En lo que va de 2022, con una inflación altísima, los bonos han perdido 10%—entre los peores retornos en la historia de Estados Unidos. El miércoles, la Reserva Federal tipos de interés elevados en 0.5 puntos porcentuales, el mayor aumento en 22 años.
Sin embargo, justo cuando su cuerpo comienza a curarse de una lesión antes de que pueda sentir alguna mejora, lo peor para los inversionistas en bonos podría estar llegando a su fin. Aquellos que se deshacen de los bonos ahora podrían estar cometiendo un error al vender barato después de comprar caro.
Comencemos poniendo el dolor en perspectiva histórica.
El mercado de bonos de EE. UU. ha tenido rendimientos positivos, antes de la inflación, en todos menos cuatro años desde 1976. Incluso en 1994, cuando la Reserva Federal elevó las tasas de interés seis veces por un total de 2.5 puntos porcentuales, los bonos perdieron solo un 3% en total.
Casi nunca el mercado de bonos de EE. UU. ha perdido tanto dinero como en los primeros cuatro meses de 2022, según eduardo macquarrie, profesor emérito de negocios en la Universidad de Santa Clara que estudia rentabilidad de los activos a lo largo de los siglos.
Los bonos del Tesoro a largo plazo perdieron más del 18% este año hasta el 30 de abril. Eso supera el récord anterior, una pérdida del 17% en los 12 meses que terminaron en marzo de 1980, dice McQuarrie. El amplio mercado de bonos se ha comportado peor en lo que va de 2022, dice, que en cualquier año completo desde 1792, excepto uno. Eso fue en 1842, cuando una profunda depresión tocó fondo.
Vale la pena señalar que, ajustado por la inflación, al menos nueve períodos anteriores han sido peores, dice Bryan Taylor, economista jefe de Global Financial Data, una firma de investigación en San Juan Capistrano, California.
La inflación es como la kryptonita para los bonos, cuyos pagos de intereses son fijos y, por lo tanto, no pueden crecer para seguir el ritmo de los aumentos en el costo de vida. Hasta hace poco, la inflación parecía un problema del pasado lejano, cuando a menudo afectaba a los inversores en bonos.
Durante la mayor parte de las cuatro décadas desde 1981, las tasas de interés han estado cayendo y los precios de los bonos subiendo, creando un viento de cola de ganancias de capital para los inversores de renta fija. No solo ganó intereses sobre sus bonos, sino que también se embolsó ganancias adicionales a medida que aumentaron de valor.
Durante algunos períodos prolongados, como los 20 años que terminaron en marzo de 2020, los bonos obtuvieron rendimientos incluso más altos que las acciones, sin ninguna de sus pérdidas espeluznantes.
Esos años de gloria se han ido.
“Creo que la larga tendencia a la baja en las tasas de interés finalmente llegó a su fin”, dice el Sr. Taylor. “La gente ha estado equivocada sobre la dirección de las tasas durante 40 años, pero tengo que pensar que en este punto finalmente podrían tener razón”.
La perspectiva de perder dinero a medida que aumentan las tasas parece estar asustando a muchas personas. Después de invertir $ 592 mil millones en fondos de bonos el año pasado, los inversores han retirado $ 104 mil millones en lo que va de 2022. según el Investment Company Institute.
Pero un aumento gradual de las tasas no es malo para los inversionistas en bonos, siempre y cuando la inflación esté bajo control.
No se equivoque: invertir en bonos es un acto de fe en que la Reserva Federal puede controlar la inflación. Y eso, como Secretario del Tesoro de EE.UU. Janet Yellen ha dicho, “requerirá habilidad y también buena suerte”.
Sin embargo, si la Reserva Federal controla la inflación, los inversores en bonos deberían estar bien, y deberían hacerlo mejor con el tiempo, ya que reinvierten sus ingresos en lugar de tomarlos como efectivo.
A largo plazo, el rendimiento total de los bonos depende mucho más de sus ingresos que de los cambios en el precio. Desde 1976, poco más del 90 % del rendimiento anual promedio del mercado de bonos de EE. UU. proviene del interés y la reinversión, según Loomis, Sayles & Co., un administrador de inversiones en Boston.
Gracias a la reciente caída de los precios, el rendimiento del mercado agregado de bonos de EE. UU., de alrededor del 3.6 %, se ha duplicado desde el 31 de diciembre.
La gente siempre persigue el pasado con su dinero. Los inversores agregaron más de $ 445 mil millones a los fondos de bonos en 2020, en gran parte porque los rendimientos anteriores fueron muy sólidos. Pero a fines de ese año, el rendimiento en el mercado de bonos de EE. UU. había caído a poco más del 1%, lo que significaba que los rendimientos futuros serían débiles.
Los inversores estaban demasiado entusiasmados entonces. Tal vez ahora son demasiado pesimistas.
El mejor predictor individual de los rendimientos futuros de los bonos, antes de la inflación, es su rendimiento al vencimiento. A medida que caen los precios, aumentan los rendimientos, por lo que la reciente caída de los bonos ha aumentado sus rendimientos esperados.
"Con estos rendimientos iniciales ahora, tiene más protección para hacer frente al aumento de las tasas", dice Lauren Wagandt, codirectora de
Fondo de ingresos corporativos T. Rowe Price.
“Y estamos empezando a ver emerger algo de valor”.
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Los rendimientos de los índices de bonos corporativos, dice, están rozando sus niveles más altos en al menos 11 años.
El reciente aumento en los rendimientos también significa que es probable que los valores del Tesoro de EE. UU. a más corto plazo sean amortiguadores más efectivos contra futuras caídas en las acciones.
Si sus pérdidas recientes le dan ganas de rescatar bonos, recuerde por qué los posee. Los bonos no están destinados a hacerte rico; evitan que te vuelvas pobre mientras te pagan algunos ingresos en el camino.
“Es importante no emocionarse demasiado con los rendimientos recientes que hemos visto”, dice la Sra. Wagandt. “Ahora hay más ingresos y más valor”.
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Fuente: https://www.wsj.com/articles/its-the-worst-bond-market-since-1842-thats-the-good-news-11651849380?siteid=yhoof2&yptr=yahoo