El analista de UBS, John Hodulik, escribió en una nota reciente que cree que AT&T “se inclina hacia una división del activo”, un intercambio de acciones de AT&T por acciones de Discovery, que cambiará su nombre a Warner Brothers Discovery. El acuerdo, agregó, podría ser un catalizador para las acciones de AT&T, que se han recuperado este año después de un mal 2021.
Las acciones de AT&T están casi un 9% más altas, a $27, en lo que va de 2022. Hodulik tiene una calificación de compra y un precio objetivo de $34 por acción.
Un spin-off sería sencillo. AT&T distribuiría aproximadamente 1.7 millones de acciones de la empresa fusionada entre sus accionistas, quienes obtendrían casi 0.25 acciones de Warner Brothers Discovery por cada acción de AT&T. Tal movimiento valdría alrededor de $7 por acción de AT&T según el precio reciente de Discovery de $30. Las acciones de Discovery han subido más del 20 % en 2022, lo que las convierte en una de las principales acciones del S&P 500.
La otra opción, una escisión, es más complicada. AT&T ofrecería a los titulares la opción de cambiar sus acciones de AT&T por acciones de Warner Brothers Discovery. Para atraer la conversión, es probable que AT&T ofrezca a sus inversores una bonificación, y Hodulik sugiere un trato de una acción por una acción.
Eso sería atractivo para los titulares de AT&T, ya que Discovery ahora cotiza aproximadamente $3 por acción por encima de las acciones de AT&T.
El beneficio de una división es que AT&T podría retirar alrededor de $ 45 mil millones, o 1.7 mil millones de sus aproximadamente 7.2 mil millones de acciones en circulación. Hodulik dice que el dividendo de AT&T, ahora del 7.8%, probablemente estaría cerca del 6% en cualquiera de los escenarios después del acuerdo según la guía financiera previa de la compañía.
Otro beneficio de una escisión es que los titulares de AT&T pueden elegir si quieren mantener acciones de AT&T o cambiarlas por Warner BrothersDiscovery. Un beneficio de una escisión sería que todos los propietarios de AT&T obtendrían acciones de Warner Brothers Discovery y podrían participar en cualquier ganancia en las acciones de la compañía de medios.
Algunos analistas creen que una escisión es más probable que una escisión debido a la capacidad de AT&T de retirar potencialmente casi una cuarta parte de sus acciones a una valoración baja.
Kannan Venkateshwar, analista de Barclays, calificó el mes pasado la división como “el camino más obvio a seguir en términos de estructura de acuerdos”.
En una escisión, el nuevo dividendo sería de alrededor de $1.18 por acción, mientras que sería de alrededor de $1.55 por acción con una escisión, estima Hodulik. El rendimiento sería ligeramente superior en un escenario de escisión.
Hodulik considera que AT&T tiene un valor atractivo de aproximadamente seis veces las ganancias proyectadas para 2023 de $ 4.43 por acción en un escenario de separación, un descuento para el rival
Verizon Communications
(VZ), a casi 10 veces las ganancias proyectadas para 2023 y un rendimiento de dividendos del 4.7%.
Cuando se le preguntó sobre el escenario de spin-versus-split, el director financiero de AT&T, Pascal Desroches, no se comprometió en una aparición en la conferencia de diciembre: “Creemos que ambas son excelentes formas de hacerlo: tanto una división como un spin son excelentes mecanismos para generar valor. Y no vamos a tomar la decisión hasta que nos acerquemos al momento de la separación para asegurarnos de tener información completa, incluidos los precios relativos de las acciones de las dos entidades”.
Hodulik escribió: “Creemos que la claridad sobre la estructura del acuerdo y la visibilidad mejorada sobre EPS, FCF (flujo de efectivo libre) y los dividendos por acción serán un catalizador para las acciones de AT&T, mientras que una estructura de intercambio permitiría a los accionistas determinar su propia exposición a Warner. Bros. Descubrimiento. Creemos que AT&T emergerá de esta transacción como una entidad más eficiente y enfocada, más capaz de invertir en sus negocios centrales de conectividad”.
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¿Girar o dividir? AT&T tiene que tomar una gran decisión sobre Discovery Stake.
Tamano del texto
Fuente: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo