Crypto está en fuerte declive, pero los capitalistas de riesgo siguen invirtiendo

Usted puede estar tentado a concluir que todo el criptomoneda la industria se dirige a la gran declaración de bancarrota del Capítulo 11 en el cielo dado el contagio y el caos que hemos presenciado desde Sam Bankman-FriedEl intercambio de criptomonedas FTX tuvo un repentino infarto multimillonario, y nadie en su sano juicio podría seguir teniendo fe en él.

Sin embargo, la financiación de riesgo sigue llegando a raudales para algunos constructores afortunados, incluso en las condiciones amargamente duras. Crypto Winter.

La inversión de capital de riesgo en criptomonedas ha superado tanto a fintech como a biotecnología en 2022, un año difícil para toda la tecnología. según los analistas de Pitchbook, aportando $ 6.5 mil millones en los últimos 12 meses, $ 879 millones de los cuales llegaron en el trimestre más reciente.

Solo necesitamos echar un vistazo rápido al lote reciente de comunicados de prensa aburridos del negocio de las criptomonedas. Aparece por primera vez una ronda de financiación de 4.75 millones de dólares para un proyecto llamado Earn Alliance. Se realizó una recaudación de fondos de $70 millones para Ramp Network. Se entregaron $15 millones adicionales a Roboto Games, $3.1 millones a Burn Ghost para el NFT, y un vertiginoso 72 millones de dólares al líder del mercado Keyrock. Existen planes aún más exuberantes para que Animoca Brands lance un fondo de metaverso de $ 2 mil millones, mientras que Matrixport, un mercado de criptoderivados liderado por Jihan Wu, tiene como objetivo recaudar $ 100 millones a un valor de $ 1.5 mil millones.

Es fácil entender por qué las empresas de capital de riesgo siguen arriesgándose. Incluso en un mercado bajista, los capitalistas de riesgo son como tiburones: deben seguir nadando invirtiendo en basura (lo siento, "tecnología descentralizada") o perecerán. Pero, ¿por qué siguen invirtiendo su riqueza en cosas que siguen fallando?

La industria parece estar en picada en todos lados. Recientemente, Multicoin Capital, la antigua empresa descarada y de altos vuelos de Kyle Samani, bloqueó sus activos debido a la exposición a FTX. Algunas de las mayores explosiones fueron provocadas por algunos de los principales inversores en el campo, incluidos Babel Finance, Three Arrows Capital y el propio brazo de riesgo de FTX. Al comparar la solicitud de valor de $ 1.5 mil millones de Matrixport con la valoración de $ 32 mil millones exigida anteriormente por su competidor ahora desaparecido, las nuevas empresas repletas de estrellas como Blockstream están anotando sus valoraciones en órdenes de magnitud.

No hay duda de que todo esto tiene un efecto escalofriante. Todas las empresas y proyectos de capital de riesgo con los que hablé afirman abordar las inversiones con mucha más cautela que en el pasado. Un representante en Coinbase señaló cuidadosamente que la financiación se había "ajustado".

Mientras tanto, Yat Siu, el CEO de Animoca Brands, me dio la declaración enigmática,

Algunos acuerdos pueden no tener tanto sentido como hace unos meses debido a las circunstancias del mercado o cambios en los valores.

Paulina Joskow, líder comercial de Ramp Network, me informó que estaba al tanto de una serie de proyectos que no cumplieron con los requisitos de financiación y de varias asociaciones que fracasaron en el último momento. Muchos proyectos, continuó, solo esperan recibir una Serie B antes de que se cierren los grifos de VC. El CEO del creador de mercado Keyrock, Kevin de Patoul, informó que ha observado un énfasis renovado en la "diligencia debida", algo completamente normal en la mayoría de las demás industrias, pero algo así como un cambio de paradigma en el espacio de las criptomonedas.

Sin embargo, todavía hay casos de aumentos de ocho cifras y valoraciones extremadamente altas, muchos de los cuales provienen de los sospechosos tradicionales. Estas son las empresas bien financiadas que entienden cuándo tomar ganancias y cómo controlar el riesgo. Ripple, Coinbase Ventures, Paradigm, Polychain Capital, Pantera y el gran mal Andreessen Horowitz se encuentran entre los miembros ilustres de sus filas. Las empresas de la industria Web3, como Animoca Brands, que está construyendo el optimista fondo metaverso de $ 2 mil millones, se han unido a ellos. (También hay algunos expertos menos conocidos, como las firmas de capital de riesgo "gumi Cryptos Capital", "Argonautic Ventures" y "Harrison Metal").

La supervivencia de estas empresas probablemente se debió principalmente a evitar la exposición a FTX. A pesar de haber invertido en el intercambio, Paradigm evitó el FTT shitcoin de FTX. (Es discutible si eso se produjo como resultado de una habilidad de inversión excepcional o de la suerte).

Sin embargo, la experiencia también importa. Siu de Animoca me dijo que su empresa ha adquirido mucho conocimiento al experimentar "el entorno considerablemente más frío y más prohibitivo" del mercado bajista de 2017 a 2019. ¿Significa esto que los capitalistas de riesgo "cripto-nativos" tienen más posibilidades que las empresas desarrolladas? en el sector financiero más racional? Recuerde que Tiger Global, Sequoia y Softbank fueron los principales patrocinadores de FTX, no Animoca o eGirl Capital, los gigantes establecidos de la industria. ¿Esos nombres que no eran nativos criptográficos se conmovieron demasiado con la canción y el baile de SBF?

También es intrigante observar hacia dónde fluye el dinero posterior a la burbuja en ausencia de toda la exageración. Desde la crisis, muchas de las empresas de capital de riesgo y los proyectos de cartera con los que hablé han destacado un enfoque destacado y renovado en las inversiones "descentralizadas".

Los varios desastres de 2022, según Chris Perkins de la firma de capital de riesgo Coinfund, han aumentado aún más su sospecha anterior sobre las criptoempresas con una centralización excesiva. Él cree que al evitar esos proyectos, su empresa ha podido seguir existiendo.

Perkins me dijo: “A medida que comenzamos a ver cómo se desmoronaban las empresas centralizadas, reforzamos aún más nuestra tesis de que debemos mantenernos enfocados en la tecnología descentralizada, y no digo que deseáramos eso. Incluso llegó a eliminar activamente muchas inversiones centralizadas de su cartera después del colapso. (Sin embargo, lo expresó de forma indirecta: “Tomamos medidas muy cuidadosas para limitar el riesgo de contraparte”).

Es cierto que algunos de los proyectos financiados son proyectos de “infraestructura” esenciales. Protocolo de préstamos entre pares de Bitcoin Por ejemplo, Fleek, que aloja contenido digital de forma autónoma, recaudó $ 25 millones en comparación con los $ 1.5 millones de Finterest. Muchos de los otros proyectos descentralizados que han recaudado fondos desde la debacle de FTX, de hecho, ofrecen infraestructura para actividades como el comercio de derivados descentralizados de alto riesgo, aunque no todos son apacibles y sin controversia.

La “seguridad” de la Descentralización

Se cree que la tecnología descentralizada es más transparente y resistente al tipo de prestidigitación financiera que derribó a FTX. (DeFi degens han gritado: "¡Es por eso que no debe depositar su criptografía en intercambios centralizados!" desde el colapso de FTX). Sin embargo, ¿no estaba Terra un poco descentralizada, la moneda estable algorítmica que atrajo el apoyo de Coinbase y Galaxy? Además, ¿no es una policula teóricamente también algo descentralizada? ¿Un tanto?

Es crucial tener en cuenta que la “descentralización” es un concepto muy amplio y complicado; nunca es absoluto y nunca fomenta la confianza absoluta. A veces, todo lo que hace es permitirle ver en tiempo real cómo el fraude roba "transparentemente" los ahorros de toda su vida.

Por lo tanto, es importante considerar si el token de marxismo peer-to-peer más reciente que está acumulando capital de riesgo en realidad está "descentralizado" o si sus tres desarrolladores simplemente están sometiendo cada nueva propuesta de la junta a un sistema de gobierno extraño y experimental que solo es permitido en Estonia. Tenga en cuenta que casi todas las empresas "descentralizadas" que contacté tienen relaciones públicas internas. ¿Un Mempool ¿Distribuir una línea de relaciones públicas preescrita?

Además, todavía hay indicios de la predilección anterior por cripto esotérica, a pesar del aparente giro hacia la descentralización. Una empresa llamada Dogami que vende caninos adoptables desde el espacio acaba de ganar 7 millones de dólares tras demostrar una base de usuarios de 200,000. y “Captain Tsubasa”, una historia clásica de manga de fútbol de la década de 1980, inspiró un juego de cadena de bloques que ya ha recaudado $15 millones.

Bajo cualquier estándar normal, estas empresas no son apuestas seguras inmediatamente obvias. De hecho, suenan muy a la era ICO de 2017. Pero los VC continúan admitiendo bitcoin.

El creador de Dogami subrayó en un entrevista con la publicación odiada The Block que los VC realizaron "mucha" investigación antes de separarse de su dinero.

'Constrúyelo y vendrán' es una estrategia difícil cuando no hay demanda.

No importa cuán extraño, arcano o incluso cómico pueda ser un proyecto, Siu de Animoca, que participó en una recaudación de fondos anterior de Dogami, me dijo que “necesitas contenido para crear demanda. Constrúyelo y vendrán”, continuó, “es una táctica desafiante cuando no hay demanda. Ambos son necesarios para que puedan apoyarse mutuamente”.

O tal vez es la idiotez tecnológica retrospectiva de la década de 2000 que ejemplifican estas iniciativas específicas, lo que les permite mantener sus pies en el reino de Web2 chillón y más creíble y rentable. Según el creador y director ejecutivo de Burn Ghost, Steve Curran, la empresa tiene "mucha libertad sobre cómo y dónde descubrimos a nuestros jugadores, y no depende únicamente de las condiciones del criptomercado". Burn Ghost recaudó $3.1 millones y crea juegos casuales con premios NFT opcionales.

Naturalmente, nadie afirma que negocios como Burn Ghost y Finterest se convertirán en unicornios en la próxima hora. La fase eufórica de VC de Crypto sin duda está llegando a su fin y es posible que nunca se recupere por completo. Pero incluso en estas circunstancias extremadamente extremas, sigue siendo sorprendente la cantidad de dinero que hay para repartir.

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