El 25 de octubre de 2022, unas dos semanas antes del colapso del tercer mayor intercambio de criptomonedas del mundo, FTX, el destacado arquitecto de DeFi, Andre Cronje. publicado un artículo premonitorio con una advertencia escalofriante sobre el estado de los intercambios de criptomonedas centralizados:
“Los recursos bajo el régimen regulatorio actual son ineficaces. La mayoría de los inversores ceden sus derechos sobre sus criptos en voluminosos términos y condiciones de los criptointercambios y muchos (en el mejor de los casos) se clasificarán como acreedores no garantizados en caso de que se liquiden estos servicios de intercambio. Los proveedores de servicios de criptointercambio e inversión en criptografía operan esencialmente como bancos, pero sin las salvaguardas y la regulación que los bancos deben seguir".
Lo que pasó después es historia. Con la caída abrupta de FTX, los clientes descubrieron repentinamente que, a pesar de todas las garantías anteriores, sus activos habían sido bloqueados cuando el difunto intercambio se declaró en bancarrota en medio de una Déficit de $ 8 mil millones — la consecuencia de los altos ejecutivos que desvían los activos de los clientes para negociar con el fondo de cobertura relacionado Alameda Research. A pesar de que la nueva gerencia afirma que ha recuperado algunos activos de los clientes, los fondos de los clientes aún permanecen congelados en los procedimientos de quiebra, sin un final a la vista y con fuertes honorarios legales a seguir.
Posteriormente, la comunidad cripto ha expresado serias preocupaciones sobre el estado de los CEX. Demandas tales como prueba de activos y pasivos, segregación de fondos de clientes y registro voluntario como corredores de bolsa han hecho eco en la industria. Dicho esto, ¿no han llegado hasta aquí las CEX al hacer un esfuerzo por legitimar sus operaciones? He aquí por qué el problema es más complicado de lo que parece.
¿Por qué no simplemente regularse?
Jack Graves, profesor de enseñanza en la Universidad de Syracuse, le dice a Magazine: “Que yo sepa, no hay nadie que actúe como un intercambio de criptomonedas y activos digitales en los EE. UU. que esté registrado en la SEC. En cambio, simplemente declararon que no comercian con valores. Y esa es una diferencia crítica”.
Graves explica que si bien los intercambios como Coinbase son transmisores de dinero con licencia, no son agentes de bolsa. “Tan pronto como se habla de corredores de bolsa de valores, eso desencadena una serie de requisitos de divulgación y custodia”, afirma Graves. “Uso Fidelity como mi empresa de corretaje, y si Fidelity quiebra, no soy un acreedor no garantizado en quiebra. Por lo tanto, tengo derecho a reclamar mis bienes ante todos los acreedores no garantizados”.
Al menos en los EE. UU., los intercambios de cifrado no pueden convertirse en agentes de bolsa porque los activos digitales que facilitan no están clasificados como valores por la SEC. Sin embargo, también existe una gran confusión al respecto.
"Gary Gensler esencialmente ha dicho que todo, excepto Bitcoin y tal vez Ether, es probablemente un valor", dice Graves. “Entonces, los intercambios están considerando que hasta que la SEC diga que es un valor, lo negociarán. Y tan pronto como la SEC diga que los criptoactivos son valores, se retirarán".
El problema no es exclusivo de los Estados Unidos. Lennix Lai, director gerente de la criptobolsa de Singapur OKX, explica a Magazine que las criptobolsas no pueden, a partir de ahora, registrarse como corredores de bolsa debido a una diferencia fundamental en su modelo de negocio:
“Por definición, un intercambio de criptomonedas es en realidad un motor coincidente que empareja los pedidos de compradores y vendedores. Una licencia de agente de bolsa solo rige las relaciones en las que usted, como empresa, tiene la capacidad de manejar las órdenes de los clientes y enviarlas a una bolsa de valores. Sin embargo, en el mundo de las criptomonedas, la mayoría de los modelos comerciales que se ejecutan no son el modelo de corredor de bolsa, sino un modelo de "bolsa de valores". Entonces, eso le da a los gobiernos una dificultad regulatoria porque no tenemos una licencia de intercambio para solicitar”.
Canadá es una de las pocas jurisdicciones que ofrece una vía regulatoria clara para que los intercambios se conviertan en agentes de bolsa registrados, tal vez debido al repentino colapso del importante intercambio de cifrado canadiense QuadrigaCX en 2019.
En Canadá, todos los intercambios criptográficos potenciales deben registrarse en la Organización Reguladora de la Industria de Inversiones de Canadá y los reguladores provinciales correspondientes para realizar negocios. El 22 de junio de 2022, la Comisión de Valores de Ontario anunció que había emitió una acción de ejecución contra Bybit y KuCoin, alegando que los dos operaban plataformas de comercio de criptoactivos no registradas en el país.
Después del registro, los intercambios de criptomonedas en Canadá se convierten en corredores de bolsa al igual que sus contrapartes de negociación de acciones, a pesar de que los reguladores dictaminaron que los activos facilitados por los intercambios no son valores. Como Katrina Prokopy, directora legal del intercambio canadiense Coinsquare, explica a Magazine:
“Coinsquare es la primera plataforma de comercio de criptoactivos que procedió a registrarse como distribuidor de inversiones y miembro de la IIROC [Organización Reguladora de la Industria de Inversiones de Canadá]. Eso tomó dos años de trabajo intensivo con los reguladores. Los inversores pueden estar tranquilos sabiendo que los intermediarios de IIROC deben mantener suficiente capital reglamentario y deben tener controles operativos, controles financieros, cumplimiento, requisitos de competencia, gestión de riesgos, requisitos de seguros y requisitos de custodia en el uso de contrapartes que sean aceptables para IIROC y puedan tener una cierta cantidad de capital Fraude ausente, fraude flagrante, sería muy difícil que sucediera la misma situación que FTX con una plataforma regulada por IIROC”.
Además, los CEX extraterritoriales pueden seleccionar jurisdicciones de gobierno alejadas de las residencias del domicilio de los usuarios, lo que dificulta la resolución de disputas. Como ejemplo, de acuerdo con los términos de uso de Binance, el Centro de Arbitraje Internacional de Hong Kong tiene la discreción de regular las disputas entre el intercambio y sus clientes. Aunque Binance ha aceptado escuchar las disputas planteadas en dicho tribunal de justicia en el pasado, los usuarios tienen se quejó de que el proceso es bastante caro. Mientras tanto, Prokopy explica que la jurisdicción de gobierno de Coinsquare se encuentra en Ontario, Canadá. Por lo tanto, los usuarios no necesitan viajar al extranjero o contratar abogados de derecho internacional extranjeros para resolver una disputa entre ellos y el intercambio:
“Los clientes tienen acceso a nuestros reguladores, tienen acceso a nuestro departamento legal y de cumplimiento para ayudar a resolver los asuntos, y tienen un recurso final ante el sistema judicial canadiense si eso es lo que quieren lograr. Y sabes, como una corporación registrada en Ontario, tenemos una dirección registrada para el servicio”.
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¿Los fondos de los usuarios están protegidos por ley?
Graves resume las reglamentaciones bajo las cuales offshore intercambios de criptomonedas operar: Es como decir, “Mira, estamos en buena forma; pero si vamos a la quiebra, eres un acreedor general inseguro”.
Según Graves, los acreedores no garantizados normalmente recuperan 10 centavos por dólar en los Estados Unidos. “Creo que tenemos mucho trabajo por hacer con una alternativa que sea significativa, aparte del simple incumplimiento de contrato”, afirma Graves. “Y el incumplimiento del contrato no vale mucho cuando terminas en bancarrota”.
“Suponiendo que todos están haciendo lo mejor, intentan ganar dinero, y simplemente no funciona, y el intercambio quiebra, todavía no tienes ninguna protección como cliente”.
Por ejemplo, los términos de uso de Coinbase establecen que la empresa cuenta con un seguro contra delitos que protege los activos digitales contra robos y violaciones de ciberseguridad. Sin embargo, la política no cubre el "acceso no autorizado" a las cuentas de Coinbase debido a una violación de las credenciales. Además, mientras que los depósitos fiduciarios de los clientes estadounidenses están cubiertos hasta $250,000 por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos en caso de incumplimiento en el banco de custodia, la misma protección no se extiende a sus tenencias de activos digitales.
Otro intercambio, OKX, explícitamente afirma en sus términos de servicio que “Los activos digitales de los usuarios no están protegidos por protección de depósitos o esquema de seguro de depósitos. En el caso de un déficit irreconciliable, es posible que no reciba parte o ninguno de sus activos o fondos depositados”.
Lai de OKX explica que esto se debe a que la industria de seguros no tiene la capacidad total para suscribir riesgos dentro del ámbito de las criptomonedas:
“La mayoría de las pólizas de seguro en este momento solo cubren una cantidad relativamente restringida porque quieren limitar su apetito por el riesgo y también cubrirán un área específica de riesgo, por ejemplo, trabajos internos”.
Prokopy de Coinsquare confirma las limitaciones de las pólizas de seguro que cubren a las criptoempresas. Los clientes de Coinsquare actualmente tienen pólizas de seguro que cubren $ 1 millón de sus depósitos en dólares canadienses fiduciarios, pero Prokopy dice que la cobertura no se extiende a los activos digitales. Ella explica que la firma ha estado abogando por una expansión de la cobertura, ya que actualmente paga las mismas tarifas que otros miembros de IIROC por el seguro de activos:
“Existe el Fondo de Protección del Inversor Canadiense, que es la cobertura de seguro que tienen las firmas miembro de IIROC para los activos de los clientes en el espacio criptográfico. Está disponible para el componente de efectivo en las cuentas comerciales. Pero el CIPF no está en este momento cubriendo criptografía. Entonces, en el caso de que el distribuidor de IIROC quebrara, habría protección de seguro para el componente de efectivo, no para el componente criptográfico".
¿Son legítimas las pruebas de reservas?
Como dijo Lai, una forma en que los clientes pueden recibir la seguridad de que sus fondos están seguros es a través de una auditoría de prueba de reservas.
“La prueba de reservas que publicamos abarca la prueba de responsabilidad”, dice Lai. "Por cada cliente de OKX que posee su depósito, OKX registra un pasivo para ellos".
El ejecutivo explica que al permitir que los usuarios verifiquen por sí mismos las divulgaciones del intercambio utilizando métodos de código abierto, OKX demuestra a sus clientes que su cobertura de activos a responsabilidad "es mayor que uno a uno". El intercambio actualiza su prueba de reservas mensualmente.
Otras partes interesadas, como el ex director ejecutivo de Kraken, Jesse Powell, no están de acuerdo. Para Powell, una prueba de reservas que incluya la verificación del árbol de Merkle es una "tontería manual" y no se puede usar en lugar de una cuenta tradicional completa. “La declaración de activos no tiene sentido sin pasivos”, tuiteó en noviembre de 2022.
Graves también señaló la dificultad de encontrar auditores para trabajar en primer lugar. “El problema en este momento, tal como lo entiendo, es que los auditores no saben cómo auditar”, dice.
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“No tienen idea de cómo lidiar con estas cosas. Puede auditar cuántos activos tiene un intercambio de cifrado en la cadena, pero ¿cuánto de ellos se promete como garantía? Eso es mucho más difícil de averiguar a menos que tenga acceso a sus servicios financieros, libros y registros. […] Vimos esto con FTX. Sí, FTX tiene algo de dinero, pero una gran parte se transfirió a Alameda, y Alameda está invirtiendo en swaps apalancados. Entonces, solo mirando los activos en la cadena, puede verificar eso, pero realmente no dice nada en términos de pasivos y apalancamiento".
Actualmente, Coinbase es uno de los pocos intercambios de cifrado que tiene un auditor, Deloitte, aunque gran parte se puede atribuir al hecho de que es una empresa que cotiza en bolsa. Previamente, El auditor sudafricano Mazars afirmó que el Bitcoin de los usuarios de Binance estaba "totalmente garantizado" en la plataforma, pero luego eliminó su verificación de prueba de reserva para Binance, junto con otros intercambios de cifrado, de su sitio web aproximadamente una semana después. Binance dice que se ha comunicado con varias grandes empresas de auditoría, pero que "actualmente no están dispuestas a realizar un PoR para una empresa privada de criptografía".
¿Podemos seguir confiando en los CEX?
Si bien los usuarios de criptomonedas han acordado en gran medida la necesidad de que los CEX se regulen después del colapso de FTX, es posible que actualmente no sea posible debido a la falta de vías reguladoras. Prokopy de Coinsquare sin duda ilustró la confianza que se genera en los CEX cuando hay un camino claro a seguir. Sin embargo, tanto Lai como Graves plantearon la cuestión de los marcos regulatorios caóticos en los EE. UU., Singapur y otras partes del mundo, lo que hace imposible obtener una licencia de corredor de bolsa.
Dicho esto, los reguladores han estado intensificando sus esfuerzos en este nuevo campo. En una sesión informativa de la Casa Blanca el 27 de enero, los legisladores declararon que estaban trabajando en "salvaguardas" para complementar el desarrollo de nuevas tecnologías de activos digitales y revelar las prioridades para la investigación de blockchain. Por ahora, los CEX enfrentan una batalla cuesta arriba para demostrar legitimidad a sus usuarios. Pero como dice Graves, se mantienen algunas salvaguardas corporativas esenciales además de la obligación contractual con los clientes.
“No creo que la estructura actual con intercambios extraterritoriales sea un problema. Si los intercambios como Binance.US y Binance International no los mantienen independientes, los reguladores de EE. UU. perseguirán a Binance International y dirán que tenemos jurisdicción porque está actuando a través de la entidad de EE. UU. Si estuvieran mezclando fondos, los acreedores locales también podrían perseguir a Binance International para pagar todas esas deudas".
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Fuente: https://cointelegraph.com/magazine/can-you-trust-crypto-exchanges-after-the-collapse-of-ftx/