La Reserva Federal es todo lo que importa para los analistas bursátiles que ignoran las ganancias

(Bloomberg) — La perspectiva de ganancias para las empresas del índice S&P 500 se está deteriorando rápidamente; sin embargo, los analistas no pueden aumentar sus objetivos de precio de las acciones lo suficientemente rápido.

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Considéralo la desconexión del mercado de valores de 2023.

Las dos tendencias aparentemente incompatibles reflejan cuánto los precios de las acciones están siendo impulsados por la especulación de que la Reserva Federal se acerca al final de su ciclo de aumento de tasas más agresivo en décadas. Eso es particularmente un buen augurio para las valoraciones de las acciones de crecimiento y tecnología, que se han aferrado a las grandes ganancias de esta semana incluso después de los decepcionantes informes de ganancias de Apple Inc., Alphabet Inc. y Amazon.com Inc.

Pero el grado en que los analistas están elevando los objetivos de precios de las acciones mientras recortan las estimaciones de ganancias es desconcertante para quienes están acostumbrados a ver que el mercado depende de la fortaleza subyacente de las empresas estadounidenses.

“Las tasas de interés han bajado y su tasa de descuento ha bajado, por lo que aunque sus ganancias no aumenten, podría asignar un precio más alto [a las acciones] solo por la tasa de descuento más baja”, dijo Crit Thomas, gerente global. estratega de mercado en Touchstone Investments. "Dicen: 'Oye, vamos a estar fuera de esto dentro de seis a 12 meses, así que analicemos".

La temporada de informes del cuarto trimestre ha hecho poco para respaldar el optimismo sobre los fundamentos. Las ganancias en sectores que van desde la energía hasta el consumo discrecional han estado por debajo de las estimaciones de pretemporada y las empresas están reduciendo las perspectivas basadas en las expectativas de que el crecimiento se desacelerará. De hecho, el modelo de Bloomberg Intelligence muestra que dicha guía de ganancias para el primer trimestre ha sido la más recortada desde al menos 2010.

Eso obligó a seguir a los analistas que se apegaron a estimaciones más optimistas. Entre todos los cambios que los analistas hicieron en sus proyecciones de ganancias el mes pasado, solo el 37% fueron actualizaciones, según muestran los datos compilados por Citigroup Inc. El nivel se ha asociado con las últimas tres recesiones económicas y está un 30% por debajo del promedio histórico.

“Para nosotros, los números de analistas de 2023 parecían demasiado agresivos”, dijo Drew Pettit, director de análisis y estrategia de ETF en Citigroup, en un correo electrónico. Se están "revisando rápidamente a la baja para que coincidan mejor con la realidad económica".

Sigue existiendo una incertidumbre considerable sobre la dirección de la economía, especialmente con las cifras de rápido crecimiento del empleo del viernes que sugieren que todavía se está expandiendo a un ritmo sólido. Sin embargo, en general, los economistas esperan que el crecimiento se desacelere o incluso se contraiga debido a las condiciones financieras más estrictas.

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“Estamos comenzando a ver que algunas de estas empresas salen y brindan una orientación menos que ideal sobre el crecimiento”, dijo Brian Jankowski, analista senior de inversiones de Fort Pitt Capital Group. “Estamos empezando a ver que esas previsiones comerciales de crecimiento se alinean mejor con el PIB, que se prevé que sea muy pequeño o plano”.

Eso se ha dejado de lado en gran medida en el mercado de valores por la especulación de que las tasas de interés se están acercando a sus picos del ciclo, una opinión que fue respaldada por la decisión de la Fed el miércoles de reducir el ritmo de su movimiento. Los analistas del lado de la venta que cubren las empresas del S&P 500, y que ya tienen un sesgo alcista, han respondido elevando sus estimaciones del precio de las acciones al ritmo más rápido desde la primavera de 2021.

El papel central de la Fed en las perspectivas de los precios de las acciones quedó subrayado por el buen desempeño del mercado esta semana frente a algunas sorpresas de ganancias negativas de las principales empresas.

Apple informó una caída de ventas más pronunciada en su período de vacaciones de lo que esperaba Wall Street, mientras que Ford Motor Co. registró una pérdida de ganancias en medio de una continua escasez de suministro. Los resultados de la empresa matriz de Google, Alphabet, indicaron una menor demanda de su publicidad de búsqueda durante una economía en desaceleración.

Sin embargo, el viernes los principales índices bursátiles cambiaron poco durante gran parte del día antes de cerrar a la baja. Aun así, el S&P 500 registró su segunda ganancia semanal consecutiva.

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