Inflación, presagio de destrucción creativa

La inflación ahora está corriendo a la tasa desmesurada de 7 por ciento por año. En los malos tiempos de la década de 1970 y principios de la de 1980, los aumentos de precios al consumidor eran regularmente de dos dígitos. La inflación era del 14 por ciento en 1980. Las explicaciones estándar de lo que causó y puso fin a la Gran Inflación han estado fuera de lugar desde el principio. Un paso esencial para comprender nuestro problema de inflación actual es tener claras las causas del problema más grande, la inflación de la era de la “estanflación”. 

Aproximadamente durante la mayor parte de la historia, el dinero del mundo ha estado sujeto a algún tipo de patrón de metales preciosos. Monedas de oro y plata o moneda o instrumentos de crédito canjeables en oro o plata: esto representa la mayor parte de la historia monetaria mundial, llámese 5,000 años. Hubo excepciones y burlas en muchos casos, etc., pero prevaleció la regla. Toda esta época civilizatoria llegó a su fin en 1971. Fue entonces cuando Estados Unidos se detuvo para realizar buenos rescates del dólar en oro, lo que obligó a todas las demás monedas principales a flotar, a no fijarse en las tasas de cambio frente al oro o cualquier otra cosa. Los últimos 51 años han sido únicos en la historia monetaria mundial. 

Hemos terminado con lo que provocó la Gran Inflación de los años setenta. Salir del oro y de los tipos de cambio fijos lo causó. Cuando hay un gran orden monetario general característico de la civilización durante miles de años, y esa época termina bruscamente, se producirá un período de descubrimiento de precios en el que los mercados intentarán determinar el valor de la moneda. Ese período de descubrimiento de precios para el dólar fue la era de la inflación de la década de 1970 y principios de la de 1970. Es un milagro que la mayor parte de ella fueran sólo diez años. 

El descubrimiento de precios después de que Estados Unidos retirara el dólar del oro es la historia completa de la Gran Inflación de la década de 1970. Decir lo contrario es caer en un revisionismo chocante. ¿Una moneda puede salirse del patrón monetario de los tiempos y no verse depreciada? Esto es un absurdo. Por lo tanto, 1971 provocó la década de 1970. 

En cuanto a las explicaciones alternativas, en las revistas se ha convertido en un cliché que las estadísticas de oferta monetaria de la década de 1970 no tienen nada especial. Si la Reserva Federal fue demasiado flexible, la medida monetaria M1 no muestra nada inusual. En cuanto a las tasas de interés, se mantuvieron cerca de la prima de inflación de Irving Fisher, nuevamente sin complicaciones. ¿Espirales de precios y salarios? Una imposibilidad en una economía mundial integrada bajo la ley del precio único. Y la OPEP elevó los precios del petróleo debido a la devaluación y depreciación del dólar, no al revés, como es a la vez obvio y plenamente documentado.

Estados Unidos abandonó el oro en 1971 y luego tuvo una inflación del 150 por ciento. Esta declaración es secuencial y causativa de acuerdo con las edades de la historia, mientras que las otras explicaciones juegan con la falacia post hoc, propiamente dicha. El dólar se depreció luego de que su emisor cambiara un estándar monetario histórico. Eso es todo lo que hacen las monedas en tales circunstancias. 

El descubrimiento de precios disminuyó con la serie de recortes de tasas de impuestos de la era Reagan que comenzaron en 1978. Los recortes de tasas de impuestos aumentaron la demanda del dólar para fines económicos reales y redujeron la inflación al mínimo. Mientras que con el oro la inflación era tradicionalmente nula, después de 1982 fue una cuarta parte del nivel de la Gran Inflación a largo plazo. 

Pero Paul Volcker. Si no hubiera habido recortes en las tasas de impuestos después de 1978, no está claro cómo podría haber importado cualquier política monetaria de la Reserva Federal. Enormes recortes en las tasas de impuestos es lo que sucedió, y la caída del dólar se detuvo por sí sola en cuanto llegaron. El propio Volcker entendió que el estallido masivo en la demanda económica real de dinero una vez que los recortes en las tasas de impuestos emergieron de su zona de peligro de derogación legislativa en 1982 fue la base de su política monetaria. (Escribí sobre este asunto con Arthur Laffer aquí).

En 2022 hemos tenido el susto de una inflación del 7 por ciento y nos preparamos para más. La búsqueda de las causas de la nueva inflación debería generar una pregunta sobre todo: ¿qué está pasando con el orden monetario general? La respuesta es tan clara como ominosa. La destrucción creativa prospectiva se avecina. La destrucción creativa a través de la revolución tecnológica, durante la última generación, se ha redefinido por completo y se ha abierto camino en industrias tan importantes como la publicación, la comunicación, el comercio minorista y el entretenimiento, y está a punto de hacer lo mismo rápidamente en el transporte, la energía y la educación. La perspectiva de la destrucción creativa a través de la tecnología es algo temible y absolutamente real para todas las industrias. 

A partir de la creación de Bitcoin en 2009, un desafío de destrucción creativa al orden monetario dado se asomó del útero de un creador ingenioso. Esta primera "criptomoneda" fue ridícula y humilde al principio, pero ahora la criptografía, con todos sus giros y rarezas, es un fenómeno de un billón de dólares. Los mercados entienden que en un abrir y cerrar de ojos, o en diez años, podría ser un fenómeno de 500 billones de dólares. En ese escenario, el dólar y otras monedas soberanas serán irrelevantes. 

Dejando de lado Bitcoin y las criptomonedas, la destrucción creativa es en lo que hay que centrarse. El oficialismo ama el sistema monetario que tenemos. La Reserva Federal, el Fondo Monetario Internacional y los economistas académicos asumen que es normal y racional, incluso ilustrado, y se dedican a atenderlo. La candidata a vicepresidenta de la Fed, Lael Brainard, tendrá como máxima prioridad la lucha contra la inflación, según escuchamos la semana pasada en el Congreso.

La gente en general, los de la vox populi, y más que solo los deplorables de Trump, siempre han detestado por completo el dinero fiduciario y resentido la caída del oro en 1971. Cuando la voluntad no analizada de la gente se alinea con la fuerza de los negocios y la tecnología la creatividad, la forma establecida de hacer las cosas debe hacerse a un lado o desaparecer. La posibilidad de que el dinero soberano fiduciario se enfrente a la destrucción creativa en las décadas intermedias del siglo XXI no es buena. Por lo tanto, el mercado ha iniciado su proceso de determinación del precio del dólar. El signo es una inflación del 7 por ciento. 

NB: En el sitio web del Centro Laffer estamos aumentando nuestro contenido sobre los grandes debates monetarios de los años 1960, 1970 y 1980. Se discuten en mi libro reciente. El surgimiento de Arthur Laffer: los fundamentos de la economía del lado de la oferta en Chicago y Washington, 1966-1976.