Se espera que las acciones de Apollo aumenten. Este es el por qué.

Apollo, sin embargo, también tiene una de las mayores plataformas de crédito con $ 373 mil millones en activos bajo administración. según una presentación de la gerencia de mayo. Ha otorgado préstamos a Hertz Global Holdings (HTZ), bombarderoy

Nueva energía de fortaleza
,
según su sitio web.

Apollo, que tenía $ 513 mil millones en AUM, también tiene fondos de bienes raíces e infraestructura. 

Es uno de varios administradores de activos alternativos que cotizan en bolsa que incluyen el

Carlyle Group

(CG), Blackstone (BX), TPG (TPG),

Búho azul

(BÚHO),

Gestión de Ares

(

ARES

), o

KKR

(KKR).

Las acciones de Apollo han caído un 35% desde que alcanzaron un máximo de 79.96 dólares en octubre. El grupo bajó un 30% al cierre del jueves. 

En enero, Apolo cerró su fusión con Athene Holdings, una empresa de servicios de jubilación que ofrece rentas vitalicias. Athene tiene $ 246.1 mil millones de activos totales y $ 232.4 mil millones en pasivos totales, de acuerdo con el sitio web de la empresa.

Algunos esperaban que el acuerdo transformara a Apollo en una compañía de seguros de un administrador de activos. A los inversores también les preocupaba que la fusión de Athene provocara una caída del múltiplo de precio-beneficio. Hace algunos años, el múltiplo PE de Apollo se negoció en la adolescencia, pero ahora es aproximadamente 7 veces el precio a las ganancias, dijo Hone.

“Ha bajado demasiado”, dijo.

Aún así, Hone cree que el acuerdo de Athene proporcionará una ventaja significativa para el administrador de activos alternativo.

Un gran lanzamiento será el lanzamiento de Athene de una anualidad variable, que se espera para finales de este año, que será su primer producto para permitir que los inversores de alto patrimonio accedan a los fondos de Apollo, dijo una portavoz de Athene.

Históricamente, Athene ha experimentado pérdidas crediticias mínimas y ha tenido un rendimiento superior durante los períodos en que los mercados crediticios han experimentado un estrés significativo, dijo Hone. Esto significa que tiene un perfil de responsabilidad de menor riesgo más predecible en comparación con sus pares. 

El producto principal de Athene, las rentas vitalicias, "tiene una mayor demanda cuando las tasas aumentan", dijo Hone Barron.

Apolo guió la semana pasada, durante una actualización del inversor, para que Athene proporcione alrededor de $5 por acción en ganancias relacionadas con el margen, o SRE, para 2026, pero Hone cree que esto sucederá para 2023. (SRE representa el margen entre lo que gana Athene sobre los activos menos lo que paga a los asegurados y paga en costos de operacion.)

Hone dijo que los inversionistas subestiman el poder de ganancias de Athene. Alrededor del 60% de las ganancias de Apollo provienen de Athene.

“Las preocupaciones que tienen los inversionistas sobre la capacidad de recuperación del libro de crédito de Athene son exageradas y veo que Athene también está capitalizada para resistir una recesión”, dijo Hone en respuesta a las preguntas por correo electrónico. 

Después de la fusión de Athene, la visibilidad de las ganancias de Apollo ha mejorado; Cerca del 90% de las ganancias de Apollo provienen de ganancias relacionadas con tarifas, o FRE, además de SRE, se lee en la nota.

FRE incluye todos los ingresos basados ​​en tarifas de administración (y algunas tarifas de transacción) menos los gastos operativos. GRATIS es considerado más resistente a las fluctuaciones del mercado y más estable que el interés devengado.

Apollo es la mejor posicionada de las gestoras de activos alternativos.

Después de eliminar el valor de SRE, el balance neto y el acarreo acumulado neto, Apollo cotiza a solo 4 veces FRE después de impuestos (neto de compensación basada en acciones), dijo Hone en la nota.

El mercado está valorando el FRE de Apollo en $ 7.80, que es más bajo que sus pares. En comparación, la valoración FRE de KKR es casi el doble de $ 15.50, mientras que Carlyle está en $ 23.30, TPG está en $ 19.80, Ares está en $ 53.20 y Blackstone está en $ 81.70. 

Hone cree que Athene vale $40 por acción, pero las acciones de Apollo cerraron el viernes en $52. Esto significa que el mercado está valorando todos los otros negocios de Apollo, como su brazo de crédito, así como sus fondos de capital privado y bienes raíces, en $12 por acción, dijo Hone. 

La unidad de gestión de activos de Apollo “vale significativamente más que la compañía de seguros y, sin embargo, el mercado dice que no hay mucho valor allí”, dijo.

Esto representa un potencial alcista, dijo Hone, que tiene un "superior" y un precio objetivo de 86 dólares para Apollo.  

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