Con las acciones de biotecnología cayendo casi un 60 % desde su pico de febrero de 2021, y las grandes empresas farmacéuticas llenas de efectivo, ¿por qué no ha habido más adquisiciones este año? Es una paradoja del mercado de la salud.
Una nota del viernes del analista de Jefferies, Michael Yee, destaca cuánto han caído las valoraciones de la biotecnología y cuánto dinero en efectivo tienen a mano los grandes gigantes farmacéuticos. Las empresas biofarmacéuticas más grandes en este momento tienen casi suficiente efectivo para comprar más o menos todas las empresas biotecnológicas de pequeña a mediana capitalización.
Yee calcula que la capitalización de mercado combinada de todas las acciones de biotecnología valoradas en menos de $ 5 mil millones es de alrededor de $ 350 mil millones. Mientras tanto, el saldo de efectivo de las 20 principales empresas biofarmacéuticas combinadas supera los $ 300 mil millones.
“Hemos llegado a un punto en el que Big Pharma tiene tanto efectivo que básicamente podrían comprar todo el universo de mediana capitalización”, escribió Yee. "Observamos que las fusiones y adquisiciones son difíciles cuando los mercados están cayendo rápidamente... pero eventualmente algunos acuerdos podrían catalizar las cosas".
A finales de 2021 Barron predijo un ola de fusiones y adquisiciones de biotecnología este año eso levantaría el sector. Citando las “toneladas de polvo seco” en las bóvedas de
Pfizer
(ticker: PFE),
Novartis
(NVS) y otros, argumentamos que una ola de fusiones y adquisiciones “volvería a despertar el interés de los inversores en la biotecnología”.
Esa ola ni siquiera ha sido una onda. Ha habido algunas ofertas, para estar seguro:
GlaxoSmithKline
,
(GSK) $ 1.9 mil millones toma de posesión of
Sierra Oncología
(SRRA) el mes pasado, y
Pfizer
,
acuerdo, por un valor de hasta $ 525 millones, para comprar una empresa privada llamada ReViral.
También ha habido señales de que las grandes empresas farmacéuticas están a la caza, incluida la selección de Pfizer de un veterano de uno de los mayores acuerdos de salud en la historia como su nuevo CFO. Aún así, el flujo constante de adquisiciones biotecnológicas que Barron y otros esperados no se ha materializado.
Al mismo tiempo, las valoraciones de la biotecnología siguen cayendo. Él
ETF de SPDR S&P Biotech
(XBI), que rastrea el sector biotecnológico, ha bajado un 34 % este año y un 41.2 % en los últimos 12 meses.
Entonces, si las biotecnologías son baratas y las empresas farmacéuticas tienen mucho efectivo, ¿por qué nadie hace tratos?
Merck
(MRK) La directora financiera Caroline Litchfield ofreció una explicación convincente en una entrevista con Barron a fines de abril: Los ejecutivos de biotecnología aún no creen lo que el Sr. Market les dice sobre el valor de sus empresas.
"Todavía tenemos que ver al vendedor cambiar su forma de pensar sobre cuál es el valor de su empresa", dijo Litchfield. “Creo que el mundo vive en la esperanza, ¿verdad? …Y si estás sentado en la biotecnología, estás esperando para entender, ¿es esto permanente o temporal? Y ahí es donde creo que están”.
En su nota del viernes, Yee escribió que si las grandes empresas biofarmacéuticas comienzan a comprar biotecnologías de pequeña y mediana capitalización, indicará que "los vendedores han ajustado sus expectativas y han aceptado la nueva valoración".
Además, escribió Yee, mostraría que los compradores de productos farmacéuticos no creen que el precio vaya a caer más. En conjunto, esa sensación de estabilización podría dar a los inversores la tranquilidad que necesitan para volver a la biotecnología y seguir comprando.
Eso no está sucediendo todavía. El XBI cayó un 17.9% en abril. En lo que va de mayo, ha bajado otro 3.2%.
En un correo electrónico a los inversores el viernes por la mañana,
Oppenheimer
El estratega de equidad en el cuidado de la salud, Jared Holz, resumió el estado de ánimo. “Se debe hacer mucha auto-reparación aquí para mejorar la salud del espacio biotecnológico más amplio”, escribió Holz. “Y creemos que esto llevará tiempo. Meses. Quizá años.
Escriba a Josh Nathan-Kazis al [email protected]