Inmersión profunda en la cadena de Bitcoin: BTC cae por debajo del costo eléctrico global

A los funcionarios de la Fed se les ha prohibido hablar antes del anuncio de los fondos federales de la próxima semana; los inversores se han quedado pensando en los recortes de tasas de EE. UU. para 2023 y 2024. Mientras que los futuros de tasas de fondos federales de diciembre de 2023 tienen un precio de 4.5%, diciembre de 2024 tiene un precio actual de 3.5%; esta semana se produjo un agresivo recorte de tipos.

Jerome Powell y el principal objetivo de la Fed es controlar la inflación y endurecer las condiciones fiscales; sin embargo, desde mediados de octubre, las condiciones financieras se han relajado a medida que los rendimientos de los bonos disminuyeron, los diferenciales de crédito se redujeron y se invirtieron a niveles de varias décadas, mientras que las acciones se recuperaron. El diferencial entre el rendimiento de diez y dos años cerró en un nuevo ancho de -84pb.

El 9 de diciembre se registraron datos del PPI peores de lo esperado, y la prueba real para el mercado de tesorería seguirá al informe del IPC de la próxima semana. Dependiendo de los resultados del IPC, el aumento de la tasa de los fondos federales podría cambiar, que actualmente ve una probabilidad del 75% de un aumento de la tasa de 50 pb que lleve la tasa de los fondos federales a 4.25-4.50%.

La dificultad de Bitcoin se ajustó un 7.32 % en la mañana del 6 de diciembre, el mayor ajuste negativo desde julio de 2021, que experimentó un ajuste de más del 20 % debido a que China prohibió Bitcoin el verano pasado como resultado de la desconexión de los mineros y la tasa de hash cayendo a 84EH/s . 

Una caída en la dificultad de la minería supondrá un alivio para los mineros, sin embargo, este alivio podría ser de corta duración ya que la tasa de hash ya está comenzando a subir a niveles de alrededor de 250EH/s.

Desde la prohibición de China el verano pasado, la dificultad de la minería y la tasa de hash aumentaron un total de 3 veces, lo que muestra que la seguridad a largo plazo de Bitcoin nunca ha sido tan fuerte. 

Un modelo creado por Charles Edwards (Capriole Investments) sobre el modelo de costes eléctricos y de producción de Bitcoin para identificar cuánto cuesta producir un Bitcoin.

Este modelo ha proporcionado un gran piso para el precio de Bitcoin durante los mercados bajistas, y solo cuatro períodos en la historia de Bitcoin el precio ha bajado por debajo del costo eléctrico global de Bitcoin.

La vez más reciente la Precio Bitcoin cayó a través del modelo era covid, y ahora, durante el colapso de FTX, el precio estuvo por debajo del costo eléctrico global de Bitcoin durante la mayor parte de noviembre, aproximadamente $ 16.9K, y ha vuelto a caer por debajo de él.

Un modelo similar acuñado por Hans Hague modeló la idea del modelo de regresión de dificultad. Al crear un modelo de regresión log-log por dificultad y capitalización de mercado, este modelo calcula el costo total de producir un bitcoin.

El costo de producir un Bitcoin actualmente es de $18,872, más alto que el precio actual de Bitcoin. El precio de Bitcoin cayó por debajo del modelo de regresión durante el colapso de FTX el 15 de noviembre y por primera vez desde el mercado bajista de 2019-20, una zona de valor profundo para Bitcoin.

El puntaje de tendencia de acumulación es un indicador que refleja el tamaño relativo de las entidades que acumulan activamente monedas en cadena en términos de sus tenencias de BTC. La escala del puntaje de tendencia de acumulación representa tanto el tamaño del saldo de la entidad (su puntaje de participación) como la cantidad de monedas nuevas que han adquirido/vendido durante el último mes (su puntaje de cambio de saldo).

Un puntaje de tendencia de acumulación más cercano a 1 indica que, en conjunto, las entidades más grandes (o una gran parte de la red) se están acumulando, y un valor más cercano a 0 indica que se están distribuyendo o no se están acumulando. Esto proporciona información sobre el tamaño del saldo de los participantes del mercado y su comportamiento de acumulación durante el último mes.

A continuación se destacan los casos en que se ha producido una capitulación de Bitcoin mientras los inversores de Bitcoin se están acumulando, el Colapso FTX que envió Bitcoin a $ 15.5k, ha visto la misma cantidad de acumulación que surgió durante el Luna colapsa, covid y el fondo del mercado bajista de 2018.

El puntaje de tendencia de acumulación por cohorte tiene el desglose por cada cohorte para mostrar los niveles de acumulación y distribución a lo largo de 2022, actualmente en un período significativo de acumulación de todas las cohortes durante más de un mes que nunca sucedió en 2022. Los inversores ven el valor.

Debido al clima macro y al sentimiento general, se han eliminado muchos riesgos del mercado, lo que es evidente en los derivados de Bitcoin.

El interés abierto de Bitcoin en Binance ahora ha vuelto a los niveles de julio. El interés abierto de futuros es el total de fondos asignados en contratos de futuros abiertos. Se han desenrollado más de 35 5 BTC desde el 595 de diciembre, el equivalente a 30 millones de dólares; esto es aproximadamente una disminución de OI del XNUMX%.

Cuanto menos apalancamiento haya en el sistema, mejor; esto se puede cuantificar mediante el índice de apalancamiento estimado de futuros (ELR). El ELR se define como la relación entre el interés abierto en los contratos de futuros y el saldo de la bolsa correspondiente. El ELR se ha reducido de su pico de 0.41 a 0.3; sin embargo, a principios de 2022, estaba en un nivel de 0.2 y, aún así, se genera mucho apalancamiento en el ecosistema.

La volatilidad implícita es la expectativa de volatilidad del mercado. Dado el precio de una opción, podemos resolver la volatilidad esperada del activo subyacente. Formalmente, la volatilidad implícita (IV) es el rango de una desviación estándar del movimiento esperado del precio de un activo durante un año.

Ver At-The-Money (ATM) IV a lo largo del tiempo brinda una visión normalizada de las expectativas de volatilidad que a menudo aumentarán y disminuirán con la volatilidad realizada y el sentimiento del mercado. Esta métrica muestra la volatilidad implícita de los cajeros automáticos para los contratos de opciones que vencen dentro de una semana a partir de hoy.

De manera similar al colapso de Luna en junio, la volatilidad implícita de Bitcoin había vuelto a bajar después del implosión FTX, mínimos del año hasta la fecha.

La relación de suministro de Stablecoin (SSR) es la relación entre el suministro de Bitcoin y el suministro de stablecoins denotado en BTC, o: Capitalización de mercado de Bitcoin / Capitalización de mercado de Stablecoin. Utilizamos las siguientes monedas estables para el suministro: USDT, TUSD, USDC, USDP, GUSD, DAI, SAI y BUSD.

Cuando el SSR es bajo, el suministro actual de monedas estables tiene más "poder de compra" para comprar BTC. Es un proxy de la mecánica de oferta/demanda entre BTC y USD.

La relación actualmente es de 2.34, la más baja desde 2018, mientras que el SSR tenía una relación de 6 en enero de 2022. La relación tiende a la baja a medida que continúa el aumento del poder adquisitivo de las monedas estables.

Si bien el cambio de posición neta del poder adquisitivo de la bolsa respalda esto, este gráfico muestra el poder de cambio de compra de la moneda estable de 30 días en las bolsas. Considera el cambio de 30 días en los principales suministros de monedas estables en los intercambios (USDT, USDC, BUSD y DAI) y resta el cambio de 30 días denominado en USD en los flujos de BTC y ETH.

Los valores positivos indican un volumen de USD más significativo o creciente de monedas estables que fluyen hacia los intercambios en relación con BTC + ETH durante los últimos 30 días. En general, sugiere más poder adquisitivo denominado en monedas estables disponible en los intercambios en relación con los dos activos principales.

Durante los últimos dos años, el poder adquisitivo de las monedas estables solo ha aumentado en más de siete mil millones de poder adquisitivo para las monedas estables, con una tendencia a máximos vistos por última vez desde principios de año.