La Reserva Federal 'podría' hacer otra gran subida de tipos, pero Powell provoca el repunte del Dow Jones

La Reserva Federal entregó un aumento de la tasa de 75 puntos básicos por segunda reunión consecutiva, y el presidente Jerome Powell indicó que un tercer aumento de este tipo "podría ser apropiado" en septiembre. Aún así, el Promedio Industrial Dow Jones convirtió ganancias modestas en un gran repunte mientras hablaba Powell, con ganancias aún más sólidas para el Nasdaq.

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Si bien la Fed antepone su mandato de reducir la inflación a las preocupaciones sobre el debilitamiento del crecimiento económico, Powell indicó que los encargados de formular políticas procederán con cuidado. Su conferencia de prensa ofreció una pizca de optimismo de que la Fed puede diseñar un aterrizaje suave y una pizca de moderación de que el contexto inflacionario está mejorando.

“Existe la sensación de que el mercado laboral puede estar volviendo a equilibrarse”, dijo Powell. Citó datos más débiles en la encuesta de hogares del Departamento de Trabajo y evidencia anecdótica de las empresas.

El presidente de la Fed, Powell, no es Volcker

Esta es la conclusión clave para los inversores del mercado de valores: la Reserva Federal de Powell amortiguará el aterrizaje de la economía, en la medida de lo posible. Si bien todavía hay mucha incertidumbre sobre qué tan alto tendrá que subir las tasas la Fed para que la inflación vuelva a bajar al 2%, Powell está indicando que no subirá más o más rápido de lo necesario. Él ve su papel de manera diferente a Paul Volcker, el presidente de la Fed que mató el último brote de inflación, diseñando una recesión al subir la tasa clave de la Fed al 20%.

Condiciones financieras y el Dow Jones

En verdad, la reunión de la Fed no cambió mucho. Antes de la reunión, las probabilidades de un aumento de 75 puntos básicos en la próxima reunión de la Fed, el 20 y 21 de septiembre, eran de poco más del 50%. Hacia el final de su conferencia de prensa, se redujeron al 44 %, según CME Group. Página de FedWatch.

Pero la conferencia de prensa de Powell reveló que la Fed no está decidida a interponerse en el camino de un repunte del mercado de valores. Dado el reciente repunte en el Dow Jones y otros índices, en gran parte basado en la esperanza de que la Fed casi haya terminado de subir y comience a recortar las tasas a principios del próximo año, no estaba nada claro que Powell le daría al Dow más espacio para funcionar.

La política de la Fed funciona endureciendo las condiciones financieras, lo que se refleja en los precios de las acciones y las tasas de interés basadas en el mercado. Hasta cierto punto, los precios más altos de las acciones, que pueden impulsar la demanda en la economía a través de un efecto riqueza, contrarrestarán el endurecimiento de las políticas.

Powell dijo que si las condiciones financieras se relajan hasta el punto de impulsar la demanda, contrariamente a las intenciones de la Fed, la política puede ajustarse. Es posible que Powell no esté especialmente preocupado por el aumento de los precios de las acciones debido al actual endurecimiento de los balances. Para septiembre, el balance de la Reserva Federal se contraerá hasta en 95 millones de dólares al mes.

El enfoque de la Fed conlleva cierto riesgo. Así es cómo Bill Ackman, fundador de Pershing Square Capital Management, lo expresó: “Cuanto más crea el mercado que la Fed cambiará de rumbo inmediatamente, menos efectivo será el aumento de las tasas para moderar la inflación, y más tendrá que subir las tasas la Fed”.

Declaración de política de la Reserva Federal

La inflación finalmente parece haber superado el pico, con el precio de la gasolina y otros productos básicos cayendo. Mientras tanto, una serie de datos económicos inesperadamente débiles ha comenzado a acumularse.

Aún así, la declaración de la Fed no sugirió ningún cambio significativo en el contexto inflacionario. “La inflación sigue siendo elevada, lo que refleja los desequilibrios de la oferta y la demanda relacionados con la pandemia, los precios más altos de los alimentos y la energía y las presiones de precios más amplias”.

La declaración también ofreció una imagen mixta de la economía, incluso cuando se acumulan las señales de alerta de recesión. “Los indicadores recientes de gasto y producción se han suavizado. No obstante, la creación de puestos de trabajo ha sido sólida en los últimos meses y la tasa de desempleo se ha mantenido baja. “

La lectura de inflación del 9.1% en la actualización del índice de precios al consumidor de junio y la ganancia de 372,000 empleos reportada el mes pasado es demasiado reciente para un giro de la Fed. Pero la Fed obtendrá dos meses más de datos antes de su próxima reunión. La verdadera prueba para la política vendrá cuando quede claro que el mercado laboral se está hundiendo. A desaceleración en los impuestos federales retenidos de los cheques de pago de los trabajadores sugiere que eso puede suceder tan pronto como el informe de empleos de julio del próximo viernes.

Dow Jones y la reacción de rendimiento del Tesoro

Poco después de la publicación de la declaración de política de la Reserva Federal, el Dow Jones subió un 0.4%. Pero después de que hablara Powell, la ganancia del Dow subió al 1.4% al cierre. El S&P 500 subió un 2.4% y el compuesto Nasdaq subió un 4.1%.

El Dow y otros índices importantes tocaron fondo a mediados de junio, justo después de la primera subida de 75 puntos básicos de la Fed. La Fed había acelerado sus planes de ajuste después de que el índice de precios al consumidor de mayo mostrara que la tasa de inflación aumentó a un 40%, el máximo en 8.6 años. Los datos de inflación aún más altos de junio mantuvieron a los formuladores de políticas de la Fed en alerta máxima.

Pero muchos estrategas de Wall Street ahora piensan que el debilitamiento de los datos económicos, la disminución de la inflación y un dólar más fuerte significan que la Fed no subirá tanto como se temía. A medida que el lento crecimiento se convierte en un roce con la recesión, se ve a la Fed pausando las alzas de tasas. Para la primavera de 2023, muchos piensan que se podría considerar un recorte de tasas.

Es por eso que la tendencia desde mediados de junio ha sido menores rendimientos del Tesoro y mayores precios de las acciones.

El Dow aún ha subido un 6.3% desde su mínimo de cierre del 17 de junio. Eso redujo su pérdida a solo un 13.7% desde su máximo histórico de cierre del 4 de enero. El S&P ha retrocedido un 6.9% de sus pérdidas y ahora está un 18.25% por debajo de su cierre máximo. El Nasdaq ha disfrutado de un rebote del 8.6%, pero sigue estando un 28% por debajo de su máximo.

El repunte se produjo cuando el rendimiento del Tesoro a 10 años, después de subir cerca del 3.5%, ha retrocedido. El miércoles, el rendimiento a 10 años disminuyó 1 punto base a 2.78%. Los rendimientos a corto plazo, más vinculados a los movimientos de tipos de la Fed, cayeron varios puntos básicos.

El Dow Jones y otros índices importantes superaron sus líneas de 50 días por primera vez desde abril. Eso refleja optimismo sobre un pivote de la Fed, pero las tendencias alcistas están actualmente bajo presión. Asegúrese de leer los diarios de IBD El panorama general columna después de cada día de negociación para mantenerse al tanto de la tendencia del mercado y lo que significa para sus decisiones comerciales.

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