La cartera de casi $ 9 billones de la Reserva Federal está a punto de reducirse a partir del miércoles, en un proceso destinado a complementar las alzas de tasas y reforzar la lucha del banco central contra la inflación.
Si bien el impacto preciso del "ajuste cuantitativo" en los mercados financieros aún está en debate, los analistas del Wells Fargo Investment Institute y Capital Economics están de acuerdo en que es probable que produzca otro viento en contra para las acciones. Y ese es un dilema para los inversores que enfrentan múltiples riesgos para sus carteras en este momento, ya que los bonos del gobierno se vendieron y las acciones acumularon pérdidas el martes.
En pocas palabras, el "ajuste cuantitativo" es lo opuesto a la "flexibilización cuantitativa": es básicamente una forma de reducir la oferta de dinero que flota en la economía y, según algunos, ayuda a aumentar los aumentos de tasas de manera predecible, aunque, por cómo queda mucho por aclarar. Y puede resultar cualquier cosa menos tan aburrido como “ver la pintura secarse”, como lo describió Janet Yellen cuando era presidenta de la Fed en 2017, la última vez que el banco central inició un proceso similar.
El principal impacto de QT está en los mercados financieros: se considera probable que aumente los rendimientos reales o ajustados a la inflación, lo que a su vez hace que las acciones sean algo menos atractivas. Y debería ejercer una presión ascendente sobre Primas por plazo del Tesoro, o la compensación que necesitan los inversionistas por asumir riesgos de tasa de interés durante la vida de un bono.
Además, el endurecimiento cuantitativo llega en un momento en que los inversores ya están bastante malhumorados: el optimismo sobre la dirección a corto plazo del mercado de valores está por debajo del 20 % por cuarta vez en siete semanas, según los resultados de un encuesta de opinión publicado el jueves por la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales. Mientras tanto, el presidente Joe Biden se reunió con El presidente de la Fed, Jerome Powell, el martes por la tarde para abordar la inflación, el tema más importante en la mente de muchos inversores.
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“No creo que sepamos los impactos de QT todavía, especialmente porque no hemos hecho esta reducción del balance mucho en la historia”, dijo Dan Eye, director de inversiones de Fort Pitt Capital Group, con sede en Pittsburgh. "Pero es una apuesta segura decir que extrae liquidez del mercado, y es razonable pensar que a medida que se retira la liquidez, afecta a los múltiplos en las valoraciones hasta cierto punto".
A partir del miércoles, la Fed comenzará a reducir sus tenencias de valores del Tesoro, deuda de agencias y valores respaldados por hipotecas de agencias en un total combinado de $47.5 millones por mes durante los primeros tres meses. Después de esto, el monto total que se reducirá asciende a 95 millones de dólares al mes, y los responsables políticos están preparados para ajustar su enfoque a medida que evolucionan la economía y los mercados financieros.
La reducción ocurrirá a medida que los valores que vencen se retiren de la cartera de la Fed y los ingresos ya no se reinviertan. A partir de septiembre, los rolloffs se producirán a un ritmo “sustancialmente más rápido y agresivo” que el proceso que comenzó en 2017, según el Wells Fargo Investment Institute.
Según los cálculos del instituto, el balance de la Reserva Federal podría reducirse en casi 1.5 billones de dólares para finales de 2023, reduciéndolo a alrededor de 7.5 billones de dólares. Y si QT continúa como se espera, "esta reducción de $ 1.5 billones en el balance general podría ser equivalente a otros 75 a 100 puntos básicos de ajuste", en un momento en que se espera que la tasa de fondos federales sea de alrededor de 3.25% a 3.5%, dijo el instituto en una nota este mes.
El rango objetivo de la tasa de fondos federales se encuentra actualmente entre 0.75% y 1%.
Fuentes: Reserva Federal, Bloomberg, Wells Fargo Investment Institute. Datos al 29 de abril.
“El ajuste cuantitativo puede aumentar la presión alcista sobre los rendimientos reales”, dijo el instituto. “Junto con otras formas de endurecimiento de las condiciones financieras, esto representa un obstáculo adicional para los activos de riesgo”.
Andrew Hunter, economista senior de EE. UU. en Capital Economics, dijo que “esperamos que la Fed reduzca sus tenencias de activos en más de $ 3 billones durante los próximos dos años, lo suficiente como para que el balance general vuelva a estar en línea con su nivel previo a la pandemia como resultado. parte del PIB”. Aunque eso no debería tener un impacto importante en la economía, la Fed podría detener el QT prematuramente si las condiciones económicas son "agrias", dijo.
"El principal impacto vendrá indirectamente a través de los efectos en las condiciones financieras, con QT ejerciendo una presión al alza sobre las primas a plazo del Tesoro que, junto con una mayor desaceleración en el crecimiento económico, se sumará a los obstáculos que enfrenta el mercado de valores", dijo Hunter en una nota. La incertidumbre clave es cuánto durará el resumen de la Fed, dijo.
El martes, los tres principales índices bursátiles de EE. UU. terminaron a la baja, con Dow Industrials
DJIA,
deslizando 0.7%, el S&P 500
SPX,
bajó un 0.6% y el Nasdaq Composite
COMP,
de descuento en un 0.4%. Mientras tanto, los rendimientos del Tesoro aumentaron debido a que los bonos se vendieron en general.
Fuente: https://www.marketwatch.com/story/feds-quantitative-tightening-is-about-to-arrive-what-that-might-mean-for-markets-11654024143?siteid=yhoof2&yptr=yahoo