Estos son tiempos difíciles para la industria de los chips. La demanda de productos tecnológicos enfocados en el consumidor está disminuyendo, con el debilitamiento de las ventas de PC y periféricos, teléfonos inteligentes Android y videojuegos. Y ahora hay señales de que la desaceleración se está extendiendo a otros lugares, incluidos los mercados automotriz, industrial y de centros de datos, donde se suponía que la demanda sería más duradera.
Durante la semana pasada, dos compañías clave de chips proporcionaron actualizaciones sombrías. El lunes, la compañía de chips gráficos
Nvidia ahora espera ingresos del trimestre de julio de $ 6.7 mil millones, solo un 3% más que el período del año anterior; la guía anterior había pedido $ 8.1 mil millones en ingresos. Nvidia dijo que los ingresos por juegos disminuirán un 33% año tras año; los ingresos de su centro de datos también son más débiles de lo esperado.
Un día después, el gigante del chip de memoria
micron Technology
(MU) recortó la orientación que había proporcionado solo seis semanas antes. Al informar los resultados del trimestre que finalizó el 31 de mayo, Micron ya había ofrecido una perspectiva que estaba por debajo de las estimaciones de Wall Street, apuntando a las ventas de computadoras y teléfonos inteligentes.
En una conferencia de inversionistas la semana pasada, el director financiero de Micron, Mark Murphy, dijo que la debilidad había empeorado y que las ventas más lentas se extendían a los clientes industriales y del sector automotriz. Murphy describió el problema como "ajustes de inventario", en lugar de una demanda final reducida, pero eso no fue un consuelo.
En respuesta, Micron está recortando el gasto en equipos de fabricación de chips, y ahora se espera que los desembolsos del año fiscal 2023 "bajen significativamente" a partir de 2022. En esa noticia, las existencias de chips y equipos se desplomaron.
Pero no todo está perdido y los inversores aún pueden encontrar oportunidades en el sector de los chips, que es notablemente más barato que hace seis meses.
Irónicamente, la advertencia de Micron se produjo el mismo día en que el presidente Joe Biden firmó la Ley de ciencia y chips, una medida destinada a mejorar la posición competitiva de EE. UU. en la fabricación de chips. Entre otras cosas, la Ley de Chips proporciona $52.7 mil millones para ayudar a financiar nuevas fábricas de chips.
Paul Wick, gerente de cartera de la
Fondo de tecnología e información de Columbia Seligman
(SLMCX), ha creído durante mucho tiempo en la oportunidad de las acciones de chips. La industria de los chips "tenía muchas cosas que iban en la misma dirección en los últimos años", dice Wick, incluida una gran demanda de hardware para centros de datos, un mercado de PC sólido, un mayor uso de chips en los automóviles, el surgimiento de 5G inalámbrico, y varios otros factores.
No obstante, Wick dice que recortó muchas posiciones de fichas a fines de 2021 y principios de este año, después de una gran racha en medio de condiciones casi perfectas para la demanda del mercado final. Y todavía hay cosas que evitaría. Él no es dueño de Nvidia o
Advanced Micro Devices
(AMD), los cuales considera demasiado caros, y dice
Intel
(INTC) los inversores deberán ser extremadamente pacientes, ya que aún faltan varios años para obtener la recompensa de su impulso a la fabricación por contrato.
Pero Wick ve muchas opciones para buscar gangas. Se mantiene optimista sobre
Rambus
(RMBS), donde dice que el negocio de regalías de chips de memoria de la compañía sigue siendo "predecible y saludable". A Wick también le gusta
Qorvo
(QRVO), un productor de chips de radio para teléfonos móviles, que recientemente redujo su perspectiva debido a la debilidad de los teléfonos inteligentes Android. Él dice que las acciones parecen baratas, cotizando a 12 veces las ganancias "mínimas" para el año fiscal de marzo de 2023.
Wick es alcista, también, en
Pastilla
(MCHP), que fabrica piezas para clientes automotrices e industriales, no ha tenido una falla trimestral reciente y, al igual que Qorvo, cotiza por una modesta ganancia futura de 12 veces. Él también está interesado en
Semiconductor NXP
(NXPI), un proveedor de chips para automóviles, que también cotiza por 12 veces las ganancias futuras, ha producido resultados sólidos y, sin embargo, ha bajado más del 20% este año. Y es optimista en ambos
Analog Devices
(ADI) y
Broadcom
(AVGO), donde dice que los fundamentos "parecen sólidos como una roca".
“Muchas de las acciones se sienten agotadas”, dice Wick. “La gente está enfocada en una posible recesión en la segunda mitad y en el próximo año que podría afectar a la industria de los chips. Pero no están mirando más allá de eso, dentro de dos o tres años, con una alta probabilidad de que a las empresas les vaya bien”.
El colega de Wick, Shekhar Pramanick, analista del fondo, cree que el mercado es demasiado bajista con respecto a las acciones de equipos semi. Pramanick es optimista sobre
Investigación de lam
(LRX),
Applied Materials
(AMAT) y
KLA
(KLAC), todo lo cual, según él, debería crecer el próximo año incluso con una demanda más lenta a medida que reducen sus pedidos pendientes.
Si bien el mundo está preocupado, y con razón, por los riesgos que representa para el suministro global de chips cualquier agresión china hacia Taiwán, Wick argumenta que la producción de chips en China y Taiwán se vería afectada si perdieran el acceso a equipos, repuestos y servicios de los proveedores de equipos de EE.UU.
“China no tendría nada”, dice Wick. “Lam, Applied y KLA se encuentran entre las empresas más estratégicas del mundo. China ha invertido dinero en el desarrollo de sus propias herramientas de litografía, pero están lejos de llegar allí”.
Resulta que el arma más valiosa en el poderoso arsenal de EE. UU. podría no ser aviones, tanques y barcos, sino nuestro dominio absoluto en el mercado de herramientas de producción de capital de semiconductores.
Escribe a Eric J. Savitz en [email protected]