Qué espera el mercado de las próximas reuniones de la Fed

La Reserva Federal de EE. UU. (Fed) próximas decisiones de tasas el 1 de febrero, el 22 de marzo y el 3 de mayo. A pesar de la convicción de la Fed de que la inflación sigue siendo una preocupación importante, los mercados están menos convencidos de que se avecinan muchas más alzas según los informes de inflación recientes que muestran alivio de la inflación. Los mercados sospechan que la Fed pronto dejará de subir las tasas, tal vez tan pronto como la decisión sobre las tasas del 3 de mayo.

En diciembre de 2022, el La Fed indicó que es probable que las tasas superen el 5% en 2023, pero los mercados no lo ven. Los mercados creen que lo más probable es que veamos un aumento de 0.25 puntos porcentuales en las reuniones de febrero y marzo, pero ese podría ser el final de los aumentos para este ciclo de tasas de interés. De hecho, la Fed puede incluso recortar las tasas en noviembre o diciembre de 2023, en función de los futuros de tasas de interés. Irónicamente, eso es algo que la Fed dijo explícitamente en su última reunión que no haría.

Puntos de discordia

Hay dos áreas principales de desacuerdo entre lo que la Fed proyectó recientemente y lo que los mercados creen que ocurrirá. El primero es la tasa de los fondos federales que supera el 5 % en 2023. En diciembre, la mayoría de los responsables de la formulación de políticas de la Fed pronosticaron que las tasas superarían el 5 % este año. Sin embargo, los mercados ven una probabilidad mucho menor de que esto suceda. Los mercados establecen la probabilidad de que las tasas superen el 5% en 2023 en aproximadamente 1 en 3. Eso es ciertamente posible, pero no es el escenario principal a los ojos del mercado de bonos.

¿Recortes en 2023?

El segundo problema es si vemos un recorte de la tasa de interés en 2023. La Fed fue clara durante su reunión de diciembre, que ningún legislador vio recortes en las tasas de interés en 2023. Sin embargo, el mercado no compra eso, creyendo que existe alguna posibilidad de que la Fed decida recortar las tasas para diciembre. Ahora, los recortes de tasas no son algo que el mercado considere seguro, y tanto la Fed como los mercados esperan que las tasas se mantengan en niveles altos durante la mayor parte de 2023.

Aún así, para noviembre o diciembre, los mercados sospechan que la Fed se verá tentada a recortar las tasas. Con optimismo, eso puede suceder porque la inflación está bien controlada y el trabajo de lucha contra la inflación de la Fed está hecho. De manera más pesimista, tal vez una recesión convenza a la Fed de que las tasas altas están dañando la economía, forzando un recorte de tasas.

Similitudes

También vale la pena señalar que la Fed y los mercados están bastante alineados en general para 2023. Tanto la Fed como los mercados esperan más aumentos durante las primeras reuniones de 2023 y que las tasas se mantengan estables durante gran parte del año. Las áreas de discordia son realmente las reuniones de mayo, junio y julio, cuando los mercados esperan que la Fed termine de subir las tasas y las mantenga estables, mientras que las propias proyecciones de la Fed implican que algunas, o tal vez incluso todas, de esas reuniones podrían implicar nuevas subidas de tipos de 0.25 puntos porcentuales.

Cuando llegue el final del año, en noviembre o diciembre, la Fed espera mantener las tasas estables a medida que la inflación regresa a su objetivo del 2%. Por el contrario, el mercado cree que la Fed podría verse tentada a empujar las tasas a la baja, tal vez debido a las preocupaciones sobre una recesión en EE. UU. Sin embargo, aquí la controversia aquí no es demasiado grande, los mercados solo ven quizás una probabilidad de 1 en 3 de que la Fed decida recortar las tasas, e incluso entonces, por una pequeña cantidad en noviembre o diciembre.

Datos entrantes

Por supuesto, tanto la Fed como los mercados reaccionarán a los datos entrantes. Los mercados esperan que las cifras de inflación y los datos relacionados continúen asegurando a la Fed que la inflación está regresando a la meta del 2 % de la Fed.

La Fed está menos dispuesta a declarar la victoria demasiado pronto y sigue preocupada por la inflación salarial, los aumentos de precios, las tendencias en la inflación de los servicios y otros riesgos para el panorama inflacionario.

Reuniones para ver

En base a esto, las reuniones clave de la Fed de 2023 para observar más de cerca pueden ser las de mayo y diciembre. En mayo, la Fed insinuó que podría subir las tasas una vez más, pero los mercados creen que esta podría ser la primera reunión de varias en las que la Fed mantiene las tasas estables.

Luego, mirando hacia la reunión de diciembre de la Fed, los mercados creen que la Fed puede verse tentada a recortar las tasas. Este no es el caso central, pero existe la posibilidad de que suceda de acuerdo con las proyecciones implícitas del mercado de bonos. La Fed aún no está dispuesta a contemplar recortes de tasas para 2023. No obstante, tanto los mercados como la Fed están alineados en que, después de algunos pequeños aumentos más, las tasas deberían mantenerse estables durante gran parte de 2023.

Del mismo modo, vale la pena señalar que en el pasado tanto la Fed como los mercados se han equivocado, y los datos económicos entrantes tendrán mucho más peso para impulsar la política monetaria que las predicciones implícitas de la Fed o los mercados.