Jeremy Grantham advierte sobre una caída del 17% en el S&P 500 este año

(Bloomberg) -- El estallido de la burbuja en las acciones de EE. UU. está lejos de terminar y los inversionistas no deberían entusiasmarse demasiado con un buen comienzo de año para el mercado, advierte Jeremy Grantham, cofundador y estratega de inversiones a largo plazo de OMG.

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De hecho, el administrador de dinero de 84 años calculó que el valor del S&P 500 a fin de año debería ser de alrededor de 3,200, dice en un artículo publicado el martes. Eso equivaldría a una caída de casi el 17% para todo el año y una disminución del 20% para el año desde los niveles actuales. Grantham cree que es probable que el índice pase algún tiempo por debajo de ese nivel durante 2023, incluidos alrededor de 3,000.

“La variedad de problemas es mayor de lo que suele ser, tal vez tan grande como nunca antes había visto”, dijo Grantham en una entrevista desde Boston.

“Hay más cosas que pueden salir mal que las que pueden salir bien”, agregó. "Existe una posibilidad definitiva de que las cosas salgan mal y que básicamente el sistema comience a fallar por completo a nivel mundial".

Grantham, quien durante mucho tiempo ha sido uno de los bajistas más conocidos de Wall Street, tampoco descarta la idea de que el índice de referencia podría caer a alrededor de 2,000, lo que, según él, sería una "disminución brutal".

Las estrategias de valor lucharon con retornos deslucidos en la década posterior a la crisis financiera mundial, ya que las acciones de crecimiento lideraron el mercado alcista más largo registrado en las acciones de EE. UU. Pero ahora, mientras la Reserva Federal trata de controlar la inflación elevada con aumentos agresivos de las tasas de interés, las estrategias de valor están disfrutando de un resurgimiento. La estrategia de dislocación de acciones de GMO, que son acciones de valor largo y acciones cortas que la compañía considera que están valoradas en "expectativas de crecimiento inverosímiles", había ganado casi un 15% el año pasado hasta noviembre.

El valor ha funcionado "bastante mejor" durante el último año y ha superado el crecimiento durante ese período. Antes de eso, el crecimiento tuvo una sólida racha de 10 años, aunque el valor había tenido un rendimiento superior en las décadas anteriores, dijo Grantham. “En el rango de valor frente a crecimiento, el valor sigue estando mucho más atractivo que el crecimiento”, explicó. “Se ha ido a la mitad, pero sigue siendo más barato”. Las acciones de valor podrían superar a las de crecimiento en 20 puntos porcentuales durante el próximo año o dos, agregó.

En cuanto a lo que podría ser atractivo actualmente, Grantham dice que un inversor podría dividir las acciones de valor en cuatro cuartiles. Al tercer grupo, formado por “los bastante baratos”, le fue bien el año pasado y ya no es muy atractivo. Pero el cuartil más barato, que no tuvo el mejor año, podría resistir mejor. “Se lo va a pasar muy bien”, dijo.

Grantham considera que el proceso de mayor dolor en el mercado de valores se desarrolla ahora como similar al estallido de burbujas después de otras raras "explosiones de confianza de los inversores", como en 1929, 1972 y 2000. Si bien muchos atribuyen la caída de las acciones del año pasado a la guerra en Ucrania y el aumento de la inflación, o la reducción del crecimiento de Covid-19 y los consiguientes problemas de la cadena de suministro, Grantham cree que el mercado debería recibir un merecido independientemente.

Si bien la primera y “más fácil” etapa del estallido de la burbuja ha terminado, Grantham dice que la próxima fase será más complicada. La fortaleza estacional del mercado en enero y durante el período actual del ciclo presidencial podría mantener el mercado en alza a principios de año.

“Casi cualquier alfiler puede pinchar una confianza tan suprema y causar el primer declive rápido y severo”, escribió. “Son solo accidentes esperando a suceder, todo lo contrario de lo inesperado. Pero después de algunos repuntes espectaculares del mercado bajista, ahora nos acercamos a la fase final mucho menos confiable y más complicada".