La gestión de 13 problemas de Boeing no está reconociendo completamente: BofA

El gigante aeroespacial estadounidense Boeing (BA) informó ganancias del primer trimestre de 1 que expectativas perdidas la semana pasada, lo que se sumó aún más a la caída de sus acciones, que ha tenido una tendencia a la baja desde los picos de mediados de 2021. Según un reciente Bank of America (BAC) Informe de Global Research, hay 13 vientos en contra clave que la gerencia de Boeing no está reconociendo completamente.

“Boeing se ha ganado la reputación de reconocer y adaptarse a los desafíos mucho después de que se hayan vuelto claros para todos los demás”, se lee en el informe. “Los inversores ahora se preguntan qué desafíos no se tienen en cuenta en la perspectiva de Boeing y aún podrían aparecer”.

A la luz de estos desafíos inminentes, BofA mantiene su calificación Neutral en las acciones de Boeing con un precio objetivo de $ 180, por debajo de su objetivo anterior de $ 220.

Los desafíos de Boeing

1. $7.9 mil millones en cargos de defensa hasta el momento; no es el final todavía

El negocio de defensa de Boeing ha acumulado pérdidas por valor de 7.9 millones de dólares hasta el momento. Y aunque la empresa ha ganado recientemente en la obtención de contratos para aviones como el KC-46, VC-25B, T-7A y MQ25, los problemas de la cadena de suministro, un entorno inflacionario y un mercado laboral ajustado pueden continuar ejerciendo presión sobre los costos y programas de defensa.

2. 787 — un largo camino para arreglar y sostener

Las entregas del 787 han sido interrumpido desde mayo de 2021, según BofA. En general, las ventas de aviones comerciales de Boeing disminuyeron un 3 % en el primer trimestre. El fabricante aeroespacial sigue produciendo a un “ritmo muy bajo”, y ya ha acumulado alrededor de 1 millones de dólares en inventario de aviones.

3. Entrada en servicio del 737 MAX 10 en 2023 con alto riesgo

El 737 MAX-7 y el 737 MAX-10 se encuentran actualmente en el proceso de certificación de la FAA. Sin embargo, el MAX 10 puede sufrir retrasos significativos con respecto a su entrada en servicio (EIS) e incurrir en costos adicionales para Boeing si no se certifica antes de fin de año, ya que las regulaciones prohíben que la FAA emita un certificado de tipo después del 27 de diciembre. , 2022, a menos que el sistema de alerta de la tripulación de vuelo cumpla con ciertos requisitos.

4. Debilitamiento de la rentabilidad en efectivo de los aviones recomercializados

BofA sigue preocupado por el impacto en los márgenes de efectivo de las actividades de remarketing del 737 MAX y el 787. El informe atribuyó el debilitamiento de la rentabilidad a tasas de producción más bajas, una combinación de modelo/cliente desfavorable y precios recomercializados.

5. 777X: $ 8 mil millones de producción inicial que no se recuperarán

Boeing ha retrasado la entrada en servicio de su 777X-9 - promocionado como el "avión bimotor más grande y eficiente del mundo" - hasta 2025 desde una línea de tiempo anterior de finales de 2023. Por lo tanto, la producción del 777X-9 se detendrá en 2022 y 2023, lo que resultará en $ 1.5 mil millones en costos anormales, BofA estimados. Esto se suma a la pérdida futura de alcance del 4T 2020 en el 777X de $ 6.5 mil millones para ascender a $ 8 mil millones en inversiones totales en el avión que no se espera que se recuperen a través de entregas.

6. Aumenta la escasez de ingeniería que afecta a los programas actuales

BofA señala que Boeing ha perdido una cantidad significativa de ingenieros, especialmente entre los niveles superiores, durante la pandemia y la interrupción de la producción de MAX. En medio de las estrictas condiciones del mercado laboral y el “Gran reorganización”, el talento de la ingeniería está saliendo de Boeing hacia el espacio y la tecnología aerodinámica de última generación.

7. Aumento de las tensiones comerciales y militares entre EE. UU. y China

Dado que China representa alrededor de una cuarta parte de la demanda total de aviones comerciales, BofA cree que las crecientes tensiones económicas y militares entre Washington y Beijing podrían impulsar a China a elegir Airbus (AIR.PA) sobre Boeing por razones políticas.

8. Boeing enfrenta vientos en contra, mientras que Airbus enfrenta vientos de cola

Durante los próximos cinco años, Boeing se enfrenta a dificultades para superar la pérdida de cuota de mercado en el mercado de aviones de fuselaje estrecho grandes y gestionar los problemas de producción en el 787 y el 777X. BofA cree que Airbus está "en el asiento del pájaro gato" y puede reaccionar adecuadamente a las acciones de Boeing. A medio plazo, Airbus también se beneficiará del aumento de los presupuestos de defensa de la UE como resultado de la guerra entre Rusia y Ucrania.

9. Nuevo avión de fuselaje estrecho: limitaciones de financiación, ingeniería e I+D

BofA cree que Boeing debería desarrollar un nuevo modelo de avión de fuselaje estrecho con mayores capacidades, ya que las líneas de aviones A321 y A220 de Airbus están "reduciendo" la cuota de mercado de Boeing en el segmento de fuselaje estrecho. Si bien el informe estima que un programa de este tipo puede llevar de siete a ocho años y una inversión de al menos $ 15 mil millones, las preocupaciones sobre la falta de fuerza de ingeniería y el bajo gasto en I + D sirven como obstáculos importantes para el desarrollo de nuevos productos.

Aeropuerto Regional de Wittman, Oshkosh, Wisconsin: Boeing 787 gravando a la pista para despegar en la exhibición aérea Air-Venture.

Aeropuerto Regional de Wittman, Oshkosh, Wisconsin: Boeing 787 gravando a la pista para despegar en la exhibición aérea Air-Venture.

10. Estrategia poco clara en torno a los servicios

Boeing había anticipado que Boeing Global Services (BGS) se convertiría en un negocio de servicios de $ 50 mil millones dentro de una década a partir de 2016. Sin embargo, BofA cree que este objetivo ya no es factible después de COVID, con BGS generando solo $ 18.5 mil millones en ingresos en 2019.

“La gerencia no ha comentado sobre el asunto desde que comenzó la pandemia y se ha hecho evidente que Boeing está buscando quitarle énfasis y alejarse del objetivo anterior”, se lee en el informe.

11. La falta de dividendos regulares puede alejar a algunos inversores

BofA no prevé que Boeing reinicie sus pagos regulares de dividendos hasta que alcancen niveles de apalancamiento más conservadores. Esto representa una amenaza para las acciones de Boeing y puede alejar a los inversores potenciales hacia otros nombres "amigables para los accionistas" en la industria aeroespacial y de defensa como Raytheon (extensión RTX).

12. Los continuos desafíos a las ganancias podrían afectar la calificación crediticia

Boeing tenía $ 14.7 mil millones en acuerdos de crédito rotativo a fines del primer trimestre de 1, pero BofA ve la posibilidad de que los desafíos operativos sostenidos en sus sectores comerciales perjudiquen la generación de EBITDA, lo que lleva a rebajas en la calificación crediticia.

13. Riesgos para las estimaciones de efectivo consensuadas

BofA mantiene una previsión de $ 8.5 millones a $ 8.8 millones en generación anual de flujos de caja libres (FCF) para 2024 a 2026, lo que refleja una desaceleración de $ 11.7 2023 millones para 737. Esta desaceleración se atribuye principalmente al final de las entradas de efectivo de quema de inventario XNUMX MAX.

Thomas Hum es un escritor de Yahoo Finance. Síguelo en Twitter @thomashumTV

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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/boeings-13-problems-management-isnt-fully-recognizing-bof-a-152907233.html