Esta es la razón por la que aún no estamos en una recesión, pero es solo cuestión de tiempo

La Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), una organización privada sin fines de lucro, es la autoridad autoproclamada que marca el inicio y el final de las recesiones económicas. Se cree que dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB son suficientes para una llamada de recesión, pero el NBER hace una interpretación subjetiva utilizando una variedad de datos. La recesión de 2001, por ejemplo, no tuvo dos trimestres negativos consecutivos. Hasta ahora, el NBER guarda silencio sobre si estamos en recesión o no.

Este debate, como era de esperar, ha empujado a las personas a esquinas opuestas como cualquier otro tema en los EE. UU. en estos días. El presidente Biden y miembros de su administración sostienen que no estamos en recesión. La oposición descarta tales afirmaciones como nada más que una desvergonzada "iluminación de gas".

Para ser justos, los datos económicos son cualquier cosa menos claros, lo que los abre a la interpretación de ambos lados. Si bien no hay desacuerdo sobre las cifras negativas del PIB, una mirada más cercana revela un panorama económico complejo.

Para empezar, la contracción del 1.6% del PIB real del primer trimestre estuvo fuertemente determinada por un aumento del 20% en las importaciones (que restaron un 2.5% al ​​PIB real). El aumento de las importaciones no es un signo de una economía lenta, y el gasto de los consumidores, el elemento más importante con diferencia, aumentó un 1.8%.

Asimismo, el PIB real del segundo trimestre no habría caído un 0.9% si no hubiera sido por una gran merma de inventarios que recortó un 2% del total. Una vez más, los inventarios se agotan porque los artículos se venden, lo que no es una característica de las recesiones. Y el gasto de los consumidores volvió a ser positivo.

La economía, por lo tanto, parece ser más fuerte de lo que sugieren los dos trimestres negativos del PIB y, a continuación, enumero tres razones por las que ese es el caso, y tres más por las que también se está quedando sin fuerza.

1) Crecientes ganancias corporativas

Un crecimiento negativo de los beneficios no significa necesariamente que la economía esté en recesión, sino todo lo contrario: una economía en recesión siempre muestra un crecimiento negativo de los beneficios. Las ganancias crecieron en los últimos cinco trimestres y, con el 75% de las empresas informando, también son más altas para el segundo trimestre. Cabe señalar, sin embargo, que la tasa de crecimiento está cayendo rápidamente.

2) Sólidas condiciones laborales

Este bien puede ser el ejemplo más claro de que, independientemente de lo que esté experimentando la economía estadounidense, no se trata de una recesión, al menos, todavía no. El informe de empleo de julio muestra que se crearon más de 470,000 puestos de trabajo privados, muy por encima del doble de las expectativas y junto con una importante revisión al alza respecto al mes anterior. La tasa de desempleo es solo del 3.5%. El número de ofertas de trabajo como porcentaje de la población activa está rondando el nivel más alto en más de 20 años, incluso después de una fuerte caída desde el pico de marzo.

3) Fuerte consumo

El gasto del consumidor sigue creciendo, como se indicó anteriormente, y otras medidas son aún más sólidas. Los pedidos de fábrica, por ejemplo, están en la parte superior de su rango de 30 años. Las ventas minoristas se mantienen cerca de niveles récord de cualquier manera que se midan: en términos nominales, ajustados por inflación o incluso como porcentaje del PIB.

Pero, a pesar de las condiciones benignas de hoy, los datos se están deteriorando rápidamente. Esto sugiere que una recesión es casi inevitable en el futuro cercano a menos que la Reserva Federal termine abruptamente su guerra contra la inflación, y no hay indicios de que estén cerca de hacerlo. Aquí hay tres elementos que apuntan a una próxima recesión:

1) Inversión de la curva de rendimiento

La diferencia entre las tasas del Tesoro de EE. UU. a 10 y 2 años se volvió profundamente negativa en la segunda quincena de julio, una señal fuertemente asociada con las recesiones. Los investigadores argumentan que la diferencia que realmente importa es la que existe entre las tasas de 10 años y 3 meses, que sigue siendo positiva pero apenas, llegando a solo 4 puntos básicos, o 0.04%, a principios de agosto. Otra subida de la Fed también lo hará negativo.

2) Disminución de la oferta monetaria

Una forma en que la Fed endurece la política es limitando la cantidad de dinero disponible en la economía. El dinero es un lubricante y durante los años de estímulo la Fed llenó la economía con él. Este ya no es el caso. De hecho, cuando la oferta monetaria se ajusta por el IPC, la liquidez "real" en realidad se contrae. Esto tiene sentido: si los precios suben un 10 %, por ejemplo, las personas necesitan un 10 % más de dinero para las transacciones. Si la Reserva Federal no aumenta la oferta monetaria en consecuencia, está sacando dinero del sistema y restringiendo la actividad económica. El resultado eventual e inevitable es una economía más lenta.

3) Desaceleración de la actividad económica

Si bien el PIB real es el número principal que capta toda la atención, está distorsionado por los efectos de las importaciones y exportaciones y los cambios de inventario, como describí anteriormente en esta publicación. Los economistas restan ambos elementos del PIB para llegar a "Ventas finales a compradores nacionales", una medida que pretende mostrar lo que realmente está sucediendo a nivel nacional. Tiende a caer antes de una recesión y lo está haciendo ahora y se dirige a territorio negativo.

Cuidado con el rebote bursátil

El mercado se ha consolado con la caída de los precios de las materias primas, pensando que es una buena razón para que la Fed modere su actitud agresiva. Mientras tanto, los funcionarios de la Fed han dejado en claro que no están cerca de cambiar de opinión, y es probable que las cifras recientes de empleo refuercen esa opinión, especialmente porque los salarios aumentaron considerablemente más de lo esperado. Por lo tanto, la recuperación del mercado corre el riesgo de ser un rebote de corta duración en medio de una tendencia a la baja. De hecho, luchar contra la Reserva Federal ha sido históricamente una estrategia perdedora.

Estos no son tiempos normales. Una espesa niebla todavía rodea el futuro, y cualquier cosa que haya sucedido en el pasado tiene poca relevancia para determinar si el mercado irá por este camino o por el otro. Los inversores deberían prestar mucha atención a los datos de los próximos meses, en lugar de confiar en el rebote reciente. El aumento de los precios de las acciones no es prueba suficiente de que todo el peligro haya pasado, y los datos hasta ahora no son alentadores.

Fuente: https://www.forbes.com/sites/raulelizalde/2022/08/05/this-is-why-we-are-not-in-a-recession-yet-but-its-solo-a- cuestión de tiempo/