Quants se vio obligado a deshacerse de $ 225 mil millones en apuestas cortas en Big Squeeze

(Bloomberg) -- Los cuantos de dinero rápido se vieron obligados a comprar acciones y bonos por un valor estimado de 225 millones de dólares en solo dos sesiones de negociación, ya que una de las estrategias más candentes de Wall Street en el gran mercado bajista de 2022 muestra signos de resquebrajamiento.

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A medida que el enfriamiento de los datos de precios al consumidor provocó un repunte de activos cruzados, los operadores que siguen la tendencia se vieron obligados a deshacer posiciones cortas por un total de alrededor de $ 150 mil millones en acciones y $ 75 mil millones en renta fija el jueves y viernes, estimó el estratega de JPMorgan Chase & Co. Nikolaos Panigirtzoglou.

Dada su notable potencia de fuego, los estrategas de Wall Street ahora están promocionando el potencial de mayores ganancias del mercado, si estos administradores sistemáticos, como Commodity Trading Advisors, se encuentran bajo presión para aumentar sus exposiciones nuevamente.

Los CTA, que toman posiciones largas y cortas en el mercado de futuros, pueden comprar acciones por valor de $ 28 mil millones esta semana si los puntos de referencia cierran prácticamente sin cambios, según una estimación de Scott Rubner, director gerente de Goldman Sachs Group Inc. En caso de que los bonos se detengan, eso podría conducir a $40 mil millones en compras durante la próxima semana, y potencialmente $100 mil millones en el próximo mes, sugiere su modelo que rastrea varios mercados.

Las proyecciones señalan un cambio de asignación en curso entre la cohorte basada en reglas, que han obtenido ganancias históricas aprovechando el comercio de inflación a principios de este año, con apuestas bajistas contra acciones y bonos del Tesoro combinadas con exposiciones alcistas al dólar y las materias primas.

“La mayor parte del impulso de CTA AUM ahora es positivo y la demanda de esta comunidad va a explotar”, escribió Rubner en una nota a los clientes el viernes.

Las acciones oscilaron entre ganancias y pérdidas el lunes, con el S&P 500 comenzando el día en rojo antes de subir hasta un 0.4%. Luego, el índice volvió a caer en las operaciones de la tarde para cerrar la sesión con una caída del 0.9%.

Conseguir un control sobre la imagen exacta del mundo cuántico está lejos de ser fácil. Los modelos construidos sobre supuestos subjetivos a menudo arrojan números diferentes. Un análisis similar realizado por el estratega de activos cruzados de Nomura Securities International, Charlie McElligott, por ejemplo, mostró que la cohorte sistemática compró $ 61.4 mil millones en acciones y $ 2 mil millones en bonos la semana pasada.

Aún así, el análisis ayuda a arrojar luz sobre el feroz repunte, que muchos dicen que fue una reacción exagerada a la lectura más suave de lo esperado en el índice de precios al consumidor de octubre. Como mínimo, el ejercicio ilustra la importancia de realizar un seguimiento de los indicadores técnicos, como el posicionamiento de los fondos, en un momento en que el panorama fundamental sigue siendo turbio.

Con un aumento de casi un 6% la semana pasada, el S&P 500 ha eliminado algunas líneas de tendencia clave, incluidos sus precios promedio en los últimos 50 y 100 días. Según Goldman, los CTA probablemente intensificaron las compras cuando el índice recuperó el nivel de 3,804, que mostró señales positivas de impulso a corto plazo, y 3,966, visto como un umbral de impulso a mediano plazo.

Si el repunte repentino perdura, será un desafío para una industria que ha prosperado en un año en el que la fuerte inflación y la campaña de la Reserva Federal para domarla se convirtieron en la fuerza de anclaje para el rendimiento de los activos.

Un índice de Societe Generale SA que rastrea los CTA cayó por sexta sesión consecutiva hasta el viernes. Con una caída del 5.2% en el tramo, la industria acaba de sufrir su peor desempeño desde marzo de 2020.

Kathryn Kaminski, estratega jefe de investigación y gerente de cartera de AlphaSimplex Group, dijo que es demasiado pronto para poner fin a la gran operación de la inflación. El fondo de estrategia de futuros administrados AlphaSimplex de la empresa (ticker ASFYX), que cayó casi un 5% la semana pasada, sigue subiendo más del 38% este año.

“El comercio de alivio a corto plazo parece contrario a la tendencia anterior, pero cuando consideramos la perspectiva a más largo plazo, todavía hay evidencia basada en los comentarios de la Fed este fin de semana y el nivel general de inflación de que esta tendencia no terminará tan rápido”, Kaminski dijo en una entrevista. “En términos simples, algunos de los problemas clave aún permanecen y es posible que las tasas aún deban subir más para llegar a un nivel de inflación más estable”.

A pesar del atracón de compras, los CTA están lejos de ser arriesgados. Actualmente, la industria es neutral en acciones y corta en bonos, según estimaciones de Deutsche Bank AG.

“Existe la posibilidad de que aumenten las posiciones de acciones y bonos, ya que la exposición a ambas es bastante baja”, dijo Parag Thatte, estratega de Deutsche Bank, en una entrevista. Pero "depende de que su volatilidad continúe bajando y que el mercado se mantenga plano o al alza".

Para Panigirtzoglou de JPMorgan, el riesgo para el grupo es otra reversión del mercado.

“Ahora que sus posiciones cortas están cubiertas en gran medida, la hemorragia se detendría y podrían comenzar a generar ganancias si la recuperación continúa y comienzan a acumular posiciones largas”, dijo Panigirtzoglou en una entrevista. "El peor escenario para ellos son las reversiones, es decir, comenzar a acumular posiciones largas en las próximas semanas y luego ser azotados por una reversión del mercado".