El mercado de bonos basura de Asia, que alguna vez fue el lugar ideal para los inversionistas globales que buscaban rendimiento, se ha reducido drásticamente y la emisión de nueva deuda se ha reducido a un goteo.
Hace menos de 18 meses, el mercado de bonos en dólares para empresas sin grado de inversión de China a Indonesia estaba en auge. Se acercó a los $ 300 mil millones en tamaño, gracias en gran parte a numerosas ventas de bonos por parte de promotores inmobiliarios chinos como
Desde entonces, una serie de incumplimientos y una venta masiva han resultado en grandes pérdidas para los inversores, borrando más de $ 100 mil millones en valor de un índice de bonos ampliamente observado. El valor de mercado total de los bonos asiáticos de alto rendimiento, excluyendo la deuda en mora, ahora es de aproximadamente $ 184 mil millones, según datos de Bloomberg y Barclays Research.
“Esto no tiene precedentes, especialmente para los mercados crediticios de Asia”, dijo Avanti Save, director gerente de estrategia crediticia de Asia en Barclays.
La Sra. Save dijo que todo el sector inmobiliario chino de alto rendimiento se negociaba como si estuviera en dificultades financieras; El 60% de los bonos de los desarrolladores que no han incumplido se cotizan a menos de 40 centavos por dólar.
Aunque la los inversores han retrocedido de todo tipo de activos de mayor riesgo este año, incluidas las acciones tecnológicas de rápido crecimiento y los bonos chatarra de EE. UU., los problemas en el mercado asiático de alto rendimiento son distintos y de mayor duración.
La caída del mercado siguió a años de rápido crecimiento. Los prestatarios corporativos chinos, incluidas empresas inmobiliarias como Evergrande y Kaisa Group, aprovecharon las bajas tasas de interés y los fondos que ingresaban a la región para recaudar grandes cantidades de fondos en dólares. En enero de 2020, Evergrande y una subsidiaria clave vendieron $6 mil millones en bonos en unos pocos días, lo que apunta a la creciente profundidad del mercado.
Administradores de dinero, incluidos
BlackRock Inc.,
Pacific Investment Management Co. y UBS Asset Management también habían promovido las ventajas de invertir en bonos asiáticos de alto rendimiento, favoreciendo los activos por sus rendimientos atractivos y su bajo tasas históricas de incumplimiento en relación con los bonos basura en los EE. UU. y otras partes del mundo.
Todo eso cambió después de que los reguladores chinos impusieran límites al apalancamiento de los desarrolladores, lo que obligó a Evergrande y a algunos de sus pares a frenar sus actividades de endeudamiento. Las ventas de viviendas también comenzaron a agotarse y se produjo una crisis de financiación. inversores descartó los bonos basura de muchos desarrolladores, haciendo caer los precios y disparando los rendimientos.
Evergrande y Kaisa incumplieron su deuda en dólares en diciembre, los dos más grandes entre más de dos docenas de emisores asiáticos de alto rendimiento que han incumplido su deuda internacional desde principios de 2021, según datos de Goldman Sachs.
Cuando las empresas incumplen, sus bonos se eliminan de los índices de bonos globales, lo que reduce el valor nominal total y el valor de mercado de los puntos de referencia.
El rendimiento en un ICE ampliamente seguido
El índice de bonos asiáticos en dólares de alto rendimiento fue recientemente del 15.1 %, frente al 7.8 % de hace un año. Ese rendimiento fue del 23.6% para un índice similar de empresas chinas. El universo más amplio también incluye bonos soberanos con calificación basura de países como Pakistán y Sri Lanka, así como bonos emitidos por compañías energéticas asiáticas y operadores de casinos de Macao.
La deuda de las empresas chinas representaba más de la mitad del mercado de bonos basura de Asia hace un año. Ahora, constituye una proporción mucho menor del mercado asiático de alto rendimiento. “Es difícil replicar la contribución que tuvo la propiedad china”, dijo Sandra Chow, codirectora de investigación de Asia-Pacífico en la firma de investigación de deuda CreditSights. Agregó que podrían ocurrir más incumplimientos antes de que se encuentre el fondo del mercado.
Las consecuencias también han afectado la demanda de nuevos acuerdos de bonos. En el año hasta el 10 de mayo, los emisores asiáticos de alto rendimiento vendieron solo $2.5 millones en deuda, un 90% menos que los $24.2 millones del mismo período en 2021, según Dealogic. Eso se compara con una disminución interanual del 73% en la emisión de alto rendimiento de EE. UU., según muestran los datos.
rishi jalan,
Citigroup Inc.'s
El jefe del sindicato de deuda de Asia dijo que si bien ha habido algunos acuerdos de bonos recientes de compañías de energía renovable en India, la demanda general de los inversores en el mercado de alto rendimiento ha sido relativamente débil.
“Los inversionistas han estado sintiendo el dolor en los bienes raíces de China, y está modificando el precio de todo”, dijo Jalan, y agregó que los vientos en contra podrían tardar un tiempo en disiparse.
Dijo que los rendimientos actuales, junto con el aumento de las tasas de interés de los EE. UU., han hecho que sea antieconómico para muchos prestatarios corporativos vender nuevos bonos en dólares. Por lo tanto, algunas empresas han decidido recaudar fondos de otras formas, como a través del mercado de préstamos privados.
Amy Kam, gerente sénior de cartera en
en Londres y veterana en el crédito asiático, dijo que mantiene la esperanza de que mejoren las condiciones en el mercado asiático de alto rendimiento.
“Habrá sobrevivientes”, dijo, refiriéndose al sector inmobiliario de China y su importancia para la economía china. “Estamos tratando de quedarnos con las empresas más fuertes que creemos que pueden resistir la recesión”.
Escribe a Serena Ng en [email protected]
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Fuente: https://www.wsj.com/articles/a-100-billion-comedown-soaring-defaults-shrink-asias-junk-bond-market-11652693402?siteid=yhoof2&yptr=yahoo