Más allá del Crypto Crash, un Big Squeeze sacude los mercados bursátiles nuevamente

(Bloomberg) — Estar pegado a las criptonoticias esta semana significó perderse aventuras en los mercados regulares que, si bien carecían del mismo dramatismo, lo compensaban en términos de dinero en juego.

Más leído de Bloomberg

En caso de que se lo haya perdido, los comerciantes de acciones y bonos pasaron los últimos cinco días atrapados en un evento que puede ser difícil de recordar para las personas hipnotizadas por el colapso de FTX.com: el informe de inflación del 10 de noviembre, que provocó una pequeña contracción. entre los comerciantes que esperaban un número peor. Las repercusiones continuaron sintiéndose en términos de posicionamiento, negociación de derivados y probablemente también en carteras mal preparadas.

Como es habitual en 2022, el lugar de mayor impacto fue el mercado de opciones sobre acciones de EE. UU., donde los volúmenes de negociación están batiendo récords a medida que los inversores de todo tipo se apresuran a firmar contratos a corto plazo para ponerse al día. Está creando inconvenientes para lo que se había anunciado como la gran operación inflacionaria, con el poderoso dólar perdiendo brillo y las acciones tecnológicas recuperando su liderazgo perdido hace mucho tiempo, al menos brevemente.

La recalibración fue impulsada cuando una lectura débil de los precios al consumidor desencadenó un reinicio de la trayectoria percibida para la política monetaria de la Reserva Federal. Lo exacerban los administradores de dinero que redujeron la exposición a acciones durante el mercado bajista y se vieron atrapados. Con casi todos sentados en el mismo lado de la operación y saliendo a la vez, un mercado ya turbulento se volvió más extraño.

"Las criptomonedas son solo parte de un mosaico más amplio de un mercado casi disfuncional", dijo por teléfono Doug Fincher, administrador de fondos de cobertura de Ionic Capital Management. “No quiero ser cínico, pero mira el IPC del jueves pasado. Fue dos puntos base mejor de lo esperado, y el mercado explotó. Hay una gran cantidad de rotación de factores técnicos. Simplemente hay muchas contracorrientes en un mercado realmente volátil y extraño”.

La tendencia disminuyó un poco durante la semana, con el S&P 500 cerrando a la baja durante el período. Los rendimientos del Tesoro a corto plazo recuperaron algo de terreno y el dólar subió mientras los funcionarios de la Fed reiteraban su intención de seguir subiendo las tasas.

Aún así, si la inflación ha alcanzado su punto máximo es tema de debate. No habrá otra lectura durante más de tres semanas, y tanto los inversores como los encargados de formular políticas han juzgado mal las tendencias de precios desde que golpeó la pandemia. Dado que la mayoría de los datos superaron las expectativas este año, todos, desde los operadores de divisas hasta los inversores en bonos, se preparaban para otro gran número de inflación la semana pasada.

Cuando no funcionó, se produjo una cascada de relajación. El dólar, el activo favorito del mercado de la inflación, está perdiendo impulso. Con una caída de más del 4% en noviembre, la moneda estadounidense está lista para su peor mes en dos años. Los bonos del Tesoro a dos años, donde los grandes especuladores acumularon posiciones cortas récord antes del informe del IPC, experimentaron un repunte que hizo caer los rendimientos 25 puntos básicos cuando se publicó, la mayor cantidad en más de una década.

Las acciones tecnológicas, entre las mayores bajas durante la agresiva campaña de lucha contra la inflación de la Fed, tuvieron un respiro. Con un aumento de más del 9% desde el día anterior a los datos del IPC, la industria ha superado a todos los demás grupos importantes en el S&P 500, en una reversión parcial de los pésimos rendimientos de principios de este año.

“Estas cosas ciertamente sucederán en coyunturas críticas clave en la política económica y monetaria, que es donde estamos: la Fed está pasando de subir las tasas a una mayor desaceleración en términos de alzas”, dijo Layla Royer, senior vendedor de derivados de acciones en Citadel Securities. “Es un cambio significativo”.

Una canasta de las acciones más cortadas se disparó un 18% durante los cuatro días hasta el martes, asestando un nuevo golpe a los fondos de cobertura que impulsaron las apuestas bajistas durante una derrota de 10 meses y convirtiéndolos en compradores forzados. Su cobertura corta total durante el tramo alcanzó niveles no vistos desde la contracción impulsada por el comercio minorista en enero de 2021, según datos compilados por el principal corredor de JPMorgan Chase & Co.

Por tercera vez este año, el S&P 500 logró una recuperación de más del 10%. Estos repuntes contrarios a la tendencia han estimulado la demanda de opciones de compra alcistas por parte de aquellos que se han posicionado a la defensiva en el mercado. Como resultado, el sesgo del índice (el costo relativo de las opciones de venta frente a las opciones de compra) cayó este mes al nivel más bajo en más de una década.

“El mercado vuelve a gritar. Corre el riesgo de perder su trabajo porque tendrá un desempeño inferior al de todos”, dijo Dennis Davitt, fundador de Millbank Dartmoor Portsmouth LLC, una firma de inversión que se especializa en estrategias de volatilidad. “Entonces, el remedio para eso es simplemente convertir algunas de sus acciones en efectivo y luego comprar llamadas al alza como reemplazo de acciones”.

Los giros del mercado inducidos por la Fed están alentando a los inversores a apostar todo por las opciones para realizar apuestas alcistas y bajistas por igual. Alrededor de 46 millones de contratos han cambiado de manos cada día en noviembre, en camino al mes más ocupado registrado, según muestran los datos compilados por Bloomberg.

Ayudar a impulsar el auge es el comercio frenético de derivados que vencen dentro de las 24 horas. Dichos contratos representaron la friolera de 44% del volumen de opciones del S&P 500 en el último mes, según una estimación de Goldman Sachs Group Inc.

Por ahora, los fuegos artificiales que siguieron al impacto del IPC parecían estar amainando. El S&P 500 se ha movido menos del 1% durante seis sesiones consecutivas al cierre, el tramo más largo de calma desde enero.

Para Mike Bailey, director de investigación de FBB Capital Partners, es posible que la tranquilidad no dure. Por un lado, el repunte de activos cruzados ha contribuido a relajar las condiciones financieras, lo que va en contra del objetivo del presidente de la Fed, Jerome Powell, de desacelerar la economía.

"Es posible que tengamos cierto remordimiento de los compradores en las próximas semanas, ya que los inversionistas se preocupan por un número de empleos potencialmente atractivo y cualquier indicio de dureza de Powell y la Fed", dijo Bailey. “Los inversores están tomando aire después de una buena racha desde mediados de octubre. La siguiente pregunta es, ¿estamos valorando demasiadas buenas noticias?”.

–Con la asistencia de Melissa Karsh y Vildana Hajric.

Más leído de Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP

Fuente: https://finance.yahoo.com/news/beyond-crypto-crash-big-squeeze-211237936.html