El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, testifica durante una audiencia del Comité de Banca, Vivienda y Asuntos Urbanos del Senado sobre la Ley CARES, en el edificio de oficinas del Senado Hart en Washington, DC, EE. UU., 28 de septiembre de 2021.
Kevin Dietsch | Reuters
La Encuesta de la Fed de CNBC muestra que las expectativas del mercado se han vuelto agresivas para el endurecimiento de la política de la Reserva Federal este año y el próximo, y los encuestados buscan múltiples aumentos de tasas y una reducción significativa del balance.
Al mismo tiempo, las perspectivas de la economía han mejorado.
Ahora se ve firmemente que la primera alza llegará en marzo, en comparación con la expectativa de junio en la encuesta de diciembre. Los encuestados esperan aumentos de tasas de 3.5 este año, lo que muestra que hay tres acuerdos pero hay debate sobre si hay un cuarto. La mitad de los 36 encuestados ven dos o tres alzas este año, y la otra mitad ven cuatro o cinco.
Se esperan tres aumentos adicionales el próximo año. Eso hace que el pronóstico para una tasa de fondos de poco más del 1% este año, en comparación con alrededor de cero ahora, 1.8% en 2023 y una tasa terminal, o el punto final del ciclo de aumento, en 2.4% alcanzado en marzo de 2024.
“La Fed ha pasado de ser paciente a entrar en pánico por la inflación en un tiempo récord”, escribió Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton, en respuesta a la encuesta. “Eso aumenta el riesgo de un paso en falso en la política, especialmente a la luz de la complejidad de la dinámica de la inflación actual”.
La reunión de dos días del banco central termina el miércoles, donde se espera que dé más pistas sobre cuándo subirá las tasas y comenzará a reducir el balance. El presidente Jerome Powell también se dirigirá a los medios.
Se prevé que la segunda vuelta del balance comience en julio, mucho antes que la última encuesta, que fijó el comienzo en noviembre. Si bien la Fed aún tiene que formular un plan para la segunda vuelta del balance, aquí hay un primer vistazo a cómo los encuestados creen que podría suceder:
- $380 mil millones saldrán del balance de $9 billones este año y $860 mil millones en 2023.
- Eventualmente, un ritmo de desempate mensual de $73 mil millones, mucho más rápido que el último desempate en 2018, pero la Fed introducirá gradualmente este ritmo mensual.
- $ 2.8 billones en escorrentía total o alrededor de un tercio del balance general durante 3 años.
La mayoría apoya que la Fed reduzca la cartera hipotecaria antes que los bonos del Tesoro, dejando que los bonos del Tesoro a corto plazo se agoten antes que los de largo plazo y solo reduzca el balance al no reemplazar los valores que vencen, en lugar de la venta directa de activos.
“Los inversores subestiman el riesgo en el sistema financiero”, dijo Chad Morganlander, gerente de cartera de Stifel Nicolaus. “La ola de liquidez y la política de interés cero han distorsionado todos los mercados. La Reserva Federal debería haber cambiado de política hace un año”.
El 91 % de los encuestados dice que la Reserva Federal se ha retrasado bastante o un poco en abordar la inflación.
“La Fed debería comenzar aumentando las tasas de manera agresiva, es decir, 50 pb inicialmente, para que pueda reducir la velocidad más tarde cuando los problemas de la cadena de suministro comiencen a resolverse por sí solos y, como resultado, la inflación baje”, escribió Joel L. Naroff, presidente de Naroff. Economics LLC, en respuesta a la encuesta.
Los encuestados rebajaron su perspectiva para las acciones, pero solo modestamente en comparación con cuánto impulsaron su perspectiva para las subidas de tipos de la Fed. Se prevé que el S&P 500 finalice el año en 4,658, o un aumento del 5.6 % desde el cierre del lunes. Eso está por debajo del pronóstico de diciembre de 4752. Se prevé que el S&P aumente a 4889 en 2023.
La relación riesgo-recompensa de CNBC, que mide la probabilidad de un aumento o disminución del 10% en las acciones durante los próximos seis meses, cayó a -14 desde -11 en la última encuesta. Hay una probabilidad promedio del 52 % de una disminución del 10 % en los próximos seis meses, en comparación con solo un 38 % de probabilidad de una ganancia del 10 %.
Si bien la perspectiva de endurecimiento de la Reserva Federal ha aumentado, la perspectiva económica de los encuestados en realidad mejoró. La previsión para el PIB subió a 4.46% este año, medio punto más, y a 3.5% para 2023, casi la misma cantidad. El mayor crecimiento real o ajustado a la inflación se produce en medio de expectativas de una mayor inflación, con un aumento de la perspectiva del IPC de alrededor de 0.4 puntos porcentuales este año a 4.4% y a 3.2% el próximo año.
Se espera que la tasa de desempleo caiga al 3.6% este año, en comparación con la tasa actual del 3.9%. La probabilidad de recesión en el próximo año aumentó del 23% al 19%, pero se mantiene en el promedio. La inflación es vista como la principal amenaza para la expansión y el 1% cree que la Fed tendrá que subir las tasas por encima de lo neutral para desacelerar la economía.
“Suponiendo que la pandemia continúe retrocediendo, cada nueva ola del virus es menos disruptiva que la anterior, la economía estará en pleno empleo y la inflación estará cerca del objetivo de la Fed para esta época el próximo año”, escribió Mark Zandi, economista jefe de Moody's. Analítica.
Fuente: https://www.cnbc.com/2022/01/25/cnbc-fed-survey-forecasts-more-aggressive-fed-but-better-economic-growth.html