Los controles de precios en Illinois hablan de los límites de las maquinaciones de tasas de la Reserva Federal

El 23 de marzo de 2021, los legisladores de Illinois impusieron un tope de tasa de interés del 36 por ciento en todos los préstamos no bancarios y no crediticios de menos de $40,000. La intención declarada era reducir el oneroso costo de los intereses para los prestatarios con puntajes crediticios inferiores a los principales. Pero como era de esperar, los mercados hablan incluso cuando los legisladores se esfuerzan por suavizar su mensaje. Los economistas Thomas Miller (Mississippi State), J. Brandon Bolen (Mississippi College) y Gregory Elliehausen (Junta de Gobernadores, Fed), estudiaron el impacto subsiguiente del tope, solo para descubrir que la mayoría de los prestatarios de alto riesgo sucedieron debido a una creciente incapacidad “para pedir dinero prestado cuando lo necesitaban”.

Es un recordatorio de que los controles de precios funcionan, aunque no de la manera que sus defensores quieren. Con la imposición del tope, ya no era asequible prestar a ciertos prestatarios. A diferencia de los que estaban en mejores condiciones, los prestatarios de mayor riesgo en Illinois descubrieron que no podían pedir prestado el dinero que necesitaban y que “su bienestar financiero general había disminuido” como consecuencia de una intervención del mercado falsamente anunciada como compasiva.

Que el estado de Illinois fracasara en su intento de decretar el crédito barato no fue sorprendente. Y ciertamente no fue una sorpresa para Bolen, Elliehausen y Miller. Intuyeron que la “Ley de Prevención de Préstamos Abusivos” “crearía escasez” del bien de mercado que es el crédito. Todo plantea una pregunta sobre la Reserva Federal. ¿Sus intentos de reducir el costo de los préstamos no serían igualmente asaltados por la realidad?

Cuando el banco central reduce las tasas, tal movimiento implica que los actores del mercado están limitando la oferta de crédito, solo para que los bancos centrales intervengan con "facilidad" o "dinero fácil". Pero pueden? La lógica simple dice que no.

Un control de precios es un control de precios. Ninguna entidad, incluido un banco central, puede alterar esta realidad. Suponiendo que la Fed se incline contra las tasas vigentes, los mercados tendrán su opinión como siempre lo hacen. Si la Fed realmente puede forzar costos de endeudamiento bajos, es razonable concluir que el acceso al "dinero barato" se verá severamente limitado de la misma manera que Bolen et al encontraron que el tope de tasa de Illinois "limitó el acceso al crédito a personas de alto riesgo". prestatarios.”

Más específicamente, lo que es cierto para Illinois es real fuera de Illinois. En marzo de 2021, cuando Illinois impuso su tope, la tasa de los fondos federales estaba cerca de cero. Detente y piensa en esto. En medio de lo que se anunciaba como el cuidado del "dinero fácil" de la Fed, más de un tercio de los consumidores de Illinois ni siquiera podían pedir prestado al 36 por ciento.

A lo que algunos señalarán que el tope de tasa era para prestamistas no bancarios y no crediticios. Sin duda, eso es cierto, pero es un recordatorio de por qué hay tantos préstamos en dólares pequeños fuera del sistema bancario tradicional tal como es. Simplemente porque los bancos no están en el negocio de perder dinero. Sus préstamos deben realizar. Y los bancos tradicionales y los pequeños prestamistas en dólares deben adherirse a los mismos costos de cumplimiento y suscripción que hacen que la tasa del 36 por ciento sea inviable.

Entonces, mientras que la Fed ha apuntado durante gran parte del siglo XXI las bajas tasas de interés de los préstamos a través de los bancos a través de los cuales proyecta su influencia, la verdad paradójica es que las bajas tasas de interés sobre los depósitos y los préstamos han sido un indicador de crédito "ajustado". Lo que en realidad ni siquiera es paradójico.

Sabemos con base en el sentido común junto con lo que Bolen et al descubrieron que los precios artificiales que nacen de la intervención del mercado dan como resultado escasez. Llámalo economía básica. Después de lo cual, cualquier persona con una cuenta de ahorros bancaria ha notado un interés extraordinariamente bajo pagado por los depósitos a lo largo de los años. Lo que esto nos dice es que, a diferencia de las prácticas crediticias fáciles, los bancos han evitado cuidadosamente el riesgo por completo. Si esto no fuera cierto, las tasas pagadas por los depósitos serían mucho más altas para reflejar los mayores riesgos asumidos con los fondos a su cargo. En la actualidad, las bajas tasas de interés nos dicen que, a diferencia de lo “fácil”, los bancos generalmente solo prestan al prestatario proverbial que no necesita el dinero.

Donde podría decirse que se vuelve aún más interesante es con las empresas de tecnología del tipo de Silicon Valley. Las nuevas empresas que pueblan el espacio tecnológico son tan riesgosas que los préstamos ni siquiera son un factor cuando se trata de financiar los posibles negocios del futuro. Dado que muchos de ellos irán a la quiebra de manera bastante espectacular, no hay una tasa de interés realista a la que prestarles. La financiación es toda equidad. Dicho más claramente, Silicon Valley no sería Silicon Valley si los préstamos fueran la única fuente de financiación empresarial.

Volviendo a la Reserva Federal, el "dinero fácil" nacido de las tasas "cero" de la Fed siempre ha sido un poco mítico. Los mercados siempre hablan, y por eso deberíamos estar contentos.