Bitcoin se ha promocionado durante mucho tiempo como una cobertura inflacionaria. Los defensores argumentan que las monedas fiduciarias emitidas por el gobierno pierden valor con el tiempo debido a la impresión de dinero por parte de los bancos centrales. Pero Bitcoin no sufre la misma devaluación ya que la oferta se fija en 21 millones de tokens.
Sin embargo, ahora que la inflación está aquí y se hace sentir, BTC, hasta ahora, no ha estado a la altura de las expectativas.
En abril, los datos compilados por informe de Bloomberg mostró que la correlación entre el S&P 500 y Bitcoin es la más alta que jamás haya existido. De hecho, desde el comienzo de la crisis de salud, los dos se han estado moviendo al unísono.
Un Informe del Bank of America se hizo eco de esta opinión. Los analistas Alkesh Shah y Andrew Moss dijeron que los recientes aumentos de tasas de la Fed para combatir la inflación han provocado caídas en el valor de Bitcoin, junto con las acciones.
En base a esto, parece que el dólar sigue siendo el rey en tiempos de crisis. Pero, ¿es tan claro y seco como eso?
La impresión de dinero está fuera de control
El Índice de Precios al Consumidor de EE. UU. para abril cayó un 0.2% respecto al mes anterior, pero se mantiene cerca de los máximos históricos de 40 años en 8.3%. Es más o menos lo mismo en el Reino Unido, con la última cifra del gobierno en un 9%.
En respuesta, el canciller del Reino Unido Rishi sunak buscó culpar del problema a los "desafíos globales", y agregó que el gobierno brindará "un apoyo significativo donde podamos" para combatir la crisis del costo de vida.
“No podemos proteger a las personas por completo de estos desafíos globales, pero brindamos un apoyo significativo donde podemos y estamos listos para tomar más medidas”.
Los desafíos globales se refieren a los efectos continuos de la crisis sanitaria, la guerra en Europa del Este y la ruptura de la cadena de suministro. Pero ningún político ha hablado sobre la causa principal de la inflación: impresión de dinero, que está enteramente bajo el control de los bancos centrales.
Aunque ha sido ampliamente difundido que los bancos centrales han impreso como locos desde el comienzo de la crisis de salud, el gráfico a continuación de la Fed Oferta monetaria M1 ilustra la magnitud del problema.
“M1 es la oferta monetaria que se compone de efectivo, depósitos a la vista, otros depósitos líquidos, que incluye depósitos de ahorro. M1 incluye las porciones más líquidas de la oferta monetaria porque contiene moneda y activos que se convierten o pueden convertirse rápidamente en efectivo”.
Desde febrero de 2020, la oferta monetaria M1 de EE. UU. fue de $ 4,003 mil millones. Pero lo que siguió fue un aumento casi vertical a $ 16,564 mil millones en junio de 2020.
La producción y la oferta monetaria deberían moverse al unísono para lograr una economía saludable. Sin embargo, la oferta de dinero M1 supera con creces la producción, lo que lleva a un exceso de oferta de dinero en busca de los mismos, si no menos, bienes y servicios.
El resultado probable de una política monetaria laxa es una recesión. La pregunta es, ¿qué tan profunda y dolorosa será la recesión que se avecina?
Verdadera inflación
La inflación no es la única causa principal de una recesión. También hay factores que tienen que ver con las altas tasas de interés, la baja confianza del consumidor y las restricciones crediticias.
No obstante, todos los factores enumerados anteriormente tienen una fuerte interrelación entre sí, ya que los cambios en uno afectan a los demás. Por ejemplo, el aumento de la inflación se enfrentará con un aumento de las tasas de interés, lo que generará dificultades para obtener crédito y una reducción del gasto y la confianza general.
Los principales medios de comunicación han informado que la inflación es la más alta en 40 años. Pero debido a que la metodología utilizada para calcular el Índice de Precios al Consumidor (IPC) ha cambiado a lo largo de los años, la inflación actual está subestimada en comparación con décadas anteriores.
“Según el BLS, los cambios eliminaron los sesgos que causaron que el IPC exagerara la tasa de inflación. La nueva metodología tiene en cuenta los cambios en la calidad de los bienes y la sustitución”.
ShadowStats.com calcula la inflación utilizando las mismas metodologías utilizadas en 1990 y 1980. El gráfico de la metodología de 1980 muestra que la inflación se encuentra actualmente en 16%, el doble de la cifra reportada.
Y, al tener en cuenta los alimentos y la energía, que son excluidos de las cifras del IPC por ser “más volátiles”, la situación actual es peor de lo que cualquier político se atrevería a admitir públicamente.
¿Qué pasa con la relación entre Bitcoin y la inflación?
El miedo es la narrativa predominante, y los inversores buscan seguridad. Como lo atestigua el declive de BTC desde el cuarto trimestre de 4, parece que Bitcoin no es ese refugio de la tormenta que se avecina.
De hecho, su desempeño tardío ha llevado a muchos, incluidos los maxis, a preguntarse si Bitcoin es una cobertura contra la inflación, un activo de riesgo o quizás algo completamente diferente.
David Lawant, el Director de Investigación de Bitwise Asset Management, argumenta que Bitcoin debe considerarse como un "activo monetario emergente y una protección contra la inflación". Agrega que la criptomoneda líder ha estado "haciendo un progreso notable para establecerse como tal".
¿Pero como puede ser eso?
Lawant argumenta que medir la sensibilidad de los rendimientos de los activos frente a la inflación es una tarea difícil de realizar.
“Entre muchos desafíos, quizás el más relevante es que los índices de inflación como el IPC reflejan datos pasados; son más relevantes para la acción del precio de mercado solo en la medida en que cambian las expectativas futuras. Otro problema es que solo vienen una vez al mes, lo que nos da un tamaño de muestra relativamente pequeño para trabajar”.
Una forma de superar este obstáculo es utilizando el tasa de inflación de equilibrio. Lawant explica que esto se obtiene al observar la diferencia entre dos activos equivalentes que difieren en si ofrecen protección contra la inflación. Trazó el precio de Bitcoin frente a la tasa de equilibrio de inflación de cinco años, y los resultados muestran una relación algo correlacionada.
Lawant señala que la inflación de equilibrio de cinco años y el precio de Bitcoin tocaron fondo durante la crisis de salud. De manera similar, los máximos de BTC de abril y noviembre de 2021 mostraron máximos locales aproximados en la tasa de inflación de equilibrio de cinco años.
Sin embargo, 2022 ha visto una clara divergencia entre los dos, con Bitcoin aparentemente rezagado. Este rezago se atribuye a la guerra entre Ucrania y Rusia ya los temores del mercado a las subidas de tipos, que alteran la relación entre las expectativas de inflación y la rentabilidad de los activos de riesgo.
“En este contexto, la relación entre los cambios en las expectativas de inflación y la rentabilidad de los activos de riesgo se ha ido complejizando”.
Lo que hemos visto en estas condiciones es un aumento de los precios de algunas materias primas, mientras que las acciones de crecimiento han sufrido. Lawant dijo que cree que Bitcoin se encuentra en algún lugar entre estos extremos.
El siguiente gráfico muestra las correlaciones entre los cambios en las expectativas de inflación y los rendimientos de Bitcoin (en negro) frente a otros 13 activos de riesgo, como acciones, bonos, materias primas y bienes raíces (agregados en sombreado verde).
De septiembre de 2019 a marzo de 2020, Bitcoin fue el activo menos correlacionado con las expectativas de inflación del mercado, pasando a ser el más correlacionado en la actualidad.
"Desde nuestro punto de vista, la explicación más probable para este cambio es un número cada vez mayor de participantes del mercado, desde macro inversores, corporaciones y compañías de seguros hasta asesores financieros, que reconocen el papel de bitcoin como una posible cobertura contra la inflación".
Lawant presenta un caso convincente de que no todo está perdido para la narrativa de cobertura de inflación de Bitcoin. Pero, con todo dicho, todo se reduce a datos de precios sin procesar, y hasta que el precio suba significativamente, las dudas sobre esta narrativa continuarán.
El puesto El caso de Bitcoin como cobertura contra la inflación apareció por primera vez en CryptoSlate.
Fuente: https://cryptoslate.com/the-case-for-bitcoin-as-a-hedge-against-inflation/