¿Está el fondo criptográfico adentro? En cadena dice que sí, macro dice que el dolor ocurre después de la pausa alimentada

La colapso de Terra (LUNA) en junio de 2022 fue la chispa que encendió un fuego que seguía devorando el criptomercado. La reacción en cadena de la bancarrota de destacados actores de la industria continuó durante todo el año y culminó con el colapso de FTX, uno de los intercambios de cifrado más grandes de la industria.

Cuando FTX colapsó, eliminó miles de millones en depósitos de clientes y empujó al mercado a su mínimo de tres años. Bitcoin alcanzó los $ 15,500 y amenazó con caer aún más a medida que se extendía el contagio de FTX.

Desde entonces, Bitcoin se ha recuperado y ha registrado rendimientos notables, rondando los $23,000 2023 desde finales de enero de XNUMX.

Sin embargo, el mercado todavía parece inestable. Procedimientos de bancarrota para FTX, Celsius y otras grandes empresas todavía están en curso y tienen el potencial de causar una mayor volatilidad de precios. La recesión que se avecina está creando una macroincertidumbre que mantiene al mercado en tierra.

La industria parece dividida, algunos creen Bitcoin tocó fondo en noviembre de 2022, mientras que otros esperan más volatilidad y un mínimo aún más bajo en los próximos meses.

CryptoSlate analizó los factores que podrían empujar a Bitcoin a un nuevo mínimo, y se establecieron factores que muestran un fondo para presentar ambos lados del argumento.

Mientras profundiza en las tres métricas en el tweet a continuación que analiza un fondo de mercado potencial.

El cambio de posición neta en las direcciones que tienen más de 1,000 BTC indica un fondo de ciclo fuerte. Estas direcciones, llamadas ballenas, han acumulado históricamente Bitcoin durante la extrema volatilidad de los precios.

Las ballenas se embarcaron en una fuerte ola de acumulación durante el colapso de Terra en junio de 2022, recogiendo casi 100,000 2022 BTC en solo unas pocas semanas. Después de tres meses de ventas masivas, las ballenas comenzaron a acumularse nuevamente a fines de noviembre de XNUMX, justo después de la colapso de FTX. Una vez que el precio de Bitcoin se estabilizó en diciembre, las ballenas comenzaron a vender sus tenencias y a disminuir sus posiciones netas.

Y si bien hubo un aumento en la posición neta de las ballenas a fines de enero, los volúmenes de intercambio no sugieren una acumulación masiva.

Los titulares a largo plazo (LTH) constituyen la base del mercado de Bitcoin. Definidas como direcciones que mantienen BTC durante más de seis meses, históricamente se han vendido durante los máximos del mercado y se han acumulado durante los mínimos del mercado.

El suministro de Bitcoin en poder de los tenedores a largo plazo a menudo se considera un indicador de los ciclos del mercado. Cuando la oferta aumenta rápidamente, el mercado tiende a tocar fondo. El mercado podría estar llegando a su punto máximo cuando la oferta comience a disminuir.

Sin embargo, el suministro de LTH no es inmune a los eventos del cisne negro. Una rara excepción a esta tendencia ocurrió en noviembre de 2022, cuando el colapso de FTX empujó a muchos LTH a reducir sus tenencias.

Pero, a pesar de la caída, el suministro de LTH se recuperó en 2023. Los titulares a largo plazo tenían más de 14 millones de BTC en febrero. Esto representa un aumento de más de 1 millón de BTC desde principios de 2022, y los LTH ahora tienen aproximadamente el 75 % del suministro de Bitcoin.

CryptoSlate analizó los datos de Glassnode para descubrir que el suministro de LTH continúa aumentando. Hay pocas señales de capitulación entre los LTH, lo que indica que el fondo podría estar adentro.

Los futuros perpetuos, nativos del criptomercado, son un indicador sólido de la confianza de los inversores en Bitcoin.

Los futuros perpetuos son contratos de futuros sin fechas de vencimiento, lo que permite a los inversores cerrar sus posiciones en cualquier momento. Para mantener el precio de los contratos consistente con el valor de mercado de Bitcoin, los intercambios utilizan tasas de financiación. Cuando el precio del contrato es más alto que el precio al contado de BTC, las posiciones largas pagan una tarifa a las posiciones cortas. Cuando el precio del contrato es más bajo que el precio al contado de BTC, las posiciones cortas pagan la tarifa a las posiciones largas, lo que hace que el precio del contrato se realinee con el valor de mercado de Bitcoin.

Las tasas de financiación positivas indican posiciones más largas en contratos de futuros perpetuos, lo que muestra que los inversores anticipan un aumento en el precio de Bitcoin. Las tasas negativas muestran una gran cantidad de posiciones cortas y un mercado que se prepara para una disminución en el precio de Bitcoin.

Desde principios de 2020, cada vez que el precio de Bitcoin tocó fondo, el mercado experimentó tasas de financiación extremadamente negativas. En 2022, se observó un fuerte aumento en las tasas de financiación negativas en junio y noviembre, lo que demuestra que los inversores acortaron fuertemente el mercado durante el colapso de Terra y FTX. Los picos agudos en las tasas negativas siempre se han correlacionado con el fondo del mercado: una gran cantidad de posiciones cortas en contratos perpetuos ejerce una mayor presión sobre un mercado en dificultades.

Las tasas de financiación han sido casi totalmente positivas en 2023. Sin datos que sugieran la aparición de picos extremos en las tasas de financiación negativas, el mercado podría estar en una fase de recuperación.

La naturaleza repetitiva de los ciclos del mercado nos permite reconocer patrones en la volatilidad de los precios de Bitcoin. Desde 2012, todos los mercados bajistas vieron a Bitcoin publicar un mínimo más alto que en el ciclo anterior. Estos mínimos se miden calculando la reducción del precio ATH alcanzado por BTC en el ciclo.

• 2012 – 93% de retiro de ATH
• 2015 – 85% de retiro de ATH
• 2019 – 84% de retiro de ATH
• 2022 – 77% de retiro de ATH

Los mínimos más altos de cada ciclo conducen a que el suministro total de Bitcoin en ganancias aumente. Esto también se debe a la pérdida de monedas, ya que este número continúa creciendo en cada ciclo, convirtiéndose esencialmente en una retención forzada.

Cada vez que el porcentaje de la oferta de Bitcoin en beneficio caía por debajo del 50 %, se formaba el fondo del ciclo. Esto sucedió en noviembre de 2022, cuando la oferta en ganancias fue tan baja como 45%. Desde entonces, la oferta en beneficio aumentó a alrededor del 72%, lo que indica una recuperación del mercado.

Estas métricas sugieren que se alcanzó el fondo en noviembre con la caída de Bitcoin a $ 15,500. La ganancia/pérdida neta no realizada (NUPL), una métrica que compara el valor de mercado y el valor realizado de Bitcoin, es un buen indicador del sentimiento de los inversores.

El NUP ajustado por entidad actualmente muestra que Bitcoin está fuera de la fase de capitulación y ha entrado en una fase de esperanza/miedo, que históricamente ha sido un precursor del crecimiento de los precios.

Desde su caída en noviembre, Bitcoin ha reclamado una base de costos múltiples. Cada vez que el precio al contado de BTC superó el precio realizado, el mercado comenzó a recuperarse.

A partir de febrero de 2023, Bitcoin ha superado el precio realizado para titulares a corto plazo ($ 18,900), el precio realizado para titulares a largo plazo ($ 22,300) y el precio promedio realizado ($ 19,777).

La relación MVRV es una métrica utilizada para medir la valoración de la red a través de su límite realizado. A diferencia de la capitalización de mercado, la capitalización realizada se aproxima al valor pagado por todas las monedas la última vez que se movieron. La relación MVRV se puede aplicar a monedas que pertenecen a titulares a largo plazo (LTH) y titulares a corto plazo (STH) para proporcionar una mejor imagen de cómo se comportan los hodlers.

Cuando la relación LTH MVRV cae por debajo de la relación STH MVRV, el mercado forma un fondo. Los datos de Glassnode muestran que las dos bandas convergen en noviembre.

Cada vez que las proporciones divergían, el mercado entraba en una fase de recuperación que conducía a una tendencia alcista.

Desde 1998, el tope del cronograma de aumento de tasas de la Reserva Federal se correlacionó con el tope de los precios del oro. El siguiente gráfico marca los fondos con flechas negras.

Cada uno de estos fondos fue seguido por un aumento en el precio del oro: después de una caída a $ 400/oz en 2005, el oro subió a $ 1,920/oz en poco más de seis años.

Si bien Bitcoin se ha comparado durante mucho tiempo con el oro, no fue hasta 2022 que comenzaron a mostrar una correlación significativa. A partir de febrero, el precio de Bitcoin y el oro ha mostrado una correlación del 83%.

Si el oro repite sus reacciones históricas a las subidas de tipos de interés, su precio podría seguir subiendo hasta bien entrada la primavera. Una correlación del 83% también podría hacer que el precio de Bitcoin aumente en los próximos meses y sugiere que ya se ha formado un fondo.

El colapso de Terra (LUNA) en junio de 2022 desencadenó una cadena de eventos que sacudieron la confianza de los inversores en el mercado. La posterior quiebra de otros grandes actores de la industria como Capital de tres flechas (3AC) y Celsius revelaron la naturaleza sobreapalancada del criptomercado. Mostró cuán peligrosa era esta corporativización.

Si bien algunos creen que esto culminó con la desaparición de FTX en noviembre de 2022, a muchos todavía les preocupa que la reacción en cadena a su colapso pueda continuar hasta bien entrado 2023. Esto llevó al mercado a cuestionar la integridad de Binance, Tether y Grayscale y a preguntarse si DCG , un fondo invertido en casi todos los rincones del mercado, podría ser el próximo en caer.

El ascenso de Bitcoin a $ 23,000 no logró calmar estas preocupaciones. Las consecuencias de FTX aún no se han sentido en el espacio regulatorio, y muchos actores de la industria esperan una regulación más estricta en el mejor de los casos. Un mercado debilitado por la incertidumbre es propenso a la volatilidad y podría ver formarse otro fondo con la misma rapidez.

El precio de compra del dólar estadounidense se ha ido erosionando constantemente durante los últimos 100 años. Cualquier intento de mantener el suministro de dinero bajo control se desvaneció durante la pandemia de COVID-19 cuando la Reserva Federal se embarcó en una ola de impresión de dinero sin precedentes. Alrededor del 40% de todos los dólares estadounidenses en circulación se imprimieron en 2020.

El DXY se ha vuelto deflacionario con respecto a la oferta monetaria M2, causando una volatilidad significativa en otros mercados de moneda fiduciaria. Una moneda fiduciaria impredecible hace que sea difícil denominar el precio de Bitcoin y confirmar un fondo.

Históricamente, las monedas fiduciarias inestables han causado una volatilidad no natural en el precio de los activos tangibles y las materias primas.

Después de la Primera Guerra Mundial, la República de Weimar luchó contra la hiperinflación que dejó sin valor a su Papiermark. Esto condujo a un aumento significativo en el precio del oro, ya que la gente se apresuró a poner la moneda fiduciaria que se devaluaba rápidamente en un activo más estable.

Sin embargo, mientras que el precio total del oro aumentó entre 1917 y 1923, su valor en Papiermarks experimentó una volatilidad sin precedentes. El precio fiduciario del oro aumentaría hasta un 150 % y caería hasta un 40 % intermensual. La volatilidad no estaba en el precio de compra del oro sino en el poder adquisitivo del Papiermark.

Y aunque EE. UU. y otras grandes economías están lejos de este tipo de hiperinflación, la volatilidad de las monedas fiduciarias podría tener el mismo efecto en el precio de Bitcoin.