Analizando Grayscale Bitcoin Trust después del rechazo de ETF de spot de la SEC

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) rechazó otra solicitud más para un fondo cotizado en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) basado en puntos de bitcoin el miércoles.

Las acciones de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) cotizaban a $12.16 hoy en el momento de escribir este artículo, un 9% menos desde la decisión de la SEC.

La oferta de Grayscale para convertir su producto, GBTC, en un ETF al contado fue rechazada basado en la conclusión del regulador de que la empresa no había mostrado suficiente planificación para prevenir el fraude y la manipulación. escala de grises archivado una demanda contra la SEC después de su decisión. 

El administrador de activos argumentó que dado que la SEC aprobó los ETF de futuros de bitcoin, eso abrió la puerta para un fondo al contado, pero el regulador no estuvo de acuerdo. Según la SEC, un ETF basado en puntos de bitcoin sería más susceptible a la manipulación del mercado, ya que el precio de bitcoin puede verse influenciado por una variedad de factores. 

Los productos de futuros eluden este problema ya que el mercado es más pequeño y se basa en los precios de futuros de la CME, una bolsa de derivados regulada por la SEC que sería mucho más difícil de manipular que un mercado de bitcoin no regulado. 

La decisión de la SEC no sorprendió a muchos con conocimiento de la situación. James Malcolm, jefe de estrategia de divisas de UBS, habló con The Block antes del fallo y señaló que habría sido impactante ver aprobada la conversión de ETF al contado de Grayscale, especialmente mientras Gary Gensler dirige la SEC y Janet Yellen es secretaria del Tesoro. . 

Aquí hay un vistazo a GBTC y cómo funciona:

Descripción general de Grayscale Bitcoin Trust 

Grayscale lanzó su producto insignia, GBTC, en 2013 como una solución para inversores institucionales que buscaban exponerse a bitcoin. A partir del 30 de junio, controlaba alrededor del 3.5% del suministro circulante de bitcoin con 638,725 bitcoin por un valor de alrededor de 13 millones de dólares.

GBTC emite acciones de inversores acreditados que representan la propiedad en el fideicomiso. En los EE. UU., los inversores acreditados se definen como personas que ganan más de $200,000 300,000 al año individualmente o parejas con ingresos combinados de más de $XNUMX XNUMX en los últimos dos años. 

A diferencia de otros productos de inversión, por ejemplo, los productos cotizados en bolsa (ETP), las acciones no otorgan a los inversores un derecho a los activos subyacentes; no existe un programa de canje a cambio de bitcoin. Además, los inversores deben esperar seis meses antes de poder vender en el mercado secundario. 

La falta de tal función significa que desde 2014 ha habido una disparidad entre el precio de cotización de GBTC y su valor liquidativo, conocido como prima. La prima se puede definir como la diferencia entre el valor de las participaciones subyacentes y el precio de mercado de las participaciones, como se ve en el gráfico a continuación. 

El 17 de junio, el descuento de GBTC alcanzó un mínimo histórico de -34 %, que se adelantó a la decisión de la SEC. Esto siguió al anuncio de Grayscale de que había llegado a un acuerdo con las firmas de Wall Street Jane Street y Virtu Financial para cerrar el descuento en GBTC si su aplicación obtenía la aprobación.

Entonces, luego del último rechazo, los defensores de un ETF de bitcoin ahora miran hacia la decisión de solicitud de Wisdomtree, programada para octubre, y la solicitud conjunta de 21Shares con Ark Invest de Cathie Wood, que tiene una fecha límite de decisión prevista para el 26 de enero de 2023, según Bloomberg Intelligence.

Antes de la decisión de la SEC sobre GBTC, Hany Rashwan, CEO y cofundador de 21Shares, le dijo a The Block en un correo electrónico que la aprobación de un ETF de bitcoin al contado en los EE. UU. abriría la clase de activos a inversores institucionales y minoristas por igual. Continuó diciendo que "en el lado minorista, los inversores podrían acceder a las criptomonedas invirtiendo en un ETF sin necesidad de crear una billetera o descubrir el comercio por su cuenta".

Jeffery Howard, jefe de desarrollo comercial y ventas institucionales de OSL en América del Norte, le dijo a The Block que es muy poco probable que haya un ETF al contado. hasta que el Congreso asigne su supervisión regulatoria a la SEC oa la CFTC. 

Actualmente, ninguna agencia tiene el presupuesto ni la autoridad para supervisar y hacer cumplir, según Howard. 

Grayscale Investments, que administra GBTC, es una unidad de Digital Currency Group, que también es propietaria de CoinDesk, una unidad de medios que compite con The Block en el suministro de noticias sobre criptomercados.

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