He aquí por qué el precio de Bitcoin podría corregirse después de que el gobierno de EE. UU. resuelva el punto muerto del límite de deuda

Durante gran parte de 2022, el criptomercado se centró en las acciones de la Reserva Federal de los Estados Unidos. El banco central creó un entorno bajista para activos de riesgo como acciones y criptomonedas al aumentar las tasas de interés de los préstamos. 

Hacia finales de 2022, datos economicos positivos, cifras de empleo saludables y una tasa de inflación decreciente dieron la esperanza de que se produciría una desaceleración muy esperada en la tasa de aumento de las tasas de interés. Actualmente, el mercado espera que las subidas de tipos reducirán de 50 puntos básicos (pb) a 25 pb antes del fin total del régimen de alzas a mediados de 2023.

Desde la perspectiva del objetivo de la Fed de restringir la liquidez y proporcionar obstáculos a una economía y un mercado de valores sobrecalentados, las cosas están empezando a mejorar. Parece que el plan de la Fed de un aterrizaje suave mediante un ajuste cuantitativo para frenar la inflación sin llevar a la economía a una recesión profunda podría estar funcionando. El reciente repunte de los mercados bursátiles y de Bitcoin se puede atribuir a la confianza del mercado en la narrativa anterior.

Sin embargo, otra agencia estadounidense esencial, el Tesoro de los EE. UU., plantea riesgos significativos para la economía mundial. Si bien la Fed ha estado drenando la liquidez de los mercados, el Tesoro proporcionó una contramedida al drenar su saldo de efectivo y anular algunos de los esfuerzos de la Fed. Esta situación puede estar llegando a su fin.

Invoca riesgos de condiciones de liquidez restringidas con la posibilidad de un shock económico adverso. Por ello, los analistas advierten que la segunda mitad de 2023 puede presentar un exceso de volatilidad.

Las inyecciones de liquidez de puerta trasera niegan el endurecimiento cuantitativo de la Fed

La Fed comenzó su ajuste cuantitativo en abril aumentando las tasas de interés de sus préstamos. El objetivo era reducir la inflación restringiendo la liquidez del mercado. Su hoja de balance se contrajo en $476 mil millones durante este período, lo que es una señal positiva considerando que la inflación cayó y los niveles de empleo se mantuvieron saludables.

Sin embargo, durante el mismo tiempo, el Tesoro de los EE. UU. utilizó su Cuenta General del Tesoro (TGA) para inyectar liquidez en el mercado. Por lo general, el Tesoro vendería bonos para recaudar efectivo adicional para cumplir con sus obligaciones. Sin embargo, dado que la deuda de la nación estaba cerca de su nivel máximo de deuda, el departamento federal usó su efectivo para financiar el déficit.

Efectivamente, es una inyección de liquidez de puerta trasera. La TGA es un pasivo neto del balance de la Fed. El Tesoro había drenado $542 millones de su cuenta TGA desde abril de 2022, cuando la Fed comenzó a subir las tasas. Analista independiente de macromercados Lyn alden dijo a Cointelegraph:

“El Tesoro de EE. UU. está reduciendo su saldo de efectivo para evitar sobrepasar el techo de la deuda, lo que está agregando liquidez al sistema. Entonces, el Tesoro ha estado compensando parte del QT que está haciendo la Fed. Una vez que se resuelva el problema del techo de la deuda, el Tesoro volverá a llenar su cuenta de efectivo, lo que saca liquidez del sistema”.

Problema del techo de la deuda y posibles consecuencias económicas

La deuda del Tesoro de los EE. UU. totalizó aproximadamente $31.45 billones al 23 de enero. La cifra representa el total pendiente del gobierno de los EE. UU. acumulado a lo largo de la historia de la nación. Es crucial porque ha alcanzado el techo de endeudamiento del Tesoro.

El techo de la deuda es un número arbitrario establecido por el gobierno de los EE. UU. que limita la cantidad de bonos del Tesoro vendidos a la Reserva Federal. Golpearlo significa que el gobierno ya no puede asumir deudas adicionales.

Actualmente, EE.UU. tiene que pagar intereses sobre su deuda nacional de $31.4 billones y gastar en el bienestar y desarrollo del país. Estos gastos incluyen salarios de médicos públicos, instituciones educativas y beneficiarios de pensiones.

No hace falta decir que el gobierno de los Estados Unidos gasta más de lo que gana. Por lo tanto, si no puede aumentar la deuda, tendrá que reducir los pagos de tasas de interés o los gastos del gobierno. El primer escenario significa un incumplimiento de los bonos del gobierno de EE. UU., lo que abre una gran lata de gusanos, comenzando con una pérdida de confianza en la economía más grande del mundo. El segundo escenario plantea riesgos inciertos pero reales, ya que el incumplimiento del pago de los bienes públicos puede generar inestabilidad política en el país.

Pero, el límite no está escrito en piedra; el Congreso de los Estados Unidos vota sobre el techo de la deuda y lo ha cambiado muchas veces. Departamento del Tesoro de los Estados Unidos reconoce que “desde 1960, el Congreso ha actuado 78 veces separadas para aumentar permanentemente, extender temporalmente o revisar la definición del límite de deuda: 49 veces bajo presidentes republicanos y 29 veces bajo presidentes demócratas”.

Si la historia sirve de indicación, es más probable que los legisladores resuelvan esos problemas elevando el techo de la deuda antes de que se produzca un daño real. Sin embargo, en ese caso, el Tesoro se inclinaría por aumentar nuevamente su saldo de TGA; el objetivo del departamento es $ 700 mil millones para fines de 2023.

Ya sea agotando completamente su liquidez para junio o con la ayuda de una enmienda al techo de la deuda, las inyecciones de liquidez por la puerta trasera en la economía llegarían a su fin. Amenaza con crear una situación desafiante para los activos de riesgo.

La correlación de Bitcoin con los mercados bursátiles sigue siendo fuerte

La correlación de Bitcoin con los índices bursátiles de EE. UU., especialmente el Nasdaq 100, se mantiene cerca de los máximos históricos. Alden señaló que el colapso de FTX suprimió el mercado de criptomonedas en el cuarto trimestre de 4 cuando las acciones subieron ante expectativas de aumentos de tasas más lentos. Y mientras el Congreso retrasa su decisión sobre el techo de la deuda, las condiciones de liquidez favorables han permitido que el precio de Bitcoin suba.

Sin embargo, la correlación con los mercados bursátiles sigue siendo fuerte y es probable que los movimientos en S&P 500 y Nasdaq 100 continúen influyendo en el precio de Bitcoin. Nik Bhatia, investigador financiero, escribí sobre la importancia de la dirección del mercado de valores para Bitcoin. Él dijo,

“…en el corto plazo, los precios de mercado pueden estar muy mal. Pero en el plazo más intermedio, tenemos que tomarnos en serio las tendencias y los cambios de tendencia”.

Con los riesgos de la endurecimiento cuantitativo continuo de la Fed y la detención de las inyecciones de liquidez del Tesoro, se espera que los mercados permanezcan vulnerables hasta la segunda mitad de 2023.