El mercado de valores ha disfrutado de un pequeño repunte en los últimos días, pero las últimas ganancias parecen un repunte en medio de una caída mayor.
Los principales índices se han disparado al alza desde el jueves por la tarde, cuando el
Mike Wilson, estratega jefe de acciones de EE. UU. en Morgan Stanley, no cree que las ganancias duren. “Las acciones parecen haber comenzado otro repunte importante del mercado bajista”, escribió. "Después de eso, seguimos confiando en que aún quedan precios más bajos por delante".
¿Por qué la gente no debería tomar la ganancia al pie de la letra? Bueno, no es una sorpresa ver que las acciones han ganado terreno. El mercado estaba tan maltratado que parecía estar pidiendo a gritos que lo compraran.
En su punto más bajo el jueves, el S&P 500 estaba un 12% por debajo de su promedio móvil de 200 días, una señal de que las acciones se habían alejado de su tendencia a largo plazo. El índice estuvo más por debajo de su promedio móvil de 200 días desde los mínimos de marzo de 2020, cuando se desató la pandemia.
“[El mercado] estaba sobrevendido”, dijo John Kolovos, estratega técnico jefe de Macro Risk Advisors.
Ahora, el mercado podría volver a caer. La clave del caso son las valoraciones, que todavía son posiblemente demasiado altas.
El S&P 500 se cotiza a poco más de 17 veces las ganancias combinadas por acción que se espera que traigan las acciones en el índice de referencia del mercado durante los próximos 12 meses, por debajo de un poco más de 21 veces a principios de año. Pero eso puede no ser lo suficientemente bajo.
El problema es que a ese nivel, el EPS agregado asciende a 5.8% por cada dólar que paga un inversionista por el índice. Eso es solo 2.8 puntos porcentuales más que el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años ultrasegura, que ha aumentó este año. Esos 2.8 puntos porcentuales se encuentran entre los niveles más bajos desde la crisis financiera de 2008-2009, según Morgan Stanley, por lo que no es mucho para compensar a los inversores por el riesgo de estar en acciones.
Si los inversores siguen evitando las acciones con la esperanza de obtener un mayor rendimiento, las valoraciones podrían caer. El objetivo de Wilson para el nivel del S&P 500 es 3900, alrededor de un 4% por debajo del nivel actual, suponiendo que esté valorado en 16.5 veces las ganancias futuras.
Puede que eso no suene como una gran desventaja, pero si el mercado está de mal humor, la caída podría ser peor que eso. “Todavía creemos que es factible un exceso del valor razonable a la baja”, escribió Wilson.
El S&P 500 estaría en un mercado bajista, un 20% por debajo de su máximo, si cae a 3,837. Las acciones aún no están fuera de peligro.
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