Últimos meses colapso de la moneda estable de TerraUSD, que prometió pero no logró mantener un tipo de cambio fijo con respecto al dólar, anunció el comienzo de lo que podría ser una nueva edad de hielo para los activos digitales.
Ahora, otra paridad cambiaria parece destinada a fallar. Solo que esta vez podría reivindicar los toros criptográficos, ya que la confianza en un banco central tradicional parece estar evaporándose, con ramificaciones potencialmente desagradables para los estadounidenses.
Mientras que los alcistas de Bitcoin están acumulando pérdidas a medida que la criptomoneda original se desploma profundidades no vistas desde diciembre de 2020, el yen japonés ha caído aún más, marcando mínimos de 24 años frente al dólar.
La vinculación en cuestión es el techo autoimpuesto por el Banco de Japón sobre el bono del gobierno de referencia a 10 años que restringe el rendimiento que obtienen los inversores a no más del 0.25%. Esto ayuda a precisar los costos de endeudamiento en toda la economía y respalda el crecimiento.
En caso de que los vigilantes de bonos se deshagan de sus tenencias por la borda en señal de su fe menguante, el BoJ se lanza al vacío para comprar el exceso de oferta con la ayuda de yenes recién creados. Esto ejerce una presión a la baja sobre el rendimiento, empujándolo por debajo del nivel objetivo del banco central.
El término técnico para esto es control de la curva de rendimiento., pero la mecánica no es muy diferente a mantener una paridad: se marca una línea en la arena con la advertencia implícita a los especuladores de que será defendida a toda costa con toda la fuerza y el poder del emisor, en este caso el BoJ. (La práctica puede ser introducida pronto por el Banco central europeo para ayudar a Italia a defenderse de sus propios vigilantes de bonos).
“Creemos que el BoJ se verá obligado a capitular en algún momento”, dijo a Bloomberg Television Russel Matthews, gerente senior de cartera del fondo de cobertura BlueBay, justificando una “considerable corto” en los bonos del gobierno japonés.
'Entre una roca y un lugar duro'
Si bien la base detrás de TerraUSD quemado casi todas sus reservas de Bitcoin en un intento fallido de apuntalar su tasa de cambio fija, el BoJ puede, en teoría, imprimir cantidades ilimitadas de dinero para limitar los rendimientos de la deuda pública.
Ahora parece que los especuladores están listos para probar su resolución de la misma manera que atacaron a TerraUSD, lo que finalmente envió a la moneda estable del creador surcoreano Do Kwon a una espiral de muerte de la que nunca regresó.
“El mercado de bonos parece estar valorando la posibilidad de un colapso en el control de la curva de rendimiento”, escribió Jun Ishii, estratega jefe de bonos de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, en una nota de investigación.
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Mientras tanto, al otro lado del planeta, se rompe otra clavija. Este podría importar más que UST.
Parece que el Banco de Japón no puede mantener el JGB a 10 años en el 0.25%. Esto a pesar de su política de control de la curva de rendimiento de compras ILIMITADAS al 0.25%@acrossthespread pic.twitter.com/sbrHD8kloc
- Jim Bianco (@biancoresearch) Sábado, Junio 13, 2022
El único problema al que se enfrenta el BoJ es que puede defender la paridad inundando el mercado con dinero recién creado, enviando así al yen a una caída en picada potencialmente descontrolada, o puede defender su moneda como una reserva inmutable de valor, pero no puede hacer ambas cosas. , y el mercado lo obliga a tomar una decisión.
“El Banco de Japón parece estar cada vez más atrapado entre la espada y la pared”, Socios de inversión NN previstos el economista sénior Willem Verhagen antes de que se probara la paridad esta semana.
Las tensiones se disparan
Es decir, a menos que elija una tercera opción, y aquí es donde surgen los riesgos para la economía estadounidense.
Dado el papel de Japón como el mayor propietario extranjero de deuda del gobierno estadounidense, con un estimado $ 1.3 billones en reservas, el dólar podría verse presionado si Tokio comienza a liquidar sus tenencias para apuntalar su propia moneda.
“Tokio podría intervenir si el yen cae por debajo de 135 por dólar y comienza a caer en caída libre. Ahí es cuando Tokio realmente necesita intervenir”. dijo Atsushi Takeda, economista jefe de Itochu Instituto de Investigación Económica de Tokio, la semana pasada.
Si lo hiciera, marcaría la primera intervención del gobierno japonés en los mercados de divisas. en más de una década. El gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, anunciará sus planes mañana.
“La tensión está aumentando hacia la decisión del BoJ del viernes”, dijo Katsutoshi Inadome, estratega de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities en Tokio, dijo a Bloomberg el miércoles.
Una falta de confianza en uno de los principales bancos centrales del mundo reivindicaría a los toros criptográficos que creen que la gobernanza impulsada por la comunidad, del tipo que se encuentra en la gestión de las criptomonedas, puede generar mejores resultados que un pequeño comité de legisladores de bancos centrales no elegidos y que no rinden cuentas.
Los bonos del gobierno japonés a 30 años (JGB) están experimentando un movimiento discontinuo del 9% en las tasas HOY. Un evento muy preocupante que telegrafía a los inversores perdiendo la confianza en YCC y en el BOJ en general. #BOJ #YCC pic.twitter.com/5ID6HD3joQ
— 🇺🇸 Kyle Bass 🇹🇼 (@Jkylebass) Sábado, Junio 13, 2022
Último hombre de pie
En el fondo, el movimiento hacia monedas como Bitcoin comenzó como una reacción a los bancos centrales que degradaban activamente su moneda fiduciaria al inundar el mercado con dinero nuevo creado con solo tocar un botón.
Llamada expansión cuantitativa (QE), el objetivo era contrarrestar el efecto deflacionario de Wall Street reparando su balance que se había sobrecargado con deuda durante la crisis financiera. Efectivamente, los bancos centrales estaban haciendo levitar la economía por pura voluntad.
Dejando de lado las especulaciones, la corrida alcista de las criptomonedas de los últimos años fue, por lo tanto, un mensaje implícito de los inversores de que habían perdido la fe en los poderes fácticos y buscaban desconectarse por completo del sistema financiero centralizado. En su lugar, tomarían posesión de sus asuntos cambiando a activos como Bitcoin, que el CEO de MicroStrategy Michael Saylor argumenta repetidamente que es la moneda más fuerte que el mundo haya visto jamás.
El miércoles, el jefe de investigación temática de Deutsche Bank, Jim Reid, argumentó que la paridad del BoJ se está volviendo cada vez más costosa de mantener con el yen cayendo un 20% en valor desde marzo: "Se están convirtiendo en el último hombre en pie en QE".
Y si bien considera que una capitulación del BoJ es un resultado de baja probabilidad, representa un alto riesgo para las tasas de interés mundiales.
“Es lo primero que miro cada mañana cuando me despierto”, escribió en una nota de investigación.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
Fuente: https://finance.yahoo.com/news/another-stable-currency-peg-falling-140001197.html