Incertidumbre en la valoración de tokens no fungibles

El mercado de tokens no fungibles (NFT) se está disparando y muchas más personas están creando, comprando, vendiendo e intercambiando NFT. Hay muchos desafíos en este nuevo mercado y uno de los mayores desafíos es la valoración de los NFT.

La valoración de las NFT es una gran incógnita. No hay casos sobre cómo debe valorarse un NFT, y su analogía más cercana, la de la valoración del arte, es bastante turbia. Lo que está claro es que un NFT requiere una nueva metodología para la valoración y una mejor forma de administrar el activo digital asociado con el NFT para mantener ese valor.

Valoración justa del mercado

A efectos fiscales, el valor de un NFT es su valor justo de mercado o FMV. El valor justo de mercado es el precio al que el NFT cambiaría de manos entre un comprador dispuesto y un vendedor dispuesto, ninguno de los cuales estaría obligado a comprar o vender y ambos tendrían un conocimiento razonable de los hechos relevantes. Este valor puede incluir la imagen digital asociada con la NFT, basada en el contrato inteligente de la NFT, así como los derechos sobre la visualización y reproducción del sujeto del mundo real de la imagen que se basa en las obligaciones contractuales entre el vendedor y el comprador del NFT. 

El valor justo de mercado se basa en gran medida en el concepto del "mercado más relevante", es decir, el mercado en el que dicho artículo se vende más comúnmente al público. Si bien la venta por subasta puede considerarse el "mercado más relevante" en algunas circunstancias, la naturaleza específica de cada NFT y el mercado en línea (OpenSea, por ejemplo) en el que cotiza se utilizarán para determinar el "mercado más relevante".

La analogía es cómo se valoran las obras de arte. Es poco probable que una impresión publicada el año pasado haya llegado al mercado de las subastas. Lo mismo ocurrirá con un NFT que sea único y aún no se haya subastado. Entonces, en este caso, el "mercado más relevante" es el precio de venta del NFT.

Pero primero, algunas estadísticas de NFT:

• El NFT más caro jamás vendido fue "The First 5000 Days" de Beeple por $ 69.3 millones, lo que lo convierte en el artículo virtual más caro jamás comercializado en cualquier plataforma en la historia. 
• Hay $ 10- $ 20 millones en NFT vendidos en la cadena de bloques cada semana.
• Nonfungible.com superó un valor de $ 2 mil millones en 2021.
• El mercado de los coleccionables es el mercado digital de más rápido crecimiento.
• En OpenSea, más de un tercio de las ventas fueron inferiores a $100; y más de la mitad tenían menos de $200.
• Para la mayoría de los NFT, los precios no superan los $ 300.
• Los costos de producción oscilan entre $ 70 y $ 150.
• Los valores comerciales en OpenSea y Atomic Market están cerca uno del otro en poco menos de $ 90 millones cada 30 días.
• El valor total de todas las ventas de NFT en 2020 fue cuatro veces mayor que en 2019.
• El volumen de negociación fue de casi quinientos millones de dólares, con una capitalización de mercado que superó los trescientos treinta y ocho millones, al 31 de diciembre de 2020.

Valoración de Factores NFTs.

El boletín Bankless tiene como factores a considerar en la valoración de NFTs los siguientes:

Seguridad de la cadena

Es importante para el comprador que la cadena de bloques subyacente se mantenga segura. Ethereum, que actualmente es la plataforma de contrato inteligente más segura que existe, puede contribuir al valor de NFT con el tiempo.

Metadatos dentro o fuera de la cadena

En la cadena se define como la incorporación directa de los metadatos en el contrato inteligente que representa los tokens, mientras que la representación fuera de la cadena significa alojar los metadatos por separado, debido a las limitaciones de almacenamiento de la cadena de bloques de Ethereum.

Los metadatos en cadena hacen que una NFT sea más valiosa; en parte porque los metadatos se incorporan al token, lo que permite que el NFT dure para siempre (o mientras exista Ethereum); y, en parte, porque los tokens en cadena deben cumplir con ciertos estándares de Ethereum, lo que les otorga una prima de liquidez y facilita el comercio. 

Al determinar si el NFT está en la cadena o fuera de la cadena, la pregunta clave es dónde se aloja el NFT, que es lo que se utiliza el Sistema de gestión de activos digitales (DAMS).

Edad

Dado que los NFT son tan nuevos, un NFT creado antes de 2020 puede considerarse un "artefacto digital" que posee un mayor valor.

Creador y Comunidad

La comerciabilidad y el reconocimiento más amplios de un artista famoso afectarán el valor de su NFT sobre el de otro artista menos conocido. Ciertos creadores de NFT en la industria del deporte se dieron cuenta de esto y se asociaron con artistas notables para producir contenido digital primero y único. Estos NFT son atractivos para los compradores como exclusivos y distintos de los tipos de objetos físicos disponibles para comprar.

Escasez y autenticidad

Ciertas plataformas NFT como SuperRare solo admiten obras de arte digitales únicas de una sola edición. Algunos mercados también desglosan sus ofertas de NFT por escasez, por ejemplo, Top Shot de la NBA coloca sus NFT en niveles "común", "raro", "legendario" y "último". Los que figuran en un nivel superior poseen un valor significativamente mayor que sus contrapartes en el nivel "común". 

La autenticidad va de la mano con la escasez; por ejemplo, la Galería de los Uffizi en Florencia ha creado una NFT de un Botticelli de su propiedad, que es más valiosa que una NFT creada a partir de la imagen del iPhone de un turista. Sin embargo, verificar la autenticidad de un vendedor en Internet y administrar la propiedad intelectual asociada con un NFT sigue siendo difícil, si no imposible, sin acceso a un DAMS.

La escasez también es un factor importante en la valoración de los NFT de juegos, ya que dichos NTF solo se pueden adquirir de formas muy específicas. 

Ritmo de liberación

El ritmo de lanzamiento, o cuántos de estos NFT acuñó el creador en general, afecta el valor del NFT. Un proyecto que ofrece acuñaciones ilimitadas de un NFT a un precio nominal generalmente no es tan atractivo como comprar un NFT de un artista que se comprometió a acuñar una edición limitada de 25 NFT.

La riqueza

La riqueza se relaciona con características adicionales de un NFT. Un componente de audio puede agregar valor ya que podría: 1) presentar a un artista conocido, o 2) crear un bucle adictivo para los espectadores. Una NFT que combina un activo digital con acceso a un activo o experiencia del mundo real también tiene mayor valor. Esto ocurrió recientemente cuando los Golden State Warriors subastaron NFT de sus anillos de campeonato anteriores e incluyeron un beneficio tangible para el comprador, que podría haber sido una experiencia de juego de baloncesto VIP o una versión física de imitación del anillo con un nombre grabado personalizado. Uno de estos NFT se vendió por más de $ 800,000. 

En cuanto a la experiencia, el comprador de un NFT de los New Jersey Devils también recibió la oportunidad de ver un partido de la temporada 2021-22 en la suite de exalumnos de los New Jersey Devils con una leyenda de los Devils de uno de los años del campeonato. Este NFT se vendió por $3,000; mientras que algunos de los NFT solo digitales en el sitio se venden por solo $ 100.28.

Destrucción del trabajo

Un enfoque que algunos creadores están usando para aumentar el valor es destruir el trabajo original, ya sea por acuerdo en el momento de la transferencia de NFT a un comprador, o incluso antes de que ocurra la venta. Quizás el evento de destrucción más conocido fue la subasta planificada de un Basquiat NFT a fines de abril. El patrocinador de la subasta, DAYstrom, anunció que la venta incluiría toda la propiedad intelectual y los derechos de autor relacionados a perpetuidad, y que el mejor postor podría optar por "deconstruir" (es decir, destruir) el dibujo físico si así lo deseaba. La subasta finalmente no se llevó a cabo, ya que el patrimonio de Basquiat retiró el NFT de OpenSea y aclaró que el patrimonio retendrá la licencia y los derechos del dibujo.

La destrucción puede conferir estatus al NFT como activo digital exclusivo; sin embargo, una vez que se acuña un NFT en Internet, la destrucción del original no impide que nadie vea, descargue, comparta y copie la imagen, a menos que los derechos de propiedad intelectual tengan restricciones exigibles.

Origin Protocol subastó recientemente el video "Charlie Bit My Finger" como NFT, que alguna vez fue el video más visto en YouTube. Origin declaró que planeaba eliminar el video original de YouTube para que el contenido pudiera ser recordado en la cadena de bloques. YouTube aún tiene que eliminar el clip, pero el video ahora tiene "Esperando la decisión de NFT" agregado al título.

Restricciones Contractuales

En lugar de destruir la obra original o darle al comprador la opción de destruirla, el creador siempre puede hacer una NFT del objeto físico y dejar el objeto intacto. Un espacio en el que esto ocurre es el mundo del arte: por ejemplo, el historiador del arte Ben Lewis creó una NFT de Salvator Mundi de Leonardo da Vinci, con algunas ligeras modificaciones, sin destruir la obra original de da Vinci. Parece que el NFT todavía figura en OpenSea y aún no se ha vendido. De manera similar, como se mencionó anteriormente, los Golden State Warriors se convirtieron en el primer equipo profesional en lanzar una colección NFT, que incluía los seis anillos de campeonato de la NBA de los Warriors reproducidos digitalmente como NFT. Las ventas iniciales ocurrieron a principios de mayo y no implicaron la destrucción de los anillos de campeonato originales.

El creador podría agregar una oferta para restringir contractualmente la visualización del original. El comprador entonces tendría un posible incumplimiento de contrato y reclamos por infracción de derechos de autor contra el creador, si el creador mostrara o usara públicamente la obra. Nuevamente, el problema con esto es cómo administrar los derechos de propiedad intelectual de la imagen digital asociada con la exhibición, o incluso la venta, del original.

Conclusión:

A medida que avanza el mercado NFT, espere que la valoración se vuelva más, no menos, confusa. Sin embargo, la valoración es fundamental porque gran parte del impacto fiscal de comprar, vender, intercambiar y regalar NFT dependerá de cuál sea la valoración correcta, ya sea para determinar la base del costo, para determinar el valor relativo de los NFT que se intercambian, el valor de una contribución caritativa y el valor de un regalo o patrimonio. También será importante cómo se maneja el NFT en las DAMS subyacentes y qué metodología adopta el IRS y, en última instancia, los tribunales. Salir adelante en ambos temas será de vital importancia a medida que el mercado de NF siga creciendo.