MicroStrategy Bitcoin Binge no ha explotado, pero la presión aumenta

(Bloomberg) -- Las acciones de MicroStrategy Inc. subieron el viernes, recuperándose un poco de sus desplomes recientes. Ni los altibajos son una gran sorpresa. La compañía simplemente está rastreando las subidas y bajadas de Bitcoin, a las que el director ejecutivo Michael Saylor ha vinculado inexorablemente a su fabricante de software.

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MicroStrategy ha estado en una ola de compras de Bitcoin impulsada por la deuda de dos años, acumulando miles de millones de dólares en ellos, cambiando su enfoque corporativo de desarrollar software a convertirse en un representante del precio de Bitcoin.

Con los préstamos, hay reglas. Los préstamos a menudo requieren garantías, y usted tiene que pagar saldos de capital a veces gigantescos cuando la deuda vence. MicroStrategy enfrenta ambas obligaciones. Bitcoin esta semana se derrumbó por debajo de los $ 26,000, poniendo al alcance niveles de precios que aumentan la presión sobre MicroStrategy.

Las acciones de la compañía han perdido más de la mitad de su valor en las últimas semanas en medio de una caída de Bitcoin. Sus bonos basura también han caído, hundiéndose en un punto el jueves por debajo de los 72 centavos por dólar, acercándose a niveles angustiados. Ambos se recuperaron el viernes, con las acciones subiendo hasta un 29% y los bonos basura por encima de los 82 centavos.

MicroStrategy tomó prestados $ 205 millones a través de un préstamo a tres años en marzo, que luego la compañía usó para comprar más criptomonedas. Se prometen miles de Bitcoin como garantía, que deben valorarse en no menos de 410 millones de dólares. Si Bitcoin cae a alrededor de $ 21,000, la compañía tendría que prometer más garantías, según una conferencia telefónica sobre ganancias a principios de este mes.

El martes, Saylor recurrió a Twitter para asegurar a los inversionistas, diciendo que MicroStrategy tiene 115,109 Bitcoin adicionales que la compañía puede comprometer para el préstamo. Si Bitcoin cayera por debajo de $3,562, la compañía podría publicar otras garantías, escribió.

Y luego están los bonos. Eso incluye $ 2.2 mil millones de deuda de dos bonos convertibles y un bono basura. La deuda vence entre 2025 y 2028. A fines de marzo, MicroStrategy poseía 129,218 Bitcoin. Esos tokens tendrían que negociarse por encima de aproximadamente $ 18,600 cada uno para poder pagar completamente el capital en un escenario de venta de liquidación, que, para ser claros, no es necesariamente lo que se avecina para MicroStrategy.

Las notas no tienen desencadenantes inmediatos vinculados al precio de Bitcoin, lo que permite a la empresa superar los altibajos. El primer vencimiento llega en marzo de 2025 para el préstamo de $205 millones. Luego vienen las notas convertibles de $ 650 millones con vencimiento en diciembre de 2025, que deberán pagarse si el precio de las acciones no se recupera. Si aún están pendientes, el bono de alto rendimiento de $ 500 millones se adelanta hasta septiembre de 2025, lo que le da a MicroStrategy una gran cantidad de deuda para pagar de una vez.

MicroStrategy es esencialmente un juego de Bitcoin apalancado: su negocio original de desarrollo de software no genera suficientes ganancias para pagar toda la deuda. La empresa tiene que depender de que Bitcoin aumente de valor para que su estrategia funcione.

En particular, ese bono basura ofrece una importante protección a la baja para los inversores: está asegurado por el flujo de caja positivo de la empresa y la propiedad intelectual del software más el Bitcoin que ayudó a comprar, lo que hizo que los inversores de deuda con aversión al riesgo se sintieran más cómodos con la compra de la deuda.

Pero incluso ese negocio está teniendo problemas. Los ingresos disminuyeron un 2.9 % a USD 119.3 millones en el primer trimestre de 2022, los ingresos trimestrales más bajos desde que MicroStrategy comenzó su estrategia de inversión en Bitcoin en agosto de 2020. Había registrado modestas ganancias de ingresos durante cuatro trimestres consecutivos en 2021.

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Fuente: https://finance.yahoo.com/news/microstrategy-bitcoin-binge-hasn-t-164444930.html