Bitcoin brilla a través de quiebras bancarias y rescates

Aspectos destacados de las macros

• La inflación de EE. UU. es demasiado alta para el alivio de la tasa, pero en su mayoría está en línea con las expectativas
• El BCE aumentó otros 50 pb, lo que llevó la tasa de su facilidad de depósito al 3%
• Silicon Valley Bank se declara en bancarrota del capítulo 11
• Credit Suisse y First Republic Bank continúan recibiendo liquidez
• La Fed inició QE sigiloso a medida que crece el balance

Aspectos destacados de Bitcoin

QE sigiloso y rescates

Rescates furtivos

Credit Suisse agarró un salvavidas de liquidez lanzado por el Banco Nacional Suizo y pidió prestado hasta 50 mil millones de francos suizos, el equivalente al 6.25% del PIB suizo. El precio de las acciones de Credit Suisse se ha desplomado aproximadamente un 20 % esta semana, mientras que sus swaps predeterminados siguen estallando.

No es solo Credit Suisse quien recibió un salvavidas; El precio de las acciones de First Republic Bank (FRB) ha caído un 78% en el último mes. Se anunció la noticia de que 11 grandes bancos estaban ayudando a FRB cuando prometieron $ 30 mil millones. Sin embargo, la acción continuó cayendo en la sesión del viernes.

Sigilo QE

El balance de la Fed ha aumentado en más de $ 300 mil millones esta semana, que ha saltado a $ 8.69 billones, eliminando la mitad del ajuste cuantitativo que la Fed ha estado haciendo durante el último año.

El incremento en el balance es del programa BTFP; en términos sencillos, esto permite a las instituciones intercambiar activos devaluados por efectivo de valor total. Además, la ventana de descuento de la Fed se volvió parabólica a $ 148 mil millones esta semana, el nivel más alto desde 2008. Una vez más, en términos sencillos, los bancos en dificultades piden liquidez de la Fed.

Crecimiento del balance

• Aproximadamente +$148.3 mil millones – préstamo neto de ventana de descuento.
• Aproximadamente, +$11.9 mil millones – el nuevo Programa de Financiamiento a Plazo Bancario

Subtotal: $ 160.2 mil millones

• Aproximadamente +$142.8 mil millones – préstamos para bancos embargados por FDIC Total:

Esto totaliza = $ 303 mil millones

El BCE sube 50 pb ignora la orientación a futuro

El BCE subió 50 pb por tercera sesión consecutiva, aumentando la tasa de su facilidad de depósito al 3%. Hace apenas seis meses, el tipo de interés de los depósitos estaba en 0. Lagarde y el BCE siguen firmes en su “compromiso de lucha contra la inflación”, que se “proyecta demasiado alta durante demasiado tiempo”.

Se eliminó la orientación hacia adelante y no se entendieron los movimientos futuros, sino que se reiteró que "el elevado nivel de incertidumbre refuerza la importancia de un enfoque dependiente de los datos".

Todos los ojos puestos en el FOMC la próxima semana

La próxima reunión del FOMC es el 22 de marzo, y los mercados esperan un aumento de la tasa de 25 pb, y suponiendo que no haya más rupturas importantes, creo que lo conseguiremos. Después de eso, nadie sabe cuál será el camino futuro de los fondos federales.

Powell llega a la reunión con una enorme elección entre tratar de contener la inflación o salvar un frágil sistema financiero.