El proyecto de reglas sobre las OPI en el extranjero se aplicará a Hong Kong

BEIJING – Las próximas reglas de China sobre las OPI en el extranjero se aplicarán a las empresas chinas que quieran cotizar en Hong Kong, dijo la Comisión Reguladora de Valores de China a CNBC el viernes.

En una entrevista exclusiva con CNBC, el director general del departamento de asuntos internacionales de la comisión, Shen Bing, habló sobre lo que significarán las reglas preliminares para las empresas chinas que planean cotizar en los EE. UU. y otros mercados luego de la represión del verano pasado.

“Por el extranjero, nos referimos, por supuesto, a cualquier lugar además de China continental”, dijo Shen en una amplia entrevista. “Por supuesto que incluye a Hong Kong”.

Shen dijo que las reglas se aplicarían no solo a las empresas chinas que deseen ofrecer acciones H en Hong Kong, sino también a una categoría llamada "fichas rojas", que anteriormente no necesitaba la aprobación de la CSRC. Las acciones H se refieren a acciones emitidas por empresas de China continental que comercian en Hong Kong, y las fichas rojas son acciones comerciales de Hong Kong de empresas que realizan la mayor parte de sus negocios en China continental pero están constituidas fuera de China continental.

Desde julio de 2021, se ha detenido la avalancha de OPI chinas a los EE. UU. En los últimos meses, Beijing ha revisado el proceso para permitir que las empresas nacionales recauden dinero fuera de sus fronteras a través de ofertas de acciones.

Una de las razones citadas para los cambios es la seguridad nacional, que Washington también citó cuando incluyó en la lista negra a algunas empresas chinas y se movió para reducir la exposición de los inversores estadounidenses a acciones supuestamente vinculadas al ejército chino en los últimos años.

A partir del 15 de febrero, la cada vez más poderosa Administración del Ciberespacio de China requerirá oficialmente revisiones de seguridad de datos para ciertas empresas antes de que se les permita cotizar en el extranjero.

La CSRC y el Consejo de Estado, el máximo órgano ejecutivo de China, publicaron un borrador de reglas más completo y el período de comentarios públicos finalizó el domingo. Tal como se propuso, las reglas requerirán que las empresas chinas se presenten ante la CSRC antes de cotizar en el extranjero, y la comisión dijo que respondería dentro de los 20 días hábiles posteriores a la recepción de todos los materiales.

El proyecto de reglas establece que las cotizaciones en el extranjero están prohibidas en algunas de las siguientes situaciones:

1. cuando otros departamentos gubernamentales consideren que la oferta es una amenaza para la seguridad nacional;
2. si hay disputas sobre la propiedad de los principales activos de la empresa; o
3. si existe delito penal por parte de un accionista mayoritario o ejecutivo dentro de los últimos tres años.

Sin embargo, Shen dijo que las reglas "no necesariamente" impedirían que una empresa china cotizara en el extranjero si operaba en una industria sujeta a restricciones o prohibiciones a la inversión extranjera dentro de China continental.

La prioridad de la CSRC en 2022 es abrir aún más el mercado de China a los extranjeros, dijo Shen. "La cotización en el extranjero es una parte del régimen de apertura, por lo que creo que [eso] en sí mismo también sería nuestra prioridad".

En abril de 2021, unas 60 empresas chinas buscaban cotizar en bolsa en los EE. UU. Esa avalancha de cotizaciones en Nueva York se detuvo esencialmente en el verano.

Apenas unos días después de la salida a bolsa de aproximadamente 4 millones de dólares de la aplicación china de viajes compartidos Didi a fines de junio, el regulador de seguridad cibernética de China ordenó a la compañía que suspendiera los registros de nuevos usuarios y eliminara su aplicación de las tiendas de aplicaciones.

El regulador había dicho que una de las razones de la investigación de ciberseguridad era mantener la seguridad nacional. No está claro cuándo Didi podrá reanudar la incorporación de nuevos clientes.

La compañía anunció en diciembre que planea dejar de cotizar en la Bolsa de Valores de Nueva York y buscar una cotización en Hong Kong, pero no reveló un plazo.

“Nos dimos cuenta de la desaceleración de la cotización en el extranjero desde la segunda mitad del año pasado, y esperamos que con estas nuevas reglas, las cosas se reanuden”, dijo Shen, declinando comentar sobre compañías específicas. “Esperamos que las empresas aprovechen al máximo estas nuevas reglas y reanuden su cotización en cualquier mercado extranjero”.

Shen dijo que reconoció que una fortaleza del mercado de EE. UU. es "una fuerte inclusión para nuevas empresas en nuevas industrias", incluso cuando los mercados en la Gran China se han puesto al día.

Otro evento que sacudió la confianza de los inversionistas extranjeros en las acciones y los mercados chinos fue la repentina suspensión de la salida a bolsa de Ant Group, afiliada a Alibaba. La noticia llegó menos de dos días antes de lo que habría sido una cotización récord en Shanghái y Hong Kong.

Cuando se le preguntó si las nuevas reglas eliminarían la posibilidad de que cualquier OPI se suspendiera dos días antes de una cotización esperada, Shen dijo: “Uno de los propósitos de estas reglas es evitar tal situación, [con] más comunicación y reglas más claras. ”

Shen confirmó nuevamente que las OPI chinas en el extranjero podrían usar la estructura de entidad de interés variable (VIE). “Si cumplen con las reglas y regulaciones relevantes, aún pueden presentar una solicitud ante CSRC”, dijo. “Utilizaremos el régimen interdepartamental para verificar los problemas de cumplimiento antes de dar respuesta a su presentación”.

Una VIE crea una cotización a través de una empresa ficticia, a menudo con sede en las Islas Caimán, lo que impide que los inversores en acciones que cotizan en EE. UU. tengan derechos de voto mayoritarios sobre la empresa china.

Muchas empresas chinas han utilizado la estructura para cotizar en EE. UU.

En general, Shen enfatizó cómo a la comisión le gustaría mantener el proceso de presentación "lo más eficiente posible" y dijo que la comisión está trabajando con los departamentos relevantes para incluir una guía más detallada sobre cómo las empresas deben comunicarse con los reguladores para cotizar en el extranjero.

“En este curso, podemos brindar asesoramiento regulatorio a [las] ​​empresas para que no pierdan el tiempo haciendo algo que eventualmente no sería posible”, dijo Shen. Señaló que el tiempo de respuesta de 20 días de la CSRC sería independiente del período de revisión de otros departamentos.

Shen no dijo cuándo se publicarían o implementarían exactamente las reglas finales.

“Las autoridades pertinentes han alcanzado un grado bastante [a] alto de consenso sobre las reglas, por lo que esperaríamos que el proceso procesal para la aprobación sea bastante eficiente”, dijo, y agregó que esperaba una “publicación temprana” de las reglas finales.

Algunos analistas han expresado su preocupación sobre cómo las reglas propuestas podrían aumentar los problemas de cumplimiento para los bancos extranjeros que desean trabajar con las OPI chinas.

Pero Shen presentó las reglas con un enfoque de "muy leve toque" en el que los bancos de inversión deben alertar a la CSRC cuando ingresan al negocio de suscribir OPI chinas, y divulgar anualmente cuántos de esos proyectos de cotización en el extranjero completaron.

“Necesitamos consolidar la información [sobre listados en el extranjero] de diferentes fuentes”, dijo. “De este informe de la entidad financiera, sabremos que no hay ningún tipo de escape a la regulación”.

Antes de que las preocupaciones de seguridad nacional pasaran a primer plano en los EE. UU. y China, algunas empresas chinas como Luckin Coffee se vieron obligadas a retirarse de los mercados extranjeros debido al fraude.

En 2018, el documental estadounidense “The China Hustle” estimó que hace más de una década, los fondos de pensiones y fondos de jubilación perdieron al menos $14 mil millones en acciones chinas que resultaron ser fraudes. La película pedía más regulación basada en mayores conexiones entre los mercados financieros chinos con el sistema global.