Controlar el rendimiento debería ser fácil para los capitalistas de riesgo en criptografía. La mayor parte de sus apuestas, si no todas, están denominadas en tokens líquidos que se pueden marcar en el mercado en cualquier momento.
Solo hay un problema: un número creciente de VC informa que al menos la mitad de sus proyectos de cartera están retrasando el lanzamiento de sus tokens, citando temores sobre el precio, las tarifas de intercambio y una regulación cada vez más agresiva.
Tomemos como ejemplo a Spartan Group, uno de los inversores más activos en finanzas descentralizadas.
De los 108 proyectos que Spartan ha respaldado a través de su fondo DeFi de USD 110 millones, menos del 40 % cotiza en bolsas, según un informe de inversión para el tercer trimestre de 2022 obtenido por The Block. Kelvin Koh, socio gerente de Spartan Labs, dijo que el fondo en cuestión invierte en empresas en etapa inicial y que parte de sus retornos, incluso para proyectos que han lanzado tokens, no se realizan.
Resulta que muchos VC criptográficos están en el mismo barco.
"Alrededor del 60% aún no se ha lanzado, y debido a la exposición a FTX, alrededor del 3% está en soporte vital", dijo en un correo electrónico Oliver Blakey, socio y cofundador de Ascensive Assets. Su empresa ha realizado 89 inversiones en dos fondos diferentes.
Sentado al margen
La inclusión de un token puede ser un evento de liquidez para el equipo fundador y los primeros inversores, lo que les permite retirar parte de su participación o actualizar las valoraciones en sus carteras, dijo una fuente con experiencia tanto en inversión de riesgo como en creación de mercado. PAGQuizás lo más importante es que también permite que un proyecto construya una economía simbólica en su producto.
“Diría que muchos tokens se lanzaron temprano (antes del producto) en el mercado alcista porque era [una] herramienta de marketing y adopción, mientras que ahora es más una distracción”, dijo Blakey. "Los proyectos esperarán hasta que el token sea una parte integral del proyecto antes de lanzarlos ahora".
White Star Capital está en una posición similar. Aproximadamente la mitad de las empresas de su cartera de DeFi aún no se han lanzado, dijo Sep Alavi, un socio general. Y Rich Rosenblum, cofundador y presidente de creador de mercado y peso pesado de riesgo GSR, estima que la mayoría de las inversiones en DeFi e infraestructura que realizó en 2022 han aún por flotar sus fichas.
Incluso se pausan las ofertas de proyectos dentro del programa de ascenso de tokens de Outlier Ventures, que está dedicado a nuevas empresas en el tramo final del lanzamiento de un token.
“La mayoría de ellos todavía están en este patrón de espera porque no necesitan lanzar la red; sería útil desde una perspectiva técnica y de producto”, dijo Jamie Burke, fundador y director ejecutivo de Outlier Ventures. “No pueden retrasarlo indefinidamente, pero pueden esperar un poco más”.
Alrededor de 10 proyectos del token de Outlier El programa de asesoría planea lanzarse este año, pero pueden darse el lujo de esperar si es necesario, agregó. Actualmente tiene 25 proyectos en el programa.
Enfrentando el vendaval
El apetito por los lanzamientos de tokens entre los fundadores e inversores había disminuido durante la mayor parte de 2022, un año empañado por el fracaso de mayo del ecosistema de la moneda estable Terra/luna. Entonces yoSe detuvo bruscamente tras el colapso del criptoexchange FTX y su empresa comercial hermana Alameda Research.
La retirada se redujo a una combinación de factores., desde un entorno macro que empeora, que eliminó la liquidez del mercado, hasta un mayor escrutinio regulatorio sobre temas como si los tokens podrían verse como valores.
El fondo de fichas en etapa inicial de Pantera Capital se redujo en aproximadamente un 71% en lo que va del año en septiembre de 2022. The Wall Street Journal reportaron que el criptofondo insignia de Andreessen Horowitz cayó un 40% en la primera mitad del año. En el tercer trimestre, el fondo DeFi de Spartan había devuelto solo un 4.5% hasta la fecha, según los documentos de los inversores.
El colapso de FTX en noviembre solo exacerbó los problemas existentes. Desde la crisis, muchos intercambios de criptomonedas se han movido a una postura defensiva, protegiendo la liquidez existente sobre la inclusión de nuevos tokens, dijo Michal Benedykcinski, vicepresidente senior de la firma de riesgo Arca.
“Francamente, muchos de esos lugares no aceptarán nuevos listados por el momento, especialmente los intercambios centralizados en tierra”, dijo Benedykcinski.
David Chreng-Messembourg, socio fundador de LeadBlock Partners, dijo que los intercambios se centran actualmente en "preservación de efectivo y retención de clientes" después de un año doloroso.
"UnSe han detenido muchas iniciativas intensivas en efectivo, incluidas campañas estratégicas o de marketing. El nuevo listado de tokens no es una excepción: la mayoría de los intercambios han pausado/retrasado por ahora cualquier listado de tokens que tenían en proceso”, agregó.
La desaparición de FTX también ha dificultado que las nuevas empresas que quieren lanzar un token encuentren un creador de mercado.
“Alameda fue el creador de mercado de referencia para la mayoría de los proyectos, por lo que los fundadores ahora tienen que tomar una decisión sobre en quién confiar, porque muchos de ellos todavía tienen que anunciar que han sido o están a punto de ser eliminados”, Blakey dicho.
Bajo presión
Incluso en condiciones de mercado tan sombrías, algunas nuevas empresas pueden verse obligadas a cotizar, lo quieran o no.
“Siendo un fundador en estos días, estás lidiando con diferentes perspectivas de inversores. Algunos que son inversionistas solo de tokens están impulsando el lanzamiento de sus proyectos prematuramente”, dijo Paul Hsu, fundador y director ejecutivo de Decasonic, quien ve a algunos fundadores presionados para realizar lanzamientos.
Mientras tanto, Rosenblum de GSR prevé atención en proyectos que vendieron a los inversores la idea de que los tokens serían un componente central.
"No creo que haya mucha presión en la segunda mitad, dado el doble golpe de luna y FTX, y tampoco la habrá si el mercado parece estar en liquidación", dijo. "Pero si el mercado parece estar saludable, es probable que aquellos que se acercan a la marca de un año reciban presión, ya que la mayoría de ellos convenció a sus inversores de la idea de que el token es crucial para un funcionamiento óptimo, por lo que, naturalmente, lo harán". necesitan inventar excusas si no tienen un cronograma una vez que las condiciones sean favorables”.
Una apuesta SEGURA
Una de las lecciones más importantes para Outlier Ventures de este ciclo es cuánto más exitosas son las empresas con una estructura híbrida tanto de acciones como de tokens se han centrado en recaudar dinero, en comparación con proyectos que se han centrado solo en el lado simbólico del negocio.
Un aumento de capital con una estructura de garantía simbólica significa que las nuevas empresas pueden centrarse en desarrollar su ajuste de mercado de productos a corto plazo, dejando el diseño de una economía simbólica para más tarde, dijo Burke de Outlier.
“El cien por ciento en los acuerdos de solo token de nuestra empresa tienen diferentes parámetros de riesgo”, coincidió Hsu de Decasonic. “Las empresas de capital único tienen diferentes parámetros de riesgo. Las empresas más antifrágiles son aquellas con SAFE [acuerdo simple para acciones futuras] más token warrants”.
Los retrasos generalizados en los lanzamientos de tokens pueden incluso resultar beneficiosos para las empresas de riesgo que acaban de comenzar a incursionar en las criptomonedas, dijo Benedykcinski.
“Una gran cantidad de capital de riesgo que ha ingresado al juego con el token líquido potencial en funcionamiento, muchos de esos fondos no están completamente configurados para manejar y tienen la gestión de riesgos interna de un token que se comercializa activamente en la naturaleza”, dijo Benedykcinski. .
Muchos agradecerán los retrasos a medida que cuenten con la infraestructura adecuada, agregó.
Descargo de responsabilidad: a partir de 2021, Michael McCaffrey, exdirector ejecutivo y propietario mayoritario de The Block, tomó una serie de préstamos del fundador y exdirector ejecutivo de FTX y Alameda, Sam Bankman-Fried. McCaffrey renunció a la empresa en diciembre de 2022 después de no revelar esas transacciones.
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Fuente: https://www.theblock.co/post/199734/crypto-vc-token-bets-delayed?utm_source=rss&utm_medium=rss