¿Qué es terraUSD (UST) y cómo afecta a bitcoin?

Una apuesta multimillonaria que Bitcoin puede actuar como una "moneda de reserva" para la criptoeconomía ya se está probando, ya que UST, una controvertida moneda estable, lucha por mantener su paridad de $ 1.

UST cayó cerca de 99 centavos durante el fin de semana, alimentando los temores de una posible "corrida bancaria" que podría obligar a Terra, el proyecto detrás de él, a sumergirse en una pila de bitcoin de $ 3.5 mil millones para respaldar el token.

Ahora, Luna Foundation Guard, una organización creada por el inventor de Terra, dice que prestará $ 750 millones en bitcoins a empresas comerciales para mantener el precio fijo de UST. Pero eso ha hecho poco para calmar las preocupaciones de los inversores sobre las implicaciones para bitcoin.

Desarrollado por Terraform Labs, con sede en Singapur, UST es lo que se conoce como una moneda estable algorítmica. Su objetivo es llevar a cabo la función de las monedas estables como tether, que rastrean el precio del Dólar de EE.UU., pero sin ningún efectivo real mantenido en una reserva para respaldarlo.

En cambio, UST, o "terraUSD", se crea al destruir un token hermano, conocido como luna, utilizando contratos inteligentes, líneas de código escritas en la cadena de bloques.

“Si tienes, digamos, $405 y quemas una luna, deberías poder acuñar 405 de la moneda estable UST”, explica Carol Alexander, profesora de finanzas en la Universidad de Sussex.

Lo mismo se aplica a la inversa: la nueva luna se acuña quemando UST y otras monedas estables algorítmicas compatibles con Terra.

Los protocolos de Terra también incluyen un mecanismo de arbitraje, donde los inversores pueden explotar los precios desviados en cada uno de los tokens. Por ejemplo, demasiada demanda de UST puede resultar en que su precio supere $1. Eso significa que los comerciantes pueden convertir $ 1 de luna en UST y embolsarse la diferencia como ganancia.

El modelo está diseñado para equilibrar la oferta y la demanda de UST. Cuando el precio de UST es demasiado alto, se incentiva a los usuarios a quemar luna y crear nuevos UST, lo que aumenta el suministro de la moneda estable y al mismo tiempo reduce la cantidad de luna en circulación.

“La luna se vuelve más escasa, lo que la hace más valiosa, transfiriendo ese valor a UST”, dice Alexander.

Cuando el precio de UST es demasiado bajo, sucede lo contrario: se quema UST y se acuña luna. Eso debería, en teoría, ayudar a estabilizar los precios.

“Esto supone condiciones normales de mercado”, dijo David Moreno Darocas, analista de investigación de CryptoCompare.

"Durante períodos de alta volatilidad y actividad de compra/venta unilateral de UST, el estabilizador anterior puede no ser suficiente para mantener la vinculación a corto plazo".

Ha habido varios casos en los que UST se ha desvinculado de su paridad de $1, lo que genera preocupaciones sobre la viabilidad de su modelo económico, particularmente en una situación en la que varias personas intentan canjear sus tokens a la vez.

El último desafío llegó el fin de semana. Se vendieron cientos de millones de UST en Anchor, la plataforma de préstamos insignia de Terra, así como en Curve y Binance, lo que resultó en acusaciones de un "ataque coordinado" a la moneda estable.

"Los hombres literalmente atacarán una moneda estable sin éxito en lugar de ir a terapia", dijo Do Kwon, el criptoempresario de Corea del Sur que cofundó Terraform Labs, en un tweet eliminado.

Para abordar las preocupaciones sobre la sostenibilidad de su moneda estable, Kwon planea comprar hasta $ 10 mil millones en bitcoins a través de una organización sin fines de lucro llamada Luna Foundation Guard. Estos fondos proporcionarían un respaldo en caso de una caída dramática en el valor de UST.

La idea es que bitcoin actuaría como la "moneda de reserva" para el ecosistema Terra.

LFG compró otros $ 1.5 mil millones en bitcoin la semana pasada, elevando sus reservas totales a alrededor de $ 3.5 mil millones. Sin embargo, el lunes, la organización dijo que está tomando medidas para “defender proactivamente la estabilidad” de la UST.

Eso incluye prestar $ 750 millones en bitcoins a empresas comerciales para "proteger la vinculación de UST" y otros 750 millones en UST que se prestarán para comprar más bitcoins "a medida que las condiciones del mercado se normalicen".

"En el caso de la mayoría de estas monedas algo estables, hemos visto que los equipos detrás del proyecto generalmente necesitan intervenir, por lo que aún no están completamente descentralizados o administrados de forma independiente", dijo Vijay Ayyar, jefe de desarrollo corporativo e internacional en crypto. intercambio Luno.

Los inversores están preocupados de que el respaldo de bitcoin de UST resulte en un mayor dolor para la criptomoneda.

La moneda digital más grande del mundo. cayó por debajo de $ 33,000 el lunes, cayendo a su nivel más bajo desde julio de 2021. Se cotizaba por última vez a alrededor de $ 32,921, un 6% menos en las últimas 24 horas.

La intervención de LFG "aumentará la presión de venta", dijo Derek Lim, jefe de conocimientos criptográficos en el intercambio Bybit. "Es probable que BTC baje antes de que se recupere cuando los vendedores en corto obtengan ganancias".

Kwon insistió en que LFG "no está tratando de salir de su posición de bitcoin".

“A medida que los mercados se recuperen, planeamos canjear el préstamo en BTC, aumentando el tamaño de nuestras reservas totales”, dijo.

El plan es eventualmente permitir que los titulares de UST canjeen sus tokens a cambio de bitcoin. Bitcoin desempeñaría el papel que normalmente desempeña luna en un escenario de crisis, con arbitrajistas que compran UST y luego lo cambian por bitcoin con descuento. Pero todavía faltan semanas para que se implemente, y no está claro cómo funcionaría en la práctica.

El mayor riesgo en el futuro sería otra desvinculación de UST que obligue a LFG a liquidar sus tenencias de bitcoins, dijo Hendo Verbeek, jefe de operaciones comerciales cuantitativas de Faculty Group. Eso podría, a su vez, resultar en más liquidaciones de compradores "sobreapalancados", según Verbeek.

“Este es un escenario de pesadilla que parece un resultado real de los acontecimientos”, dijo.