Martin Gruenberg no podría haber elegido un momento más profético para señalar los riesgos en la industria bancaria de EE. UU.
El lunes, el presidente de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), la agencia que respalda a los depositantes, abordó los riesgos que enfrentaron los prestamistas estadounidenses tres años después del estallido de la pandemia. El principal de ellos era el potencial de una corrida bancaria.
La industria se había vuelto vulnerable después de que el aumento de la tasa de interés del 4.5% de la Reserva Federal, lanzado por esta misma fecha el año pasado, abrió un agujero potencial de $ 620 mil millones en el balance colectivo del sector a medida que se desplomaba el valor de las tenencias de bonos de los bancos, según la FDIC.
Gruenberg advirtió que estas pérdidas no realizadas "debilitan la capacidad de un banco para satisfacer necesidades de liquidez inesperadas" y advirtió que trazar una estrategia para financiarse de manera rentable sería una "tarea compleja y desafiante" en un entorno en el que las tasas de interés cambiaron tan radicalmente en los últimos 12 años. meses.
“Todavía no se han materializado salidas significativas de depósitos, pero los bancos deberán observar estas tendencias cuidadosamente a medida que evolucione el entorno de las tasas de interés”. le dijo a un grupo de cabildeo financiero.
Solo dos días después, el prestamista elegido por casi la mitad de los capitalistas de riesgo estadounidenses sorprendió a los mercados con una crisis de efectivo provocada por un flujo constante de salidas de depósitos. Al final de la semana, Gruenberg FDIC lo cerró.
SVB Financiera, la 16 banco más grande de EE. UU. con unos $ 209 mil millones en activos, se convirtió en el segundo prestamista comercial más grande en la historia del país en quebrar después de la colapso de Washington Mutual en 2008.
SVB Financial había minimizado los riesgos de su cartera de bonos submarinos
Todo comenzó cuando SVB, que sufría una fuga de depositantes, intentó recaudar efectivo deshaciéndose de bonos por valor de 21 millones de dólares. Al hacerlo, cristalizó $ 1.8 mil millones en pérdidas no realizadas previamente en su balance. Simultáneamente, SVB Financial anunció planea recaudar $ 2.25 mil millones en capital fresco, principalmente a través de una oferta de acciones dilusivas, para tapar el agujero y reconstruir los colchones regulatorios.
Los inversores de la empresa matriz de Silicon Valley Bank quedaron atónitos el jueves. Solo unas semanas antes, el CEO Greg Becker atestiguó un "balance general sólido".
“Seguimos viendo fortaleza en nuestro negocio subyacente”, dijo. en Enero. Si bien las nuevas empresas tecnológicas retiraban efectivo a niveles "elevados", predijo que esto disminuiría en medio de un sentido renovado de disciplina fiscal que los llevaría a estirar hasta el último dólar al máximo.
Es cierto que los inversores sabían, a más tardar desde su presentación de 10-Q el 7 de noviembre, que había sufrido pérdidas no realizadas entre su cartera mantenida hasta el vencimiento (HTM) lo suficientemente grande como para eliminar la totalidad de sus $ 15.8 mil millones en capital de los accionistas. Si bien esto teóricamente lo haría insolvente si se materializaran en su totalidad, SVB Financial desestimó los riesgos.
Le dijo al Wall Street Journal en un parche de Artículo del 11 de noviembre este riesgo "no tuvo implicaciones para SVB porque, como dijimos en nuestra llamada de ganancias del tercer trimestre, no tenemos la intención de vender nuestros valores HTM".
Después de hablar con el jefe de finanzas de SVB, Dan Beck, días después, los analistas de JP Morgan reafirmaron su recomendación sobreponderada y el precio objetivo de $375, argumentando que las salidas de depósitos parecían bastante manejables.
“Incluso si se desarrolla el peor de los casos, SVB tiene múltiples fuentes de liquidez disponibles incluso antes de pensar en vender valores subacuáticos”, escribió el banco de inversión en una nota de investigación del 15 de noviembre.
En febrero, la CNBC Mad Money el presentador Jim Cramer recomendó SVB a sus televidentes en la televisión en vivo cuando todavía se cotizaba a $ 320 por acción.
“El capital privado y el capital de riesgo a largo plazo no van a desaparecer”, dijo Cramer. “Ser banquero de estos inmensos fondos de capital siempre ha sido un muy buen negocio. Las acciones siguen siendo baratas.
Vuelo de depositantes en febrero superó sus peores expectativas
Desafortunadamente para los accionistas del banco, los clientes de SVB en la escena de nuevas empresas tecnológicas rápidamente demostraron ser más derrochadores de lo que anticipaba Becker, lo que hizo que su guía de enero para 2023 fuera discutible en cuestión de semanas.
A medida que los clientes agotaron sus reservas, SVB se encontró en un desajuste de liquidez clásico: los pasivos a corto plazo, como los depósitos, estaban cubiertos por activos ilíquidos a largo plazo, como valores respaldados por hipotecas que se habían estancado.
Para reducir el riesgo de su balance, vendió la mayor parte de sus valores disponibles para la venta (AFS) y reinvirtió las ganancias restantes en bonos más atractivos de menor duración que no se verían golpeados por un inversión histórica de la curva de alto rendimiento.
"La quema de efectivo de los clientes... aumentó aún más en febrero, lo que resultó en depósitos más bajos de lo previsto", SVB admitido el miércoles.
Pero inmediatamente después del criptobanco Silvergate liquidando sus operaciones, la respuesta de los inversores en pánico fue rápida y brutal: las acciones se desplomaron un 60% el jueves.
Desencadenó una venta masiva en todo el sector con el índice bancario KBW cayendo hasta un 7.7% el jueves, su mayor caída en un día desde junio de 2020. Según los informes, los capitalistas de riesgo como Peter Thiel de Founders Fund incluso aconsejaron a las empresas que no lo han hecho que sacar su dinero de SVB.
Porque si hay una lección que el colapso de empresas criptográficas supuestamente fuertes como Voyager Digital, Celsius y FTX enseñó a los inversores, es mejor prevenir que curar.
La negociación de acciones de SVB se detuvo el viernes en medio de informes de que la gerencia podría estar explorando una venta. Mientras tanto, el jefe de fondos de cobertura de Pershing Square, Bill Ackman, incluso pidió una rescate de los contribuyentes, lo que implica que SVB de alguna manera proporcionó un riesgo sistémico para la economía de EE. UU. si no se rescataba.
Sus llamadas cayeron en oídos sordos. A pesar del intento de Becker de salvar su banco, la FDIC lo cerró el viernes y liquidará sus activos.
Esta historia apareció originalmente en Fortune.com
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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/svb-collapse-highlights-620-billion-172512701.html