar sus tenencias de bitcoins, dijo Matthew Schultz, presidente ejecutivo. en CleanSpark, un minero de bitcoin que compró contratos existentes para 1,800 máquinas este mes de otro compañero.
“Se nos presentó la misma oportunidad que a todos los demás”, dijo Schultz. CleanSpark tuvo la oportunidad de aprovechar bitcoin "en beneficio de un poco de flujo de efectivo y luego ver cómo aumentaba la competencia hasta el punto de que se vuelve casi irreal", dijo. Pero la empresa evitó eso y tiene la segunda relación deuda/capital más baja entre las mineras encuestadas.
Para asegurar un préstamo de $35 millones de un financiador de capital de riesgo a principios de este año, CleanSpark en cambio garantizó sus plataformas mineras de bitcoin.
Máquina gratis para todos
Los mineros de Bitcoin que publicaron sus máquinas como garantía se enfrentan a un conjunto diferente de problemas. Dado que los mineros buscan descargar sus máquinas para obtener el efectivo que tanto necesitan, los precios de los ASIC han bajado significativamente.
Lo ideal sería que los mineros vendieran modelos de máquinas más antiguas, pero en este momento no hay mercado para ellas porque no son rentables, dijo Schultz de CleanSpark, por lo que se ven "obligadas a vender equipos más nuevos" o aprovechar su bitcoin.
El espacio en el rack es un factor limitante para aquellos que buscan comprar plataformas.
Si una empresa que extrae por cuenta propia quebrara, no podría extraer en su sitio porque se quedaría sin efectivo, por lo que incluso si un prestamista quisiera hacerse cargo de las máquinas, tendría que encontrar un sitio de alojamiento para conectar esas máquinas adentro, dijo Van Huis. Pero todos los sitios de alojamiento están al máximo de su capacidad, agregó.
Una empresa de alojamiento de minería con sede en EE. UU. le dijo a CoinDesk que ha estado recibiendo un número cada vez mayor de llamadas de mineros casi desesperados que buscan alojar plataformas compradas a bajo precio. Pero las instalaciones del anfitrión están completamente llenas por lo que no puede aceptar ninguna de las ofertas.
En un lugar aún más precario se encuentran las empresas mineras que obtuvieron préstamos garantizados con pedidos futuros, es decir, contratos para máquinas que aún no se han entregado. Estos mineros tienen que pagar plataformas que no les están dando dinero en este momento.
Los prestamistas y prestatarios cargados con grandes préstamos "contra órdenes de compra" se encuentran en una "posición difícil" porque no solo el valor de las máquinas ha disminuido significativamente, sino que el equipo ni siquiera está en los EE. UU. en este momento, dijo Wright.
“No veo cómo puedes sobrevivir a eso”, dijo Van Huis.
Es posible que algunos mineros tengan que tomar préstamos adicionales para comprar plataformas para las que ya hicieron depósitos.
"Un conjunto de muestra de mineros públicos todavía debe $ 1.9 mil millones este año, por las compras de ASIC a las que se han comprometido", dijo la jefa de minería de Galaxy Digital, Amanda Fabiano, durante un panel de discusión en Consensus 2022.
Más información: El mercado bajista podría hacer que algunos criptomineros recurran a fusiones y adquisiciones para sobrevivir
Independientemente de lo que usaron los mineros colaterales, su valor ha disminuido en los últimos meses, dijo Wright de Galaxy. "En realidad, no he visto una gran diferencia entre los mineros que buscaron préstamos respaldados por bitcoins, en comparación con los préstamos respaldados por ASIC", agregó.
Consecuencias a largo plazo
Las fuentes de la industria con las que habló CoinDesk acordaron que la industria se consolidará en los próximos meses a medida que los jugadores más débiles se vean obligados a deshacerse de los activos.
Esto no solo brindará oportunidades para otros jugadores en forma de ASIC baratos, sino que también facilitará la extracción de bitcoins para aquellos que aún participan.
“A medida que los mineros menos eficientes se desconecten, el hashrate de red más bajo beneficiará directamente a las máquinas de alta eficiencia con precios de cierre bajos”, escribió el analista de Canaccord Genuity Joseph Vafi en una nota de investigación del 20 de junio.
La dificultad de extraer un bloque de bitcoin y obtener las recompensas se reajusta automáticamente para mantener el tiempo requerido en alrededor de 10 minutos. Cuanto mayor sea el hashrate de la red, mayor será la dificultad.
El siguiente ajuste de dificultad es esperado para facilitar la extracción de un bloque, ya que los mineros se han retirado de la red.
Las entregas de plataformas mineras aún se realizan en línea, lo que aumentará el hashrate más adelante en el año, dijo el analista de CoinShares, Alexander Schmidt.
Al mismo tiempo, el aumento de los precios del gas natural ejerce una presión adicional sobre los márgenes de empresas como Marathon Digital y Hut 8 que dependen de este recurso. "Los mineros alimentados 100% por energías renovables pueden beneficiarse de una menor competencia", escribió Vafi de Canaccord Genuity.
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/crypto-miners-face-margin-calls-133524304.html