La Fed planea una subida de tipos en marzo, pero ¿será eso todo?

Al aumentar la tasa de los fondos federales en 0.25 puntos porcentuales en su reunión de febrero, la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) señaló que "los aumentos continuos serán apropiados" para futuras decisiones sobre las tasas. Eso se debe en parte a que la Fed está buscando “pruebas sustancialmente mayores” de que la inflación se está moviendo a la baja. Es una pista bastante grande de que las tasas probablemente volverán a subir en marzo.

Los mercados están de acuerdo en términos generales, pero solo a corto plazo. Los mercados ven una buena posibilidad de que la Fed suba las tasas 0.25 puntos porcentuales una vez más en su reunión del 22 de marzo. Sin embargo, después de eso, la Fed y los mercados no están alineados.

Actualmente, los mercados ven solo una probabilidad de 3 en 10 de que las tasas vuelvan a subir en mayo, suponiendo que las tasas aumenten en marzo, pero el presidente de la Fed, Powell, mencionó explícitamente "un par de aumentos de tasas más para llegar al nivel que creemos que es necesario" en febrero. conferencia de prensa de la reunión. Eso implica un aumento tanto en marzo como en mayo y es uno más de lo que el mercado sospecha que ocurrirá.

Reunión de la Fed del 3 de mayo

Esto establece una especie de confrontación para la reunión de mayo de la Fed actualmente. A los banqueros centrales no les gustan las sorpresas, por lo que esto está lo suficientemente lejos como para que la Fed aún pueda cambiar el rumbo de su plan implícito, pero dependiente de los datos, de aumentar las tasas en esa reunión.

Una gran pista vendrá del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), que se publican cada dos reuniones de la Fed. En diciembre, esas proyecciones implicaban que lo más probable es que la Fed hiciera un alza en mayo. Recibiremos una actualización de esas proyecciones el 22 de marzo y es posible que muestre una visión alterada de los formuladores de políticas, o al menos indique cuántos no están necesariamente a bordo para una subida de mayo. Es posible que cualquier aumento en mayo no sea unánime, ya que la Fed se adentra en los matices reales de la política de ajuste.

Para los mercados, la caída reciente de la inflación ha sido alentadora, pero la Fed no está tan segura, porque la inflación aún se encuentra en niveles bastante altos e históricamente la inflación ha tardado en bajar después de picos. No obstante, Powell se refirió al nivel máximo preciso de las tasas de interés como un "juicio fino". Tendremos más contexto cuando las actas de la reunión de febrero se publiquen a finales de este mes, sin embargo, fue una decisión unánime aumentar las tasas en febrero, por lo que es justo esperar que la mayoría de los formuladores de políticas estén en la misma página que el presidente Powell actualmente. .

Datos entrantes

Por supuesto, los datos entrantes también darán forma al pensamiento de la Fed. Quizás el dato clave a tener en cuenta sea la inflación. Podemos esperar Inflación IPC de enero el 14 de febrero y luego llegará una lectura para febrero antes de que la Fed se reúna nuevamente. Gran parte de la reciente disminución de la inflación se debe a la disminución de los costos de la energía y ese viento de cola ahora puede haberse moderado al menos para el petróleo. Sin embargo, la inflación subyacente también se ha reducido.

Vivienda

Es importante destacar que los costos de la vivienda han seguido aumentando en los informes recientes de inflación del IPC. La Fed espera que los precios de la vivienda se moderen en los datos de inflación en algún momento de los próximos meses, en parte porque los costos de la vivienda en el IPC incluyen un efecto de retraso estadístico. En la medida en que eso ocurra, podría reducir drásticamente la inflación general dado el peso de la vivienda en los cálculos del IPC.

Salario

Aún así, la Fed no solo está preocupada por la inflación. La Fed está observando de cerca los costos salariales como un potencial impulsor de la inflación. Eso se debe a que a la Fed le preocupa que la inflación se mantenga por encima de su meta del 2% y, si los costos salariales continúan aumentando, tal vez la inflación no baje tan rápido como la Fed quiere.

El otro lado de esto es que el mercado laboral relativamente activo está ayudando a la Fed en su batalla contra la inflación hasta cierto punto. Si la economía de los EE. UU. se estuviera debilitando, entonces la Fed estaría en conflicto acerca de aumentar las tasas, actualmente ese no parece ser el caso, al menos si observa el mercado laboral. Eso permitió a la Fed concentrarse más en la lucha contra la inflación y estar menos preocupada por la debilidad económica.

Qué buscar

Parece probable otra pequeña subida de la Fed en marzo, a menos que veamos cambios abruptos en la economía. Sin embargo, la decisión en la siguiente reunión de mayo está sujeta a debate. La Fed actualmente planea subir, aunque su tono se está suavizando ligeramente, y los mercados no están seguros de que la Fed siga adelante.

Tendremos más contexto sobre esto con las próximas noticias económicas y los discursos de la Fed, aunque, lo que es más importante, el Resumen de las proyecciones económicas publicado en la reunión de marzo dará un mensaje relativamente claro sobre lo que los políticos esperan hacer en mayo. La otra pregunta es si la Fed realmente recorta las tasas en 2023, el mercado lo ve como una posibilidad clara más adelante en el año, pero la Fed ciertamente aún no está lista para discutir eso.